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国储铜狩猎者再现身 伦铜酝酿大风暴

  • 发布时间:2014-11-03 00:31:02  来源:中国证券报  作者:王超  责任编辑:胡爱善

  伦敦铜期货市场再现杀机:九年前“国储铜”事件的主角、现已跻身为全球最大金属对冲基金的红风筝(Red Kite Group)突然现身于伦敦金属交易所(LME)。数位LME交易员和经纪商称,伦敦对冲基金红风筝目前拥有逾一半的LME铜库存。

  2005年,红风筝与另外一只基金——拖拉机联手狙击一路做空伦铜的中国国储,迫使后者最终以巨额亏损退出。而此次有迹象显示,红风筝基金可能在故伎重演——通过LME建立大量的多头头寸,狩猎即将到来的大空头。

  但也有市场人士分析,红风筝基金此举并非意在操纵市场,而是期待一石三鸟:建立库存影响现货市场,赚取升水;配合其贸易套利操作;在较高价位卖出看涨期权,赚取权利金。

  阴谋:故伎重演狩猎空头

  “伦敦铜期货市场要出大事!”铜期货圈惊呼:“‘国储铜’杀手又回来了!”

  据外电报道,LME数据显示铜库存有一位主要持有人,持有量占库存总量的50-80%。以每吨6675美元计算,这位主要持有人约拥有5.34-8.54亿美元的铜库存。

  虽然没有公布这位主要持有人的信息,但来自不同机构的八位交易员以及经纪商认为,这位主要持有人就是昔日的国储杀手——红风筝基金。

  实际上,持有如此高比例的库存也并不是现在才有的现象。据相关报道称,过去4个月来,约50%-80%的LME铜库存都掌握在一位神秘买家手中,9月份持有比例一度高达90%。只是LME的库存信息不对外公布头寸持有者的信息,业内人士一直在猜测。

  “LME铜库存高度集中的现象,我们研究很久也不知道是谁。”中信期货副总经理景川告诉记者,直到这一次,红风筝的身份才被披露出来。

  对于红风筝基金,国内许多期货人士并不陌生。当年,正是它联手拖拉机基金狙击中国国储,制造了沸沸扬扬的“国储铜”事件。

  一位长期在LME从事交易的人士告诉中国证券报记者,从一个对冲基金的角度来看,建立如此大规模的多头头寸并不常见,最大的可能就是意图操纵市场。如当年的“国储铜”事件就是如此。

  自2005年11月13日开始,外电就纷纷披露,中国国储局一名交易员刘其兵在铜期货市场上通过LME场内会员SEMPRA,在每吨3100多美元的价位附近抛空铜,建立空头头寸约15万至20万吨,这批头寸交割日在2005年12月21日。但自2005年9月中旬以来,国际基金不断以推高铜价的方式逼空国储局,铜价每吨上涨约600多美元。不断走高的国际铜价无疑会给国储局造成巨额亏损,所以国储局不得不通过不断抛售国内现货来缓解压力,挽回损失。“由于缺乏对市场风险的有效控制,国储局在此次事件中损失惨重。”当年年末,有监管层人士坦言。

  景川说,期货逼仓一般要具备三个条件:持仓足够大、空头持仓过于集中、库存足够小。“当年索罗斯逼仓日本住友金属集团就是如此。”

  不过,截至目前,第一个、第三个条件已经具备,第二条件也就是持仓非常集中的空头迟迟没有出现。“逼谁的仓还不清楚,或许在等着大空头这个猎物的现身吧。”景川说,近三个月LME的持仓信息非常重要,一旦有集中的空头出现,那就是红风筝的对手盘。

  阳谋:获取升水等额外收益

  “尽管狩猎对象还不明确,但可以肯定的是,红风筝基金通过占据较多的库存来影响交割等,可以推涨现货升水,获取收益。”景川分析。

  所谓现货升水/贴水,是指现货价格与期货价格的差。买卖升贴水是一种常见的交易方式。“通过延迟交割等来影响现货市场,LME此举我们更多定义为一种拉高现货升水的行为。”他说。

