双双创历史新高！债和黄金还能上车吗？

　　来源：富国基金

　　要说近期资本市场最靓最热的仔，非黄金莫属！

　　3月1日以来，COMEX黄金暴涨306美元，涨幅14.91%。4月8日最新金价收报2358.4美元/盎司，创下历史新高，盘中更是一度突破2370美元！（数据来源：Wind，2024/3/1~2024/4/8）

　　如果从近10年来看，根据Wind数据统计，COMEX黄金累计涨幅达到96.38%，折合年化收益率6.72%，从收益率曲线来看，波动较低，收益较好，堪称妥妥的稳健资产！

　　数据来源：Wind，2014/1/1~2024/4/8。债券资产以中债-综合财富总值指数为代表，股票资产以万得全A指数为代表。指数历史业绩不预示未来表现。市场有风险，投资需谨慎。

　　那么，同样作为稳健资产，特别是在黄金持续起飞、债市不断走强的当下，债券和黄金还能买吗？该买哪种呢？

　　黄金和债券持续上涨背后的逻辑

　　关于债券上涨的原因，近期跟大家分享得比较多，主要原因包括相对较弱的经济修复现实、宽松的资金面、低利率环境以及“资产荒”等等，本篇就不再赘述啦~

　　但对于黄金的上涨，特别是3月下旬以来，不仅涨势猛，而且还出现了比较罕见的黄金与美元同涨的行情，似乎与我们之前的印象出现了很大的偏离。

　　大家知道，通常情况下，黄金价格与美元呈负相关的关系，逻辑是：当美债利率上升时，投资者更愿意投资美国国债，会增加美元需求、降低黄金需求，从而推动美元升值、黄金下跌；反之，当美债利率下降时，美元需求下降，黄金的吸引力相对增加，从而导致美元贬值，黄金上涨。

　　那么，如果说之前黄金的持续上涨来源于美联储降息的预期，但近日市场对联储降息预期推迟后，黄金为啥依然涨势不停呢？

　　答案或在黄金的交易结构中。

　　根据国泰君安证券研究统计，从2022年11月开始，中国央行开始连续购买黄金，截止2024年2月，购买吨重占全球央行净买入的60%。（从4月7日国家外汇管理局最新公布的数据来看，2024年3月，中国官方黄金储备为7274万盎司，较上月增加16万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。）

　　与此同时，在央行购金行为的带动下，民间对黄金投资的热情也十分火热！黄金ETF发生连续净流入，而其他国家的黄金ETF在同期为净流出。（资料来源：国泰君安证券，《本轮黄金大涨背后的底层逻辑——大宗商品瞭望系列一》）

　　换而言之，国泰君安证券认为，我国央行和居民对黄金的“买买买”行为可能才是主导本轮黄金上涨行情的重要推手！

　　当然，作为一类避险资产，近期全球地缘政治风险不确定性增加，加上美联储未来终会降息，客观上也共同助推了本轮黄金价格的强劲行情。

　　当下投资求稳，买黄金还是买债券？

　　不论是从黄金、债券的避险属性，还是近期这两类资产双双强势的行情来说，对于投资者的吸引力都不言而喻。

　　但与此同时，也有不少朋友担忧现在入场会不会“高位站岗”，以及后续回调风险会不会有点大。

　　对于这两个问题，考虑的要点可能在于这两类资产近期的上涨逻辑能否持续，以及可能存在的变量因素。

　　个人觉得，往后看，未来的货币政策维持乃至进一步宽松是大概率事件，低利率时代背景下，债券资产长期稳健的投资价值依然值得关注。

　　只不过近期债市的确处于历史高位，短期风险是客观存在的，但在基本面未发生根本性拐点前，或超长债和地方债的发行节奏非极致集中的情况下，债市调整的风险和幅度也将相对有限。

　　而对黄金资产而言，考虑到近期黄金价格的暴涨更多源于交易层面的需求，当下黄金已经涨至历史高位，后续央行购金需求、居民的资产配置需求能否持续，仍具有一定的不确定性，这种情况下，不太建议大家冒然对黄金进行大仓位的追涨哦！

　　当然，回归到资产配置的角度，债券也好，黄金也好，股票也好，本身都具有其独特的配置价值，再加上相互之间的相关性较低，在投资组合中可以扮演不同但互补的角色，所以任何时候都是值得配置的！

　　如果你已经持有债券或黄金资产，不妨继续拿着；如果之前没来得及上车，也不用着急，不妨等待回调后再进场哦！