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2022年01月22日 星期六

四季度基金配置策略:顺势而为 回归消费与新兴

  • 发布时间:2014-10-09 14:38:06  来源:中国网财经  作者:凯石工场研究中心  责任编辑:张明江

  四季度基金配置策略:顺势而为,回归消费与新兴

  正如我们在上文中所述,中长期来看我国宏观经济增长仍处于中枢下移阶段,四季度实体经济仍将受到有效需求不足和托底力度有限的影响,继续低位筑底。疲弱的经济走势及企业盈利对系统性行情的启动构成压制,从流动性的层面看中性偏松的格局同样不支持趋势性机会的持续。而伴随着改革的推进、政策红利的释放,阶段性、结构性机会仍是未来市场的主要看点,在此过程中与转型升级联系密切、更易受到政策扶持的消费行业、新兴产业领域仍将获得投资者青睐,而与国企改革、土地改革、户籍改革密切相关的主题热点板块亦将有所表现。基于此,我们建议4季度基金投资顺应市场脉络、把握结构性机会,分享转型与改革红利,配置思路由之前相对均衡逐渐回归以消费新兴为主,兼顾组合整体抗风险能力。此外,在结构性行情中尽管盘面热点频现,轮动较为快速,但行情主线相对稳定,因此拥有较强选股能力的基金品种在超额收益方面更具优势。

  沿寻转型升级主线,回归消费服务、新兴成长

  2013年以来,中小盘成长股长期投资价值一直受到投资者的广泛认可及追捧,其间虽因业绩、估值等原因经历了几轮中等级别的调整,但长期上升趋势依然较为稳固。其背后的逻辑主要有一下几点:首先经济结构转型及产业升级是当前及今后一段时期我国战略发展中心,随着经济增长引擎由投资转至消费、产业发展重心由传统的资源、资本密集型产业向新兴产业过度,消费服务、新兴产业广阔的市场空间及发展潜力将得到激活,成长前景良好。其次,近年来政策重心始终围绕稳增长、促转型展开,货币政策总体保持稳健,未出现大幅放松,特别是本届政府微刺激托底防范系统性风险,强化改革的施政理念,流动性整体中性偏松,中小盘股更具优势,加之产业扶持政策相继出台,共同助力结构性行情的演绎。

  我们认为当前上述几项基本条件并未发生实质改变,消费服务和新兴产业板块仍具备较强的配置价值,在经历了7月的调整之后,其长期投资价值再度获得市场认可,四季度有望延续回暖态势。其中消费服务建议关注重点布局食品饮料、医药医疗、汽车、零售、交运、电力等领域的基金如嘉实研究精选、华商领先企业混合、招商优势企业混合;新兴产业可关注重配电子信息、通讯、传媒、清洁能源、节能环保等领域的产品如广发聚瑞、中邮新兴产业。此外从市场分布的角度来看,由于上述所提行业以中小盘成长股居多,主要分布于中证500、中小板、创业板中,因而投资者可通过介入相关指数型产品对结构性机会予以把握。

  结构性行情下重选股,提升超额收益

  一般而言偏股型产品的超额收益主要依靠择时、选股两条路径累积。在市场出现趋势性转变以及风格切换的过程中,择时能力较强的基金可通过对仓位的调节及内部板块间的迅速调整以降低损失或提升收益,因而更具优势。而在风格转换完成、结构性行情主线日渐明晰的背景下,拥有识股慧眼的基金经理则更能通过个券选择获取可观的超额收益。如前文所述,我们认为在下一阶段尽管受各方因素影响A股市场整体或仍以震荡为主,但局部来看,围绕转型升级为主线的结构性行情仍值得期待,因而在基金的筛选环节,除应关注产品的重点配置领域外,还应仔细考察基金经理的选股能力,优选产品以提升组合超额收益能力。

  在主线行情演绎之外,伴随各领域改革的提速,相关市场热点有望再度激活,形成主题性投资机会,并以快速轮动、脉冲的形式展开。需要强调的是该类投资机会相较结构性主线机会重要性次之,在组合收益中起到锦上添花的作用,建议投资者综合考虑组合中各基金的投向特点以及自身的风险承受能力予以选择搭配,方向可重点把握国企改革、城镇化、节能环保、新能源等相关领域,介入方式首选择时选股能力俱佳、擅长把握市场各类主题性投资机会的策略型主题基金,其次也可选择方向明确的行业主题基金,但需谨慎考虑投资时长以及成本收益比。

  精选稳健品种、巧搭债券基金,兼顾组合整体抗风险能力

  尽管我们在前文中对于代表转型升级方向的消费及新兴产业的配置价值及结构性机会予以肯定,但在宏观经济相对疲弱的背景下,公司业绩及估值压力(新兴产业、可选消费品)所带来的隐性风险仍值得投资者,特别是稳健型投资者警惕。对此在组合构成方面,投资者可根据自身风险承受能力对前期精选出的仓位水平适中、行业配置相对均衡、长期业绩优异、投资管理能力较强的稳健型基金如诺安灵活配置、富国天成红利,予以部分保留,此外可适度搭配受益因经济走软、宽松预期增强,配置价值有所提升的债券型产品,以起到平滑组合风险作用。

