银行理财：A股性价比凸显 保险资管：估值回归合理

　　市场大幅波动之际，建信理财、农银理财、浦银理财等存续理财规模超万亿元的理财公司接连发表公开信传递信心，建议投资者理性看待理财产品短期净值波动。

　　作为市场上长期资金重要供给者，各大保险机构一致表示，目前市场估值已经回归合理水平，无需过度悲观，“稳增长”与“科技成长”仍是两条重要的投资主线。

　　市场震荡是主因

　　此轮银行理财产品跌破净值的原因，主要就是受到国内外金融市场震荡影响。

　　截至记者发稿，已有多家理财公司致信解释净值波动，安抚投资者情绪。建信理财公司在信中说，国际金融市场波动明显加大，对部分理财产品净值带来一定影响。

　　工银理财近日在官微致信投资者解释净值为何波动：近期部分理财产品净值出现回撤，主要是受到国内外股票和债券市场共振调整的影响。2022年开年以来，国内外权益市场波动加大，股票市场短期经历较大调整，债券市场收益率也在低位震荡后上行接近20BP，债券资产估值相应出现回调。此轮调整的原因还有国际环境变化和突发事件带来的外生冲击。

　　除了上述市场震荡原因，还有产品估值法调整的因素。3月16日，农银理财致信说，按照监管要求，已将非现金管理类产品的估值法由摊余成本法改为市值法。以市值法披露的产品净值，能够更加真实反映产品运作情况，但也导致产品在市场大幅波动时，产品净值的调整更加明显。

　　生命保险资产管理有限公司(下称“生命资产”)认为，近期市场情绪毫无疑问过度悲观，目前市场已经跌至比较安全的位置，公司对后市充满信心，未来会择机加仓。同时，坚定看好中国经济，相比其他成熟经济体，中国企业具备很强的比较优势，成长性更快，抗风险的韧性也更强，理应获得相对更高的估值。

　　A股长期配置价值凸显

　　从公开信来看，上述理财公司均看好权益市场，认为目前性价比较高，并进行相关策略调整。

　　建信理财公司认为，随着稳增长不断加强和流动性环境的改善，市场对经济预期逐步明朗，股价将先于经济出现向上拐点。“恐慌情绪下，资产价格往往会超跌，但并不改变优质企业的发展趋势，未来我们的投资策略仍将以固收为主，多元、分散配置。在追求稳定收益的同时，帮助投资者享受到中国优质企业成长所带来的超额投资收益。”该公司说。

　　工银理财认为，市场经历短期调整后，从资产配置和股债性价比来看，A股长期配置价值更加凸显，固收资产依然能够贡献相对稳定的票息收益，市场波动幅度较小。“在市场风险释放过程中，我们的投资团队也在及时调整策略。比如通过调整债券组合久期、控制利率风险、提高票息收入等方式稳定固收投资，充分发挥高票息资产的‘稳定器’作用。”该公司表示。

　　保险资管人士认为，在稳增长的政策主基调下，技术革新、科技成长、基建投资等领域是险资未来的投资主线。同时，近期有部分上市公司积极披露前2个月业绩，整体来看业绩均表现不错，优质公司安全边际较厚，低估值、高股息企业持续受到险资偏好。

　　保险机构认为，面对当前依然较为复杂的宏观环境，继续建立均衡配置策略，关注稳增长与技术革新两条重要主线。中长期来看，行情仍以技术产业升级为主线，看好新能源、半导体等科技成长的配置型机会。短期则偏好防御性和估值修复，寻找低估值且存在景气反转预期的相关板块，关注大金融及基建行业等稳增长交易性机会。

　　生命资产表示，坚定看好下游需求增长明确的新能源、汽车电子、新材料、必需消费品等行业。短期政策和经济小周期的扰动都会对相关公司的股价构成巨大影响，受益于通胀的资源品和稳增长相关公司也具有投资机会。未来投资策略会侧重于估值合理的制造业、稳增长相关行业及高股息类公司。