10年7胜沪深300！它为何能有不俗表现？

　　来源：博时基金

　　去年开始，红利策略一直吸引广大投资者眼球。2023年，在沪深300指数出现9%跌幅的情况下，中证红利全收益指数逆市上涨6.34%，并且行情一直延续到今年的一季度。截至4月8日，中证红利指数在2024年的涨幅已经接近10%。

　　拉长时间来看，过去10年中，中证红利全收益指数有5年涨幅超过10%，有7年收益高于沪深300。只有2018年跌幅超过10%，但跌幅也比沪深300、中证500等宽基指数更小。在2014年市场投资者很难超越沪深300的背景下，中证红利指数甚至实现了全年57%的涨幅。

　　所以从历史表现看，中证红利指数不仅具有相对更好的抗跌能力，在市场上涨时，同样具有不俗的弹性，是一个进可攻、退可守的品种。

　　为何红利策略能有不俗的表现？

　　以中证红利指数为例：

　　指数选取的是沪深两市中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成份股。在设置股票权重时，也不是传统的市值加权，而是股息率加权，即股息率越高，权重越高，更加凸显高股息率股票的特性。

　　这是一种常见的红利策略——以股息率作为核心选股指标，主要收益来源是所选公司稳定的盈利能力、持续的现金流（分红）和较低的估值水平。

　　首先，这类企业的“高分红”属性能够使其在市场弱势期间，拥有更具确定性的现金流，能在一定程度上抵抗资本利得的损失。

　　其次，我们知道，股息率的基本公式为每股分红金额除以每股价格。从公式可以推理出，高股息率的公司，股价相对不会太高，估值也就不会太贵，因此防守性也更佳。

　　另外，股息率高的上市公司还大多具备以下几个特征：

　　1、公司现金流充沛，具备有稳定持续的盈利能力；

　　2、公司处于成熟发展阶段，没有太多新增资本开支，所以才具备较强的持续分红能力；

　　3、公司治理机制良好，管理层具有回馈股东及投资者的意愿。

　　所以，通过红利策略筛选出的这类企业，不光具备一定的防守性，同时也具备长期的成长性。

　　红利策略的行情可持续吗？

　　从政策端来看：

　　伴随资本市场改革持续推进，证监会发布“两强两严”政策，核心在于保护投资者利益，提振投资者信心。预计后续将有更多配套规则落地，健全现金分红治理机制，引导企业重视股东权益，增强企业分红意愿。

　　从基本面来看：

　　高股息策略通常在经济弱复苏叠加利率下行时有效。一季度经济数据的“开门红”印证了经济正处于修复状态，货币政策或将维持适度宽松，后续降息降准或仍有空间。而高股息资产由于“类债”特征，在利率下行期具备更高的性价比。

　　四月市场进入财报验证期，业绩将成为驱动行情的主要因素。分红方案与分红比例成为了上市公司较受关注的指标，2023年分红比例提升的公司可能受到市场的更多关注。

　　因此，当前的市场环境下，高股息策略仍然有不错的配置价值。

　　普通人可以怎么投？

　　投资高分红、高股息的标的，通常有两种方式。

　　第一种，自己按照红利因子来选股。例如按照个股的股息率排序，选取排名靠前的股票，再按照一定的权重来进行投资。这种方式对于个人投资者来说管理成本较高，并且需要定期获取全市场的股票数据，调整组合持仓，较为繁琐。

　　第二种，直接投资中证红利指数ETF，或者场外的联接基金。这种方式就比较简单，可以通过一键配置红利指数，实现投资高分红、高股息证券的需求。

　　对于普通投资者而言，更建议大家通过第二种，也就是指数或者基金的方式来配置。

　　如果是自己通过股息率或分红金额进行主动选股，容易陷入两类陷阱。

　　No.1 低估值陷阱

　　当公司股息不变的情况下，股价变低，同样也可以提高公司的股息率。但股价变低的背后可能来源于企业盈利能力的衰退，如果一味关注截面上的低估值，便可能忽略时序上的变化，选到一些不具备成长性的公司。

　　No.2 股利波动陷阱

　　换句话说，当前的高股息率并不能等同于未来的高股息，企业未来的股息还会受到盈利情况和派现政策等因素的影响。当使用股息率指标进行选股时，还需要考虑企业能否保持现在的盈利和派现状态。

　　而针对这些“漏洞”，红利指数在编制时也设置了一定的限制条件。

　　例如，要求过去三年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于0；过去三年平均股利支付率和近一年股利支付率介于0到1之间；同时还剔除了市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票等等。

　　所以选择第二种投资红利指数或是联接基金的方式，一来是操作简单省心，二来也可以有效规避上述提到的陷阱。