华商基金：强化趋势的传播学逻辑

　　导语:

　　攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

　　正文：

　　“一只蝴蝶在南美轻拍翅膀，可能导致一个月后德克萨斯州的一场龙卷风。”1972年12月，美国气象学家爱德华·洛伦兹在一场学术会议中提出了著名的“蝴蝶效应”，初衷是用于描述天气系统的复杂性。

　　如今，“蝴蝶效应”的理论应用早已延伸至传播学和经济学等领域。“蝴蝶效应”给予我们思考的是，社会中的个体和群体之间的相互作用是复杂且非线性的，那么在社会中的信息、观点、情感、数据的传播过程中，一个微小的变化可能会引发或持续、或巨大、或不可预测的影响。

　　瞬时、不确定、非预期、影响深远，这也许就是传播学这门学问的魅力吧。

　　回到本篇章来，小伙伴们还记得上一篇文章《华商好基会丨红利风格能否延续强势？》中，我们讲到“波段交易需要重点关注两个非基本面的因素，分别是资金面和传播学”，本期就来聊一聊传播学是如何强化市场趋势的。

　　“故事”传播与证券投资

　　传播学，简单说就是研究“故事”传播原理的学问，本质上是在研究人性规律，对其理解应该更多来自于情感认知。因此，本次讨论可能会带有一些偏主观的色彩。偏主观的次要原因是如果聚焦证券投资，似乎在这个领域也缺乏较丰富的客观数据。

　　下面就来举个具体案例，一块见识下那些经典“故事”是如何在A股市场传播的。

　　2023年初，智能聊天机器人CHATGPT横空出世，在强大语言交互能力的加持下，CHATGPT的月度独立访问量迅速攀升，甚至一度超越许多知名网站。相关概念股热度也急速飙升，在2023年1月至3月的短短三个月，中证人工智能产业指数涨幅高达39.9%，但这种狂欢像极了人脑对于快感刺激的愉悦规律，来得越快去得越快，在随后的10个月跌幅高达39.6%。

　　在这段极端行情中，跟踪人工智能产业指数的移动月均线的策略显著有效，意味着这段行情的趋势性非常强，而强趋势正是传播学不断自我强化威力的验证。

　　什么样的故事更容易被广泛传播？

　　通常，更易广泛传播的故事具备三个核心要素，一是“权威的故事缔造者”，二是“高效的传播路径”，三是“不易被证伪的故事逻辑”。

　　“权威的故事缔造者”举不胜举，环顾当下，不乏有明星、企业家、科学家、产业大佬等权威知名人士传递信念概念或代言背书引来“一夜爆火、月销千万、风潮万千”的经典案例。聚焦证券投资市场，这样的权威人士通常是产业界大佬或知名经济学家。

　　而为了打造高效的故事传播路径，必不可少的是映射历史可比案例。比如以科技革命为映射，AI就容易被类比成此前的互联网技术革命，2023年初重仓AI概念股的一些专业投资者也普遍拿2015年互联网浪潮对应的大级别行情做类比。有趣的是，也正是得益于互联网普及，热点故事的传播效率似乎于近几年得到了质的提升。但这种现象其实是值得警觉的，首先这种事后类比通常很难做到客观，其次是当我们只关注很少量的历史样本时，切忌“只放大那些共同点，而忽视那些差异点”。

　　最后是不易被证伪的逻辑，这点对于传播一个好的“故事”同样重要。一个佐证是“主题投资”在A股的每年一季度可能比较奏效，因为一季度是上市公司的财务报表发布的真空期，在这个时期，一些上市公司所描绘的任何宏伟蓝图可能都不太容易被短期证伪。其实，这和日常生活中一些较为模糊的话术比较容易流传是一个道理，比如星座、生肖、十六型人格理论等。

　　化身秃鹰或者猎豹

　　那么，如何利用这种传播学在股市中的运行规律呢？

　　首先得看清事物本质，避免让自己成为“非理性羊群”的一员。

　　至于下一步，一些投资者选择做非理性市场趋势的旁观者，也就是那些敢于逆势而为的价值投资者，化身秃鹰去捡食那些因恐慌情绪而被踩踏的猎物；另有一些投资者则化身迅捷的猎豹，即那些善于顺势而为的短期趋势投资者，在观察到大级别非理性趋势的第一时间入场，并在观察到猎物有殊死一搏迹象时及时全身而退。

　　本期总结

　　对于一个专业机构投资者交易占比不高的市场而言，价值投资可能很难解释市场运行规律的全部。在最近两期文章中，我们分别推演了资金面和传播学对于市场短期运行规律的传导逻辑，也是以另一种视角勉励坚持长期定投的小伙伴们，短期的市场波动固然复杂，但市场长期是“称重机”，价值投资的长期有效性毋庸置疑。

　　本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

　　数据说明：以上数据来自万得信息。