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大贴水望回归 中证500期指或迎来做多机会

  • 发布时间:2015-06-10 07:23:00  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:张明江

  “分久必合,合久必分。”不仅是天下大势,目前期指的基差,似乎也在演绎着这一古老法则。

  在6月8日创下中证500期指(IC)上市以来当月合约最大贴水428.32点之后,6月9日,IC1506合约的贴水幅度收窄至313.34点,不过依然处于历史次高位。就在不久前的6月1日,IC1506合约的基差刚刚创下最高的升水幅度——537.29点。分析人士认为,当前贴水由历史高点开始回归,这一过程或伴随较好的做多IC机会。

  大贴水望回归

  其实,自从4月16日上市以来,中证500期指的基差就因为频繁大幅波动而吸引了资金关注。

  以近期市场表现为例,5月26日,IC当月合约由此前一天的贴水73.49点快速转为升水158.62点,之后便连续升水,6月1日更是达到升水的历史最高值537.29点,在5个交易日里,IC1506大涨10.63%。

  不过,达到高位之后,基差又出现快速回归。6月2日,明显超理论值的升水缩窄至364点,6月3日更是回归至123.21点。期指随即结束大涨,在6月3日开启连续下跌,6月4日盘中更是出现11.04%的罕见振幅。

  随着IC走弱,基差也在6月4日转为贴水,贴水幅度又迅速扩大至6月8日428.32点的极值。

  方正中期期货研究员彭博表示,目前IC基差呈大幅贴水状态,特别是远月居然出现近800点贴水。市场一边倒做空,反而使IC跌不下去,此时正是做期现套利的良机。目前情况跟4月下旬类似,都是IC大幅贴水,但越是如此,IC越难以下跌,最后的结局肯定是基差再次回归至0附近。

  国泰君安期货研究员胡江来指出,上一波大幅贴水后行情上行,不排除与市场即将冲破1万点的背景有关,部分参与者预期行情上行或较为坚决,于是选择高贴水时机进场做多。近期贴水原因在于部分参与者预期IC调整压力较大,此种情况下选择IC远端合约进行套保或者空头交易的力量必将增多。

  “从以收盘价与持仓量计算的合约价值来看,6月5日,IC1512合约的持仓额为67亿元,已经高于IF1512、IH1512,而5月28日IC1512的持仓额为51亿元,尚低于IF1512。这说明6月份基差高企的时段,选择介入空头的套保资金或较多,基差从大幅升水至大幅贴水一定程度反馈出市场的进场意愿。目前融券较为困难,反向套利介入规模有限,定价偏差并未消失,所以基差暂时处于大幅贴水状态。”胡江来说。

  为什么IC基差波动如此剧烈?彭博认为,核心原因还是市场对创业板何时到顶的判断出现很大分歧。“对于创业板和中证500,市场上的分歧不断,目前创业板一路暴涨也伴随着不少人做空。很多人认为创业板到了估值高点,但从市场走势来看,可能并非如此,市场的巨大分歧也导致了中证500基差变动巨大。”

  中证500期指主力增多减空

  昨日盘面,三大期指均以绿盘报收。其中,IC跌幅最小,主力合约IC1506仅下跌0.01%;上证50期指IH1506合约表现较弱,下跌2.9%;沪深300(5317.461,-36.29, -0.68%)期指IF1506合约下跌1.79%。

  持仓方面,截至收盘,沪深300期指总持仓量再度大幅缩减,减少11487手至156370手;上证50期指总持仓量则小幅减少145手,仍维持在94847手的高位;中证500期指持仓量则微增53手至50537手。

  具体席位来看,不同期指的多空分化明显。其中,中证500期指多头明显强于空头,在IC1506合约中,多头前20席位累计增持1445手买单,空头前20席位则累计减持5手卖单。

  上证50期指则恰恰相反,IH1506合约出现主力减多增空,多头前20席位累计减持3679手买单,空前20席位则是累计增持了1306手卖单。沪深300期指多空变动总体相当,前20席位分别减持了7556手和8219手。

  展望后市,东证期货研究员章顺表示,周一沪指高点在5147.45点,短期内沪指有调整需要,相应IH走势可能偏弱。另有分析人士指出,相比之下,综合基差特征,IC可能出现较好的做多机会。

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