随着大盘的快速下行，近日市场估值水平也在快速下降，而对于低估值板块来说，跌入历史最低估值区间后再度下行的空间便十分有限。随着市场非理性杀跌的减弱，低估值板块有望迎来估值修复行情。分析认为，银行、保险以及家电板块有望成为新一轮估值修复行情的领头羊，而从实战角度出发，投资者可从中遴选潜力股攻防兼备，即可防御风险又有望从估值修复行情中分得一杯羹。

　　银行板块：估值接近历史底部 至少有20%上涨空间

　　对于银行板块来说，目前银行板块估值接近历史底部，金融改革红利不断兑现，高股息率提升对险资的吸引力。利率市场化改革大背景下，金融创新政策会陆续推出，银行差异化竞争逐步显现。作为A股“双低”：低市净率和低市盈率的行业，未来仍有可观上升空间。有分析人士表示，今年以来银行板块累计收益全市场垫底。可以说，今年以来，银行是唯一一个没有出现显著上涨的行业，估值仍处低位，在其他板块大幅上涨估值高企之后，银行板块的比较优势已非常明显。

　　有行业人士指出，银行板块2016年市净率已跌至0.8倍左右，这个估值水平其实反映了历史上熊市底部的风险溢价，只要不出现银行破产等极端事件，这种极为悲观的风险溢价想要再上台阶的可能性是很小的。另外，从近三年银行估值水平来看，也支持0.8倍动态市净率的估值底部。如果继续非理性下跌，反而提供绝佳的买入机会。

　　可以看到，2015年上市银行整体累计利润同比增速继续下行，增速较之前有所放缓。对于银行股业绩增速放缓，有行业人士认为，大型银行在整体增速基数较低的背景下，利润放缓反而更加明显。在新常态叠加利率市场化背景下，市场对于银行业绩和资产质量的担忧预期相当充分。而随着政策进入宽松周期、管理层推出地方政府债务置换计划、加速推进资产证券化，银行体系蕴藏的风险开始逐步释放出清，银行股估值有望进入持续修复的通道。

　　近段时间人民币明显贬值引发市场担忧，对此，招商证券分析师许荣聪认为汇率波动对银行股影响较小。许荣聪指出，2015年8月份以来，在岸人民币兑美元汇率贬值幅度超过6%，绝大部分银行税前利润影响幅度在正负1%以内，外币资产多于外币负债因而在人民币贬值时受益。整体来看人民币汇率波动对银行利润和净资产影响均较小。

　　进入2016年，银行板块动态估值再次接近0.8倍市净率的历史底部，许荣聪认为纯看价值银行股至少应修复至净资产之上，对应20%的上涨空间。从催化因素来看，业务分拆与重估、混业经营放开、不良贷款证券化均有可能带动银行板块获得超预期收益，重点推荐宁波银行、兴业银行、北京银行、南京银行、中信银行。

　　潜力股精选

　　宁波银行(002142)

　　成长性支撑更高估值

　　公司基本面优异，有四大亮点。招商证券分析师许荣聪指出，第一是资产质量预期差最大，不良率和不良净形成率表现稳定，未来不良回升压力小于同业。第二是存贷利差维持在高位。第三是贷款有效需求充足第四是金融市场业务时机把握精准。

　　许荣聪认为，未来银行股估值分化将进一步加大，而中小银行相比行业平均具备更高的成长性，理应支撑更高的估值水平。预计2017年底宁波银行净资产约为551亿，给予8%永续增长率和中性风险溢价下对应的市净率估值为1.7倍，则未来两年内市值可以达到950亿元。

　　兴业银行(601166)

　　构建民生消费生态圈

　　兴业三大直通车构建民生消费、生产经营两个生态圈，利用对公业务传统优势和互联网金融生态圈带来的便捷全方位服务维护拓展企业客户，触达个人用户缴费消费场景。

　　交银国际分析师李珊珊指出，三大直通车实现资金闭环管理，通过收付直通车留存低成本的资金，累积交易数据；通过财资直通车满足企业客户的资金增值需求。从中期看，发展前景值得期待。公司认为三大直通车未来3年将进入快速放量阶段。其中收付直通车领域，力争3年内智慧城市覆盖所有兴业网点所在城市，智慧医疗覆盖二级以上医院500家。

　　北京银行(601169)