  相关基金池推荐

代码

基金名称

产品简评

推荐亮点

100029

富国天成红利混合

仓位长期维持在65%-75%之间的适中水平,风格稳健;前三大重仓行业仓位水平主要分布于7%-10%之间,行业配置较为均衡。以相对分散化的配置有效控制净值波动,下行风险控制出色,风险调整后收益同业居前。历史业绩稳定性高,长期累积收益排名前列。基金经理于江勇,现任富国权益投资副总监,公募管理年限超6年,投研管理经验丰富,任期内业绩表现大幅超越同业平均。

仓位适中、配置均衡、风险调整后收益居前

320006

诺安灵活配置混合

灵活配置混合型基金,契约规定股票投资占比为30%至80%,从实际运作情况来看,仓位多介于60%-70%的适中水平,操作稳健,注重风险控制。二季报显示股票仓位63.80%,除制造业外对金融保险配置较多,占比10.15%,此外对于电力燃气保持一定关注,今年以来业绩表现出色,长期业绩稳健。基金经理夏俊杰,研究员出身,投研经验丰富,自2010年3月起任该基金基金经理,任期内业绩表现超越同业平均。

操作稳健、注重风控、今年以来表现较佳

070013

嘉实研究精选股票

选股能力突出,中长期业绩居前。运作管理强调中观入手,注重行业环境对于企业发展走势的影响,体现到行业配置层面即为集中持有优势行业,且重仓行业随市调整相对灵活。从二季报披露情况来看,该基金股票仓位88.54%,除制造业外,前三大重仓行业为批发零售、农业以及信息技术,重仓股以总体大消费为主,分散于农业、商业、食品、医疗、家电、日用品等多项细分领域,此外对信息技术板块亦有所关注。基金经理张弢,投资管理经验丰富,任期内净值表现大幅超越同业平均。

布局大消费、精于选股、长期业绩出色

630001

华商领先企业混合

仓位水平长期维持在85%以上的较高水平,投资风格相对积极。行业配置均衡而有所侧重,调整方向契合市场,善于捕捉结构性机会。最新一期季报显示股票仓位近90%,组合配置沿消费内需及低估值蓝筹两线布局,兼顾业绩增长确定性较高估值合理的成长性个股。整体来看该基金波动性较高、风险调整后收益出色,长期累积收益同业居前。该基金采用双基金经理制,其中管理期限较长的田明圣,管理经验丰富,择时选股能力俱佳,过往业绩优异。

消费内需及低估值蓝筹两线布局、择时选股能力俱佳、长期业绩优异

217021

招商优势企业混合

灵活配置混合型基金,从实际运作情况来看,仓位多介于60%-75%的中等水平,操作相对稳健。最新季报显示该基金股票仓位61.68%,十大重仓股主要集中于消费内需板块,涵盖农业、汽车、食品、家电等细分领域,重仓股最近一月全线上涨,整体表现较佳。各期业绩表现均处于同业前列,特别是今年以来整体业绩表现出色。基金经理郭锐,研究员出身,曾供职于易方达、华夏基金公司,自产品设立以来一直管理该基金,任期内业绩表现超越同业平均。

仓位稳健、布局消费内需、今年以来表现出色

040035

华安逆向策略股票

仓位调整相对灵活,行业配置均衡而有所侧重,二季报显示仓位水平78.79%,除制造业外对信息技术、批零、金融业均有所关注,重仓股分布于医药、装备制造、化工、金融以及信息技术,布局在大类板块间相对均衡,各期业绩稳健居前。基金经理陆从珍公募管理年限超3年,择时选股能力俱佳,过往业绩超越同业平均。

调仓灵活、择时选股能力俱佳、注重大类板块间配比均衡性

213008

宝盈资源优选股票

高仓位积极运作,行业配置均衡而有所侧重、调整灵活,拥有较高的风险调整后收益,长期业绩领先。基金经理任职年限超3年,管理期业绩超越同业平均,选股能力出色。布局重点围绕大消费及新兴产业,偏好新能源、节能环保、生物医药等领域,二季报显示股票仓位92.18%,除制造业外还重点配有采掘、信息技术、以及水利、环境和公共设施管理业。

长期业绩领先,选股能力突出,围绕大消费及新兴产业布局

270021

广发聚瑞股票

高仓位、高行业集中度运作风格积极,与此同时净值波动较高、风险调整后收益同业领先,属于高弹性品种。善于捕捉市场热点,重仓行业随市调整灵活,震荡市场环境下对于结构性机会的把握能力较强,长期累计收益居前。最新季报显示该基金仓位92.77%,超配信息技术,持有比例高达30.57%,重仓股集中于信息技术、医药,成长风格突出。基金经理刘明月,公募管理经验超5年,选股能力突出,长期业绩领先。该基金短期受累创业板回调业绩出现较为明显的下滑,但介于其具备较强的成长风格属性、选股能力突出、业绩具备较高弹性,长期来看适宜具备较高风险承受能力的投资者关注。

重仓信息技术及医药、选股能力出色、业绩具备较高弹性、小盘成长风格突出

162711

广发中证500联接

被动投资指数型品种,以中证500指数为跟踪标的,中小盘成长风格较为显著,行业分布相对均衡,权重行业主要集中于生物医药、房地产、化工、机械以及电子领域,样本数量较多,个股分散性良好,申赎成本相较主动管理产品较低。

指数追踪、分散投资、中小盘成长风格显著、投资成本较低

519670

银河行业股票

高仓位运作积极,长期偏好信息技术,对医疗、环保、传媒等领域亦有所关注。基金经理成胜,TMT行业研究员的任职,公募管理年限近4年,擅长精选成长股,坚定看好经济转型受益板块。

高仓位、精选优质成长股、长期业绩领先

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