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2022年01月23日 星期天

国寿安保基金:2015年经济U型寻底,流动性宽松

  • 发布时间:2014-12-26 11:54:27  来源:中国经济网  作者:佚名  责任编辑:田燕

  对于2015年经济走势,国寿安保基金认为,经济将向新常态过渡,增速放缓,但在改革预期和宽松政策推动下,经济波动性区间缩窄,预计全年GDP增速为7.2%左右,总体流动性继续维持相对宽松的状态。同时在宽松的政策环境以及需求的边际改善下,A股15年盈利增速以及ROE有望出现回升。

  具体而言,2015年上半年经济将在下行与政策托底稳增长之间纠结寻底;下半年财政政策将开始发挥主导作用,打破通缩循环,经济降速趋缓。届时,PPI同比有望转正,但CPI仍处于低位;2015年后,随着物价回升,经济恢复内生动力,开始走出U型底部。在各项宽松政策和改革措施之下,经济出清加快,实际利率下降,民间投资入场,经济内生动力得以恢复。

  货币政策方面,央行在“松紧适度”的选择中,将靠近相对宽松的一端,或有全面降准、降息的可能性,央行货币政策回归“泰勒规则”,银行间市场利率还有下行的空间。具体来看,随着外汇占款趋势性减少,基础货币将出现缺口,基于此,2015年货币政策对宏观流动性的支持势在必行。一方面可通过PSL等工具向政策性银行、商业银行等释放长期的流动性(期限1-3年)。另一方面可通过全面降准达到对流动性的直接释放。

  财政政策方面,短期内“有力”的财政政策有助于托底经济下滑速度。中长期来看,2015年财税改革进入落地期、关键期,核心是解决地方政府的融资预算“软约束”等问题。随着地方政府融资的规范化、法制化,融资需求将实现全口径预算,有利于降低全社会融资成本。

  大类资产配置方面,基于对经济增长、通胀、流动性以及改革预期的判断,结合美林投资时钟,国寿安保基金认为2015年中国宏观形势处于U型衰退期寻底,并逐步向复苏期过度的阶段。大类资产应主要配置于权益类资产,固定收益类次之,商品资产、现金类资产表现相对偏弱。

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