　　积极布局互联网金融

　　公司近年来积极布局互联网金融，加强与互联网巨头的合作。与腾讯打造“互联网+京医通”智慧医疗新模式，与芝麻信用合作应用互联网征信，与大股东ING联合推出业内首家直销银行，积极探索直销银行独立法人化。

　　民生证券分析师李少君认为，2015年前三季度，规模扩张对净利增速的贡献达16.0个百分点；实现非利息净收入68.27亿元，同比增长39.1%。非息收入持续较快增长，收入结构有所改善。公司业绩增速较高，资产质量可控且隐忧较小，当前股价估值较低，可积极配置。

　　保险板块

　　市场化改革提速 低利率利好新兴业务

　　近年来保险行业的基本面表现良好，行业资产总额在2014年底首次站上10万亿大关，保费收入突破2万亿元，增速达到17.5%，保险资金投资收益率达到6.3%，为近五年来最高水平。

　　经营层面，一方面积极转型传统营销渠道，扩充代理人队伍规模，促进新业务价值提升；另一方面大力拓展新兴互联网营销渠道，降低中介成本，提高承保效率。政策层面，在去年保险行业“国十条”推出以来，后续一系列利好政策陆续落地，迈开了行业市场化改革的步伐。

　　展望2016年，广发证券分析师曹恒乾认为保险行业仍然充满许多值得期待之处。在实现“国十条”提出的目标之前，政策倾斜力度还将持续发力。而当前保费增长正呈现逐年增高趋势，而随着投资品种放宽，保险公司投资收益将持续贡献高效稳定的收入。目前行业估值区间仍处于历史底部区域。

　　长期来看，保险利率市场化改革将利好行业的长期增长。东吴证券分析师丁文韬表示，2016年保费将维持10%-15%的较高增速。此外，个税递延型养老保险出台预期强烈，作为养老三支柱体系的重要补充力量，该类产品保守估计将带来每年3000亿以上增量保费，将成为行业重磅催化剂。

　　行业机会方面，首创证券分析师邵帅表示，在低利率条件下有三类公司发展前景向好。一是新业务价值增速较快的保险公司。寿险公司的新业务价值反映的是未来保单收入的当期价值，代表着一家公司的经营能力和未来的增长能力。二是在渠道方面占据优势的保险公司。掌握渠道资源的保险公司具备更高的经营效率和更为庞大的客户资源，能够根据市场需求随时推出满足消费者偏好的保险产品，使企业经营更加流畅。三是资本运作及时的保险公司。及时有效的资本运作可以使公司在波诡云谲的资本市场中进退自如，以有限的资金规模获得最大收益。根据以上选股逻辑综合行业各家上市公司的综合表现，邵帅认为中国平安和新华保险的各项排名比较靠前，竞争优势比较突出。

　　潜力股精选

　　中国平安(601318)

　　互联网金融加速发展

　　公司寿险业务价值增长领先同业，预计2015年新业务价值增速超过40%，市场份额和承保盈利有望维持较高水平。

　　海通证券分析师孙婷认为，公司产、寿险发展态势良好外，公司互联网金融进入加速发展期，截止2015年三季度末，互联网用户数近1.97亿，月活跃用户量近2700万；陆金所累计交易量达9264亿，同比增长超过9倍，其中机构端交易6090亿，同比增长近11倍。目前互联网金融突飞猛进的背景下，预计平安以陆金所、万里通、平安付、好房、好车等为代表的互联网金融平台未来将拥有两大核心竞争力。

　　新华保险(601336)

　　新业务价值大幅上涨

　　公司过去几年依然致力于建立资产负债匹配和平衡，战略性投资大量长久期、高收益的金融资产品，未来将明显受益。目前债券收益率较低，预计不会增配；未来进一步加强多元化投资，如非上市公司股权、境外投资等。

　　海通证券分析师孙婷指出，公司在连续两年业务调整后，2014年和2015年的净利润和新业务价值终于获得大幅上涨，基本面显著回暖。再考虑到公司杠杆率最高，弹性最大，将受益于市场上涨和行业政策利好，继续推荐。

　　中国太保(601601)

　　双驱动拓展增长空间

　　公司前三季度寿险业务累计收入895.52亿元，同比增长10.9%，增速较往年明显改善。其中个人业务发展势头强劲，实现收入755.60亿元，同比增长31.7%，在总保费中的占比达到84.38%。

　　首创证券分析师邵帅分析指出，公司2015年三季度保费增速虽然缓慢，但业务结构的价值转型已近完成，未来新业务价值率有望逐步提升，利好公司业绩稳健增长。公司具有较强的安全边际，未来看好公司业务转型带来的价值提升和稳健投资带来的业绩增长双重驱动下的发展空间。

