当前市场回暖进行到哪一步了？

　　来源：中欧财富

　　最近的天气，春意渐暖。不知道大家发现没有，投资市场似乎也在释放出一些暖意。

　　看北向动作

　　去年下半年以来，北向资金一度连续6个月净卖出。可反观今年，北向资金对A股的态度发生了180°C的大转弯，迄今累计净流入额已达523.04亿元，已经超过去年全年的433亿元（数据来源：wind，截至3/13）。

　　截至13日，今年已有5个交易日北向资金净买入在百亿元以上，而且都发生在2月份以后。北向资金在整个2月份大额净流入A股607.44亿元，月度净流入创12个月新高。

　　光是2月单月的净买入，就已经超过了2023年全年437亿的净买入额。

　　北向资金的大幅净买入，无疑为A股市场注入了强大的动力。上证指数刷新年内新高，A股市场成交额连破万亿元大关。对市场带来的影响还不止于此，因为市场风格的切换往往由增量资金主导，北向资金一直偏好成长白马，所以北向资金的大幅净流入对成长风格是一大利好。

　　看反弹结构

　　总结历史上历次超跌反弹节奏经验，往往都是两段式行情：

　　首先是超跌修复，在市场脱离恐慌环境后，具备直接利好刺激的行业将获得率先反弹，就像本轮反弹行情初期，表现耀眼的是受到海外AI产业推进利好支撑的TMT和机器人主题行业，以及监管救市资金额外偏好的高股息相关行业，反弹幅度都比较靠前。

　　数据来源：wind、中欧财富

　　第二阶段则是交替修复，在第一阶段完成之后，优先反弹的行业相对其余超跌行业板块形成明显的估值对比，从而带动其他方向交替修复。比如2022年10月份，防疫政策优化，超跌修复领涨板块主要是政策直接利好的消费，而到2023年1月开始前期修复较弱的其余板块则开始表现占优。

　　数据来源：wind、中欧财富，截至2024/3/12

　　从近期行业结构变化可以看出本轮超跌反弹已经逐步从第一阶段进入第二阶段，特别是在并没有直接消息面利好的情况下，军工和新能源也出现较大程度的反弹，说明行情已经开始从领涨板块扩散。

　　看一些数据

　　比如，看开年以来股债性价比的变化，可以发现，股债性价比也从1个月前的96分回落到了90分下方。

　　数据来源：中欧财富，截至3/8

　　再比如，上周（3/4-3/8）wind全A强势股占比进一步回升到25%附近，弱势股占比仍处5%以内，这说明市场的交易情绪还在进一步的改善。

　　虽然大部分投资者对于市场边际的回暖关注度，可能不如对自己账户回血情况的关注度高。但是上述信号无疑在向我们传递一个信息，那就是体感最差的时间可能已经过去了。

　　上周备受瞩目的两会政策定调落地，总量方面维持稳增长方向不变，但并未超出此前预期范围，而发展新质生产力、推动科技创新和产业结构升级则更有可能成为A股市场中期投资线索。

　　两会期间，市场虽然仍然以震荡为主，但是交易情绪仍然在改善过程中，且还没有到过热的程度。尤其是当下中小盘成长股赚钱效应扩张并不极端，产业政策和进展仍位于密集催化阶段，以科技制造为代表的成长行情或还有演绎空间，4月财报季或才是基本面决断时刻。