据经济之声《央广财经评论》报道，本轮股市下跌以来，场外配资成为众矢之的。有媒体报道，多家停牌开始陆续清理存量配资资金业务，银行也在大幅收紧场外配资，资金向场内配资来倾斜。事实上，监管清理场外配资的急迫性之大，从近期监管的一系列行动就可以看出，国家对稳住大盘暴跌之后，第一件事就是出台了19号文，对开立虚拟证券账户，借用他人证券账户，出借本人证券账户，代客理财买卖证券等行为进行了清理，文件的出台正是为了防止配资的死灰复燃，规范各类非正常杠杆资金，遏制疯狂炒作。而上周场外配资的主要运用系统恒生HOMS、铭创、同花顺等都纷纷表态，关闭系统任何账户的开立功能。而最新消息是HOMS已经无法进行资金转入，这样一个举动也被看作是对场外配资行业的釜底抽薪。

　　今天，沪指早盘4000点再次遇阻，虽然尾盘上翘，但市场量能仍明显不足。在清理非法配资后，市场的融资投资需求该如何来满足呢？未来场内配资的规模，能否恢复到大跌之前的状态，未来银行业权益类资产的投资渠道又将如何来规范？本轮牛市启动以来，融资资金起到了推波助澜的作用，据市场人士估算，本轮杠杆资金的存量是4万亿左右，杠杆资金主要来自于两个方面，一个是受到监管的场内配资，也就是融资融券，其次便是来自各种渠道的场外配资，场外配资规模到底有多大？因为本身是一个灰色地带，所以没有精确的数据，而据国泰君安一份研报显示，场外规模大概是1万亿，成本在13%到20%之间，杠杆是1比4到1比5，这当然是券商研报的一家之言。根据目前的统计数据和估算，场内融资额还剩多少？场内存量配资是否已出现大面积撤市迹象？东方证券投资顾问左剑明对此进行了深入解读和分析。

　　左剑明：通过融资融券余额可以做大体的估算，今年6月份顶峰时，市场中的融资融券余额大概是2.2万亿左右，目前基本稳定在1.4万亿左右，也就是说通过这个渠道，去杠杆的动作出现了8千亿左右的资金流出，通过明面已得出这个数据点。目前，整个场外市场的配资账户数已被关掉，属于被关门的动作。接下来一段时间，它有一个逐步降低的过程，降到什么程度，是需要关注的。之前市场进行过横向和纵向的比较，比如美国市场曾一度达到15%以上，也就是杠杆市场中的交易量占到整个市场的15%，曾经一度A股市场也达到这个标准，未来会向国际市场靠拢。降低杠杆有可能在之后一段时间当中还会发酵，只不过第一步增量把它停了，存量的话还有一个降幅过程。

　　经过本轮的急刹后，很多环节需要反思。其实场外配资并非此轮牛市才有，而是一直就存在的，但现在大家思考一个问题，就是为什么本轮牛市场外配资的规模如此之大？从技术角度来看，目前被叫停以恒生HOMS系统为主的配资技术软件，解决了配资资金什么问题？被叫停的意义何在？左剑明表示，场外配资市场并不是一个新兴市场。只不过这轮牛市行情中，大家的动作量，或激进程度比过去更高。

　　左剑明：过去很多投资者，有过90年代初的教训，知道熊市是很难杀人的，但在牛市中，一旦出现杠杆性操作，就很容易毁掉，在牛市当中不一定都能赚钱，这根弦一直绷着。但这轮牛市不太一样，可以发现身边很多从不做股票的，包括很多大学生，他们的风险偏好度会比老一代投资者更高，会有更加冲动的配资要求。另外，比较重要的在于，整个市场的配资都开始不断增加，比如融资融券、股票添加业务、杠杆型基金等新产品不断涌入，大家都觉得不加杠杆我已经吃亏了，所以都提高了自己的风险偏好。

　　工具越来越多，比如目前市场可以实现的杠杆操作，券商的融资融券、股权质押、伞形信托、单一结构信托、场外配资等等，包括P2P平台的兴起。高风险违规杠杆经过这次洗礼，应该进行深刻的反思。

　　左剑明：这轮调整市场值得反思的东西比较多。我认为，今年下半年金融市场的“创新工具”有可能逐渐恢复平静。第一，到目前为止，场外配资市场没有人能够说清楚，包括券商内部开会时，大家都在谈论到底有多少资金能够进来，其实通过一些能够检测到的数据显示，券商不可能有1.4万亿真的是借给投资者，它有很多变相的理财资金进来，比如可以把8.6%的融资融券利率，打包成固定收益产品，通过银行把资金套进来，这不是天方夜谭，很多公司都在做；第二，场外市场中的配资业务，过去叫A级账户，也就是券商可以开两个账户，只不过一个保证金账户放在自己手上，另一个是别的配资公司给你的，现在在做有效的打通，这是配资市场非常重要的一环；第三，互联网金融或P2P业务，它的成本性非常高，融资成本10个点，所以需要有更高的投资回报。场外市场的配资业务基本上都在13点以上，比较正常的位置在15个点到18个点，这样正好有大量资金可以进入，一个愿打，一个愿挨，成为整个市场的渠道。接下来，应该针对两个环节进行把控，第一，HOMS系统被强行禁掉，这属于看不见的手，但另一个在于现融资融券业务，把门槛降低一点，50万降为20万，通过阳光化的操作，通过信贷把控，才知道市场中到底有多少资金使用了配资业务。