这种“小众”基金越来越热 涨跌逻辑是啥？

　　来源：中欧财富

　　今天来讲讲，这两年也是越来越热的“冷门小众”投资机会——商品型基金。

　　近两年，在国际秩序重塑的背景下，以黄金、原油及豆粕为代表的大宗商品成为全球资本关注的焦点，价格不断刷新历史新高。

　　那么，国内有哪些商品型基金？都投资哪些方向？涨跌逻辑又是啥？今天一次性给大家聊明白。

　　34只商品基金，18只主投黄金

　　目前场外投资者可以买到的商品基金主要分为商品型ETF的联接基金和QDII另类投资基金，共计34只，有18只都主投黄金，诸如白银、有色以及豆粕和原油等常见的大宗商品也有对应的基金产品，但数量相对少很多。

　　具体情况可以参考下面这张表格，小编以底层资产为基础，将商品型基金做了划分，统计了对应的数量和类型，大家可以直观了解国内商品型基金的大致情况。

　　（数据来源：Wind，截至2024.6.13）

　　大涨的黄金、有色、原油、豆粕分别怎么投？

　　黄金、有色、原油、豆粕最近都涨了不少，关注度也很高，再和大家详细捋一捋他们分别要怎么投。

　　01黄金

　　黄金其实分为国内黄金和国际黄金，两种金会因为汇率变动而产生短期价差，表现为人民币贬值对国内金价有利，升值则会侵蚀国内金价。

　　用大家所熟知的上海金和伦敦金做个对比，如下图所示，自标准合约上市以来，上海金的价格与伦敦金现保持高度正相关，像去年中下旬那样的大幅背离也仅是极少数情况。所以，黄金种类上的差异，并不会对其长期投资价值造成太大影响。

　　（数据来源：Wind，2016/4/19-2024/6/12）

　　关于黄金的涨跌逻辑，关键看黄金的商品属性、避险属性和货币属性。

　　总结下来，金价受供需的影响，一旦黄金的需求增加或者供给减少，价格就会有所上涨；又因为黄金具有避险价值且本身以美元来计价，地缘风险与美联储降息周期会推高金价，反之就会导致金价下跌。

　　目前来说，黄金整体处于高位震荡状态，短期买入或许有追高的行为，但从中长期维度来看，美国通胀降温明显，美联储降息仍是大概率事件，加上全球范围内的政治局势动荡，黄金仍有不错的配置价值。

　　海外黄金可关注诺安全球黄金（320013），单日大额申购限额10万元；国内黄金可关注华安黄金易ETF联接（A:000216；C：000217）。

　　有色金属的逻辑稍微简单一些，主要是商品属性和金融属性的共振。

　　商品属性很好理解，有色金属本身就是重要的工业原料，其价格受供需缺口的影响，核心是看下游制造业的需求以及有色金属的产能。

　　以碳酸锂为例，2021年，受新能源车渗透率快速提升带来的需求激增加上锂矿供给相对不足的影响，锂价开始暴涨；而后，锂价高企刺激了锂矿的供应，不仅存量澳矿快速提升产量，非洲锂矿也在2023年陆续加入竞争，最终导致锂价迅速下跌。

　　（数据来源：Wind，2017/4/5-2024/6/13）

　　至于容易被大家忽略的金融属性，可以理解为有色金属以美元来计价，价格受美元强弱的影响，和美元呈现显著的负相关。

　　（数据来源：Wind，2010/1/1-2024/6/13）

　　往后看，制造业复苏大环境下，全球工业企业库存增速和营业收入增速均改善，有色金属的补库存需求强烈，叠加美联储大概率推动下一个美元宽松周期，有色金属未来的表现或许仍值得看好。

　　此外，近期很火热的白银，其实也是有色金属的一种，和其他有色金属的涨跌逻辑类似之所以近期涨幅突出，除了供需缺口相对更大，还因为白银是“黄金影子”，也具备较高的避险价值。

　　如果看好有色金属的配置价值，可以关注大成有色金属期货ETF联接（A:007910；C:007911）。

　　03原油

　　最近两年，相信大家都看到过诸如俄乌冲突、中东局势严峻推动原油价格走高的资讯，会认为地缘政治冲突是影响原油价格的主要因素。

　　然而，地缘政治冲突只是导火索，冲突对供需的影响才是油价变动的核心。以俄乌冲突为例，冲突开始后，随着西方国家对俄罗斯的经济制裁逐步加深，或减少、或直接禁止进口俄罗斯产的原油，这导致了原油供需出现缺口，使原油价格在短期内快速上涨。

　　说回当下，需求端，5月全球制造业PMI指数为50.90（数据来源：Wind，最新数据截至2024/5/31），处于扩张区间，大概率增加对原油的需求；而在供给端，石油输出国组织决定从5月开始额外自愿减产日均166万桶，加上地缘政治冲突对供给的冲突，供给缺口或将进一步放大，进而支撑油价上行。

　　如果看好原油的配置价值，可以关注易方达原油（A:161129；C:003321），单日申购限额500元。

　　04豆粕

　　很多投资者是因为豆粕近两年的大涨才关注到这类商品，但从历史数据来看，豆粕保持着持续向上的走势，大连商品交易所豆粕指数自基期以来累计上涨了239.78%，非常优异。（数据来源：Wind，2017/1/4-204/6/13）

　　（数据来源：Wind，2017/1/4-204/6/13）

　　豆粕其实是大豆提取豆油后的副产品，本质上是一种使用范围广的农产品，不仅广泛用于牲畜和家禽饲料的主要原料，也应用于糕点食品、健康食品、化妆品的制作，且是抗菌素的原料。由于我国的大豆产量满足不了需求，国内的豆粕主要来源于国外进口大豆+国内压榨的模式。

　　作为大宗商品，豆粕的价格变动也离不开供需这个最基础的逻辑，需求主要源于下游养殖行业和饲料生产对需求产生影响，尤其是生猪和家禽是豆粕需求的主要驱动力；供给就比较特殊了，因为是农产品，故而很容易受天气的影响，如厄尔尼诺和拉尼娜现象，将对大豆主产国的种植条件、生长周期和产量产生显著影响，进而影响豆粕供给。

　　展望未来，国家气候中心监测结果预计2024年夏季后期可能进入拉尼娜状态，或将影响大豆的产品，进而降低豆粕的供给，对豆粕价格形成支撑。

　　如果看好豆粕的配置价值，可以关注华夏饲料豆粕期货ETF联接（A:007937；C:007938），目前单日大额申购限额5万元。

　　说完各类商品型基金后，请允许厂长再额外强调一点，那就是投资商品型基金一定要注意风险！这类产品波动很大，可以用它来完善资产配置，但不宜高仓位投入。

　　此外，由于大宗商品基本都具备周期性强的特点，故而衍生了趋势性交易，但这种方式对个人的专业性要求极高，需要关注全球宏观、天气、汇率甚至是个别主要生成商的经营策略，不是咱普通投资者可以hold住的，千万别跟风瞎操作。