  “获取现货升水是红风筝基金的真正利润来源,它们并不在乎铜价的波动。”投资者付鹏向中国证券报记者表示,红风筝基金此举可以一石三鸟:除了获取升水之外,还能够配合大量的贸易套利,大赚一把;还可以在更多持有现货的同时,以高价格卖出看涨期权,获取权利金。

  金瑞期货铜研究员郭皓给记者分析,第一种可能是红风筝基金在铜期货市场上被深度套牢了。因其风格比较激进,在2006年7月也曾经采用过类似的手法,重仓伦敦期铜。第二种可能是红风筝基金看好铜价长期表现,因而大量买入,仓位不断扩大。第三,不排除阴谋论的说法。红风筝基金通过加大持有量,不断增强影响力,进而制造出影响现货市场价格的行为。不过,在目前期货市场比较成熟、投资者参与日趋理性的背景下,操纵市场的可能性不大。即便操纵,铜价受影响的空间也比较有限。不过,红风筝在这种情况下确实能影响到铜市场的升贴水结构。

  “例如,红风筝基金在现货市场上以6000美元/吨买入1万吨铜,同时在期货市场上以6000美元/吨的价格卖出1万吨铜。随后,其如果不断加大在现货市场上的买入量,推动铜的现货、期货价格上涨,无疑现货价格上涨幅度要大于期货,红风筝基金因此在现货市场上的盈利要大于期货市场上的亏损。通过这种方式,红风筝就可以赚取风险较低的现货升水。”付鹏说,而持有的铜库存规模越大,其对现货价格的影响力就越明显。

  铜价复苏信号?

  市场关注的还有,红风筝的举措是不是全球铜价即将复苏的信号。

  “Red Kite是金属市场的一个主要参与者,他们的创始人以大胆押注铜价而闻名,也许这是一个全球铜价即将复苏的信号。”某外资大宗商品基金的相关人士透露。

  这家全球最大的金属对冲基金在今年1月14日曾乐观表示,因冶炼企业将受益于铜精矿供应增加,同时全球经济复苏势头增强,相信为期三年的跌势已经告终,铜价将步入上行通道。

  “所有工业金属都将从全球经济增长中受益。铜当然是其中之一,其库存量处于低位,因此是最容易反弹的品种。” 红风筝基金1月份表示。

  “很显然红风筝基金相信铜价已经接近市场底部,于是趁着现在的低价大量购买铜库存,预期在市场反弹之后可以大赚一笔。”资深金属分析师Paul Gait表示。

  还有相关人士透露,红风筝旗下的一只金属基金在去年创造了50% 的惊人回报率。而靓丽的背后就是准确分析到了铜价的涨势。

  但也有不少机构认为,在目前全球经济依旧低迷的情况下,铜市场供应依旧过剩,未来铜价难有大幅拉涨的可能。如高盛就预计,全球铜市场供应量过剩,2015年甚至过剩50万吨,而且预计铜价格未来还将延续下滑的趋势。

  国际锻造铜委员会(IWCC)上周表示,今明两年全球精炼铜市场供需大体平衡。而中国2015年精铜需求量可能有所上升,部分基于中国房地产政策性开发,开始复苏引起。而IWCC也表示,2014年第四季度需求量预计将疲软,而中国房地产在现阶段也很难快速复苏,而2015年需求预计和2014年基本持平。

  还有看空者认为,中国楼市需求减弱将导致铜进一步下挫。虽然中国限购政策正在逐步瓦解,但是中国房地产目前热度还在下降,而且短期内难有快速反弹。而随着年中后期新屋开工减少,铜价面临进一步下跌的压力。

  而近期利好铜的因素,都有着不确定性,对于铜价格的支撑极有可能是短期,甚至是不存在的。而值得注意的是,作为世界最大的铜需求国,中国国内铜产量攀升,中国铜消费暂时放缓,以及铜相关企业较难获得银行信贷多重因素的影响,明年中国进口铜量可能减少25%。领先咨询机构英国商品研究所也认为,2015年中国精炼铜进口量预计是235万吨,降至2008年以来的最低水平。

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