来源:融通基金
随着近期A股大幅反弹,今年年初扛起大旗的高股息赛道似乎有点沉寂。
尽管近期被Sora、光伏、新能源、CRO等主题“抢了风头”,高股息策略依然有优势:
“高股息策略”指的是投资于那些持续派发稳定、较高股息(分红)的公司。
在国内,它也被称为“红利策略”。
股息率=每股股息÷当前股价。从这个公式可以看出,高股息、低估值是高股息策略的一体两面。
高股息通常意味着公司基本面稳健、经营稳定,能够为投资者提供稳定分红;低估值通常代表着较高的安全边际。
Wind数据显示,截至昨日(3月14日),红利指数今年以来上涨10.01%,大幅跑赢同期A股主要宽基指数。
A股主要宽基指数与红利指数今年以来表现20240101-20240314
数据来源:Wind
上周(2024.3.4-2024.3.8,下同),红利指数周涨幅为2.6%,同期万得全A为-0.03%,上证指数为0.63%。震荡市阶段,红利资产投资策略的优势或将再度凸显。
Wind数据显示,上周中证红利指数股息率(近12个月)为5.32%,整体仍处于相对高位。
从历史数据看,中证红利指数股息率高于4%时,通常意味着或许存在较好的机会。
根据红海证券数据,历史上中证红利股息率/10年期国债收益率大于1.5时,中证红利指数通常处于较好的机会区,反之风险更大。
上周,该数值为2.34倍,高于1.5的数值,或表明其投资价值空间依然存在。
从中长期看,高股息策略具备较高的投资性价比。
在高增长、高景气行业相对稀缺的环境下,以景气为锚博取超额收益的难度提升,盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利资产很“吸睛”。
Wind数据显示,以红利指数为代表的高股息组合,相较于其他指数具备高收益、低波动和高夏普比率等优势。
红利类指数与A股主要指数表现20161230-20240313
数据来源:Wind
基金经理如何看待红利资产表现?投资逻辑何在?红利赛道中有哪些板块或可重点关注?
最近,融通产业趋势精选基金经理李文海分享了自己的观点。
他看好红利资产中长期表现,认为市场对红利资产的认可度和挖掘度还在提升。
1、赛道拥挤度或没有想象中高
中长期比较看好红利资产,目前市场对于红利资产的认可度和挖掘度还在提升。
从今年年初至今,大家一直比较关心红利赛道拥挤度这个问题。从近两周情况看,红利赛道的整体拥挤度虽然热度不减,但跟历史上那些真正的大的主题比起来,拥挤度或许并没有想象的那么高,可能还处于一个中等状态。
2、今年红利资产的投资逻辑有望持续
红利板块的底层逻辑是整个社会回报率下降,红利资产可以提供的长期持续、稳定的股息回报跟社会回报率的剪刀差拉大。
对红利资产大的判断方向,是需要对整体的经济层面,以及对未来资金和利率层面,做一个大方向的把握。
今年我们仍处于经济温和复苏的阶段,可能较难看到利率大幅抬头,那么红利资产的底层逻辑有望一直存在。从这个层面出发,红利资产的底层风险或并不是很大。不过个股存在分化,投资中对个股会更谨慎一些,适时做仓位调整。
从历史数据和横向市场对比看,红利资产在很长的时间内都能跑赢市场,而不仅仅是今年避险情绪导致红利资产的一时爆发,红利资产多数估值便宜,盈利稳定,这一类的资产长期来看都是稀缺的。因此我们对红利资产接下来的长期表现有信心。
3、更关注偏公用事业板块
在红利赛道中,目前更关注偏公用事业。
比如燃气,以三年周期看的话,有国内燃气消费复苏、未来燃气价差拉大等潜在利好因素。电力股特别是火电,有煤价中枢回落,容量电价出台提升盈利稳定这个逻辑。
后续也将往中下游多寻找一些合适的方向和标的,包括看看消费品里有没有一些相对稳定的资产。
我希望可以找到那种现期股息率可能看上去不是最亮眼的、但从商业模式上可以预期较长的时间内能有一个持续稳健的增长、现金流良好,股息率未来有提升空间的一些行业和个股。
另外,美联储降息后,过去两年海外被利率压制的需求可能被释放。我比较关注包括航运、造船、铜等等,这类在全球性市场供给端受到的约束比较强的资产,在实际利率下降的过程中有可能受益,很可能我们会看到需求只要有一点点超预期,这类资产就有望展示出比较大的价格弹性。
像轮胎、机械、轻工消费品等出口链上的一些公司,我也会予以重视。过去很长一段时间内,出海企业的回报率要高于国内,从供需关系分析,这种现象可能持续一段时间,在这方面我选股的逻辑比较简单:一是整体估值要相对低一点的;二是在海外有自己的议价能力或者自己的品牌;三是最好有全球化布局。
像大家讨论度很高的机械设备板块,我会更关注轨道交通的投资机会。像轨交内燃机的更换,动车组的维修,确定性可能相对比较高,而且它的招标时间比较近,一二季度或有一个比较近的“催化剂”,可以去跟踪。
从近期市场情绪看,短期光伏电新这块可能有一定反弹的空间。主要是短期排产数据相对比较好,最近大家对于电网放开消纳红线的事件关注度比较高。
从长远看,新能源还有光伏等都是相对比较强势的行业,未来有可能成为我们的支柱行业之一。短期这类行业在盈利上有一定的低谷期,但是部分有α的企业可能盈利率先筑底,带来布局的机会。
(责任编辑:叶景)