　　家用电器

　　变局将带来新机遇并购事件有望增多

　　2015年，受房地产市场景气度不高及厂商价格战影响，家电行业整体增速下行。然而，多位行业人士认为家电行业正迎来变局。电商销售火热、汇率下行利好出口、产品升级遍地开花。展望2016年，变局将为行业带来新的机遇，甚至改写多年来保持稳定的竞争格局。

　　在业内人士看来，低估值、高分红的家电行业受到了资金青睐；同时，考虑到估值切换以及在2015年行业不景气导致的基数较低的情况下2016年行业有望实现一定的增长，防御属性较强的家电板块仍具有相对较高的安全边际。可以看到，消费升级仍是行业发展的助力，追求智能化、个性化需求的90后、00后将逐渐演变成消费主力，这一人群对新产品的接受度高且对价格敏感性偏弱，高端产品的需求有望稳步增长，高附加值产品的销售有利于带动利润的增长，消费结构升级是一个可持续的过程。

　　渤海证券分析师安伟娜预计，2016年行业内上市公司仍会有较多的并购动作，互联网+时代背景下，跨界融合已成为常态，越来越多的产业链上下游结成利益共同体来布局抢占市场。具体到细分子行业，新的盈利模式成型率先出现在黑电行业的可能性最大，随着客厅经济的到来，加之前几年智能电视推广积攒了一定的客户基数，流量变现后硬件和内容商通过利润分成的模式有望给传统电视制造商带来业绩的增长。

　　2016年家电板块的投资机会将集中于三条主线。华泰证券分析师张立聪指出，一是积极探索转型，进入高成长领域的投资标的，如奋达科技、和晶科技、乐金健康、创维数字、兆驰股份、三花股份、盾安环境、亿利达和雪莱特。二是顺应产业升级趋势，探索商业模式转型的企业，尤其是积极布局智能家居领域的投资标的，如美的集团、青岛海尔、TCL集团、海信电器以及和而泰。三是所属子行业景气度较高和明显受益于行业集中度提升的企业，如小天鹅A、老板电器、华帝股份、万和电气、苏泊尔以及新宝股份。

　　潜力股精选

　　奋达科技(002681)

　　转型智能穿戴先行者

　　公司传统业务稳步发展，智能硬件布局继续深入，产品线进一步丰富。

　　华泰证券分析师张立聪指出，公司是同行业公司转型智能穿戴的先行者，目前已经成为国内少数具有“软件+硬件+云服务”一体化解决方案的提供商。奋达参股的智能硬件公司进展迅速，光聚通讯智能可穿戴血糖仪项目推进顺利。张立聪认为，2016年奋达的智能穿戴终端产品将进一步丰富，并推出有影响力的爆款产品。

　　美的集团(000333)

　　积极布局机器人领域

　　公司的短期推荐逻辑类似于竞争对手格力，差异则在于业务结构更加多元。招商证券分析师纪敏指出，据公司第二期股权激励计划，业绩考核明确了2015-2017年每年净利润增长不低于15%的经营目。

　　中国经济处于转型风口，美的集团积极布局机器人领域，与世界知名企业安川和库卡在股权层面的合作立足中长期。对比2001-2015美的与格力的市盈率水平，美的仅在2005和2012年低于格力。具备多元的业务组合，良好完善的治理结构和理性的新兴战略布局，美的集团的中长期前景更加值得信赖与期待。

　　老板电器(002508)

　　智能厨房项目已落地

　　公司电商渠道扩大了公司的市场半径，使公司覆盖到以前没有深入的市场，这也是公司开拓三线市场的另一个重要手段。电商渠道的兴起进一步改善了公司的销售渠道结构，电商渠道的高毛利率也成为提升公司盈利能力的重要动力。

　　西南证券分析师熊莉指出，公司与凯芙隆合作，将推出净水器产品。CCS和ROKI智能厨房项目均已落地，迎合环保与高科技的发展趋势。熊莉看好厨电行业的未来发展，并认为公司高端定位的产品在未来发展趋势中占有优势，行业龙头地位会进一步巩固。

　　金股池

　　宁波银行(002142)兴业银行(601166)北京银行(601169)中国平安(601318)新华保险(601336)中国太保(601601)奋达科技(002681)美的集团(000333)老板电器(002508)