中国平安公布2015年年报，2015年营业收入为6199.90亿元,同比增长33.9%;实现归母净利542.03亿元,同比增长38%;净资产3342.48亿元,较年初增长15.4%;EPS为2.98元,EVPS为30.24,分别同比增长了20.6%和20.5%。

　　简评

　　保险业务价值增速快于规模增速

　　寿险业务规模保费2,998.14亿元,同比增长18.6% ;其中个人寿险新业务规模保费为804.56亿元,高速增长50.9%。寿险新业务价值308.38亿元,同比增长高达40.4%。产险业务保费收入1,639.55亿元,同比增长14.5% ,高于行业平均11%的增速,同时产险业务综合成本率控制在95.6%(2014年为95.3%),其中赔付率下降,费用率略有上升。

　　风控稳健投资收益好于2014年

　　总投资收益率由2014年的5.1%上升到7.8%,2015权益市场大幅波动,公司权益类投资占比达16.2%,高于2014年14.1%,但公司风控稳健,抓住机遇锁定了投资收益,另外还进一步丰富了投资种类,包括金融产品、优先股以及海外资产投资等,收益稳定性有所提高。

　　资产管理业务结构持续优化、稳步增长

　　平安信托坚持推进业务转型,2015年信托产品管理费收入增长25.1%,净利润增长31.6%。其中投资类业务中结构化股性投资、家族信托及其他投资业务的规模增长了117%,事务管理类业务规模也大幅增长125%。

　　平安证券2015年实现净利润24.78亿元,同比增长168.2%,其中经纪互联网转型带来全年新增客户293万,是历史存量客户两倍,两融和自营业务稳健。此外基金业务和融资租赁业务发展良好。

　　互联网金融业务持续高速增长

　　截至2015年底,陆金所累计注册用户数1831万,较年初增长258%,全年交易量超1.5万亿,同比增长超过5倍;“平安好医生”APP平台为超过3千万用户提供服务,日活跃用户数峰值突破130万;一账通累计用户数达1亿,月活跃用户数超1,800万,管理资产逾万亿元。

　　投资建议

　　公司2015年底因评估准备金假设调整增加寿险及长期健康险责任准备金231.75亿,主要是调高了发病率假设,调低了税收及流动性溢价,其中包括调低保险合同准备金计量基准收益率曲线,相较2014年调整幅度加大,公司利润仍取得了38%的高速增长。2015年底在偿一下寿险和财险的偿付能力分别为203%和182%,偿二下的综合偿付能力分别为220%和270%,公司偿付能力充足,而且偿二下有所提高。目前P/EV仅为1.04,估值偏低,预测2016年和2017年EVPS分别为35.68和41.04,对应P/EV为0.88和0.76。维持公司“买入”评级。

　　风险提示:资本市场低迷。