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2021年10月19日 星期二

3月基金投资策略:两会前维稳 两会后震荡反复

  • 发布时间:2015-03-18 10:33:56  来源:中国网财经  作者:一路财富  责任编辑:张明江

  摘要:

  权益类方面,预计3月份市场将出现高位震荡反复的格局。操作上要控制好仓位,波段操作,可逢高减仓等待回调后的重新介入机会,同时可关注政策支持的板块轮动机会。推荐工银金融地产(000251),景顺长城能源基建(260112),长盛同智优势(160805),新华中证环保产业指数(164304),海富通中证内地低碳指数(519034)。

  固收类方面,在2月工业生产下滑及通缩风险背景下,节后流动性宽松加码,债市短期内仍保持震荡回暖的格局,降息周期的开始讲使得债券市场慢牛行情得以维系。我们认为后市的宽松可期,流动性溢价上行风险不大。建议投资者适当买入华商稳健双利债券A和易方达稳健收益债券,卖出博时信用债。

  (一)股票市场:两会前维稳,两会后震荡反复

  由于春节假期因素,二月份交易天数较少,且场内成交明显缩量,大盘整体呈现出先抑后扬的走势。月初有所承压,而央行意外全面降准并未改变弱势格局,不过随后在60日均线附近得到支撑,并于春节前走出了7连阳,指数收复3300点。最终上证指数月上涨3.11%。沪深300指数上涨4.03%,而中小板、创业板则分别上涨9.66%和14.72%。个股板块上涨居多。

  2月份市场先抑后扬,技术面表现有所回暖。从3月份的市场环境来看,目前经济面依然处于疲弱态势,但央行货币政策持续偏宽松,特别2月底央行再度降息对市场构成刺激。此外在两会召开的背景下,市场仍有维稳预期,各类政策题材仍有活跃机会。因此,短线大盘或有继续冲高机会。但市场也经过大半年的上涨后,多数板块已集聚了高估值的风险,经济数据持续疲弱等因素并不支持市场出现大幅上涨。前期高点3400点附近的压力较大,预计3月份市场将出现高位震荡反复的格局。操作上要控制好仓位,波段操作,可逢高减仓等待回调后的重新介入机会,同时可关注政策支持的板块轮动机会。

  综合估值、政策、行业前景等因素,我们认为,在基金配置上,可以遵循以下三条主线:

  1、关注业绩稳定、估值较低、直接受益于适度宽松货币政策的蓝筹板块,如银行、保险、地产等,推荐工银金融地产(000251);

  2、关注全国两会召开后有望进一步推动“一带一路”主题板块,如基建以及设备类龙头公司,包括交通运输、工程机械、建筑建材、能源建设等,推荐景顺长城能源基建(260112)、长盛同智优势(160805);

  3、关注政策支撑的板块,如环保、农业、医药、TMT、新能源新能源汽车等,推荐新华中证环保产业指数(164304)、海富通中证内地低碳指数(519034)。

  (二)债券市场:降准降息延续宽松预期,利率债长端下行空间打开

  经济基本面方面,最近公布的2月汇丰和中采制造业PMI均微幅回升,从高频数据来看,近期地产销量和电力耗煤增速持续走低,显示出制造业的低迷状态依然持续。另外春节假期期间零售销售增速和旅游收入增速均再创新低,显示消费水平也没有显著好转。整个实体经济的低迷将刺激管理层释放宽松政策,这对债券市场形成较好的投资环境。

  市场资金面方面,节后第一周央行巨额净回笼致资金面紧张,但2月初央行启动全面降准,且一再扩大定向降准范围,月底再次启动降息,货币政策宽松力度超预期,且未来宽松仍然可期。月末的降息对债市形成直接利好,从定价角度看,降息直接降低了债市可投资资产的收益率。此次货币政策调整有望促进货币利率下降,打开债券短端下行空间,贷款利率下降将引导长端利率下行。

  收益率方面,2月上证国债指数企债指数分别上涨0.63%、0.23%,上证转债指数下降7.61%,中债总净价(总值)指数、中债信用债总净价(总值)指数、中债公司信用类债券净价(总值)指数分别上涨0.38%、0.32%和0.28%。利率产品长短期收益率整体下移,信用产品短端收益率震荡上行,长短收益率则震荡下行。

  我们预计,在2015年宏观经济开局偏弱、节后流动性有望回归宽裕、物价通缩风险上升、继续降息降准可期的大环境下,尽管年初以来市场绝对涨幅不小,但债市中短期内仍将易涨难跌;利率债方面,综合考虑到节后资金逐步宽裕,回购利率下行有望带动利率债短端下行,并打开长端下行空间,利率债慢牛行情将延续。

  信用债方面,降息凸显中央政府稳底线的意图,有助于提升风险偏好,对城投债和中等评级的信用品形成利好,投资者可以加仓,高收益债可能也会受益;转债方面,转债市场存量压缩即将告一段落,年报因素将使得新增供给放慢,预计短期市场存量将保持稳定,估值主要受股票市场预期及大类资产相对吸引力的影响,原先估值较高的,估值压力不容小觑。

  (三)基金市场:降息引领慢牛趋势

  落实到基金方面,2月股票型基金净值平均上涨2.70%,混合型基金平均上涨3.03%,债券型基金平均下降0.19%,货币型基金平均上涨0.39%,QDII平均上涨0.88%。

  1、除分级基金和ETF基金外,3只股基净值涨幅超过17%。其中汇添富民营活力上涨21.51%,汇添富消费行业上涨18.36%,申万菱信消费增长上涨17.25%。

  2、有4只混合基金2月涨幅超过13%。其中财通价值动量上涨16.83%,中银新经济上涨14.25%,华商创新成长上涨13.46%,浦银安盛新经济结构上涨13.33%。

  3、有5只债券基金2月涨幅超过2%。分别是诺安双利(二级债)3.38%,华安安心收益A、B(二级债)2.35%,广发聚源A、C(中长期纯债)2.30%,博时优势收益信用债(中长期纯债)2.26%,长信纯债壹号(中长期纯债)2.03%。

  (四)类型基金投资建议及推荐

  1、权益类基金:配置灵活且选股能力突出的基金

  目前经济增长动力不足,市场行情分化明显,建议投资者稳健操作,不要盲目追涨杀跌,超配高风险激进型品种,稳健投资者可配置30%-50%仓位的权益类基金,进取型投资者可配置50%-70%权益类仓位。密切关注“一带一路”及“国企改革”的投资主线,选择基金着重考察基金经理个股选择能力,可优先关注工银金融地产、景顺长城能源基建、长盛同智优势、新华中证环保产业指数、海富通中证内地低碳指数等。

  2、债券基金:降准降息延续宽松预期,利率债长端下行空间打开

  国内经济下行压力与通缩风险加剧,央行降准降息空间打开,支持债券市场趋势向上的经济、通胀、政策、资金等环节并没有显著变化,市场未来有可能出现分化行情,近信用债短端投资机会显著。如易方达稳健收益债券A、易方达安心回报A、华商稳定增利债券A

  3、货币类基金:基础市场流动性宽松,货币基金仍有稳定收益

  降准降息引导未来市场流动性宽松,货币市场基金收益下行压力依然存在。但央行宽松政策的目的在降低社会融资成本,即非对称降息可能还是主要的方式。考虑到利率市场化进程的推进,资金利率也不会出现持续性的下降,投资货币市场基金仍有望获得稳定收益。建议关注基金规模大、T+0等要素的货币型基金,如博时现金货币A、长盛货币广发天天利货币A

  4、QDII类基金:全球化资产配置,关注REITs和资源品型

  建议投资者在全球市场波动中,投资海外,分散投资,规避风险,侧重关注主要投资发达市场QDII,尤其是重点投资美国REITs的QDII和欧洲股票市场的QDII,适当考虑资源品QDII和新兴市场QDII配置。如诺安全球收益不动产广发全球医疗保健、工银瑞信全球精选、易方达恒生国企广发美国房地产

  *风险提示:

  本报告所载的资料和观点仅反映本公司在发布本报告当日的判断,所指投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动,在不同时期,本公司可发布与本报告不一致的观点。读者不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别投资者,不构成投资者私人咨询建议。

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