新质生产力能否成为全年主线？一文理清！

　　来源：富国基金

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　　什么是新质生产力？

　　从定义上看，新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力，包括四“新”和两“质”。四“新”：新劳动者，如新型人才；新劳动对象，如数据要素；新劳动工具，如生成式AI；新基建，如大数据中心。两“质”：一是质态，如生产要素从过去的人力、资本，转变为数据，推陈出新；二是质效，即所带来的行业变化是本质性的、颠覆性的。

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　　新质生产力的三大抓手

　　一是推动产业链供应链优化升级，包括重点产业链的补链延链长链、传统产业的技改升级；二是积极培育新兴产业和未来产业，主要包括巩固扩大新能车等优势产业的领先优势、加快氢能等前沿产业发展、积极打造商业航天等新增长引擎、开辟量子技术等新赛道等；三是深入推进数字经济创新发展，主要包括开展“人工智能+”行动、实施制造业数字化转型等。

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　　新质生产力是工业革命演进的核心

　　第一次工业革命，即蒸汽时代，始于18世纪末。蒸汽动力的应用让机器生产效率大幅提升，实现从手工业向机器制造的转变，纺织业、金属冶炼、机械制造、交通运输成为热门新行业。第二次工业革命，即电气时代，始于19世纪末至20世纪初。内燃机的发明和电力的广泛应用，推动大型重工业发展，标志着从机械化向自动化的转变，能源、钢铁、化工、汽车制造成为热门新行业。第三次工业革命，即信息时代，始于20世纪中叶。计算机的普及和互联网出现，推动信息技术发展，软件、互联网等成为热门新行业。第四次工业革命，即智能时代，始于21世纪初。物联网、人工智能和大数据等新技术的出现，让机器具有更高的智能和自适应能力，智能制造、智慧城市等成为热门新行业。总结看，从“马力→电力→网力→算力”的变革，就是新质生产力的迭代。

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　　科技与创新是新质生产力的核心要素

　　从近三年全国两会与中央经济工作会议来看，对于科技的重视程度不断提高。一方面，科技相关表述段落不断提前，在2024年的政府工作报告与2023年的中央经济工作会议中科技部分均提至首段；另一方面，上述会议中提及科技和创新的次数在近年来明显增多，政策愈发重视。

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　　为什么要发展新质生产力？

　　在国内经济新旧动能切换、去全球化兴起、AI周期开启的三大背景下，过去以劳动力增长、资本驱动为核心驱动力的增长模式不再适用，全要素生产率提升或为破局的关键。一方面，2011年以来我国生产资本形成率减速，2022年以来人口数量已现负增长，资本和劳动力两大要素的发展空间均已受限，技术要素的提升可能会成为未来的核心驱动力。另一方面，目前全球正值新一轮科技创新周期，可以踏浪而上。

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　　从“微笑曲线”到“彩虹曲线”

　　过去几十年，我国的高速增长主要依靠人口红利和生产资料的大量投入，在此背景下，中低端制造得到井喷式发展。但这种粗放型发展模式不可持续，中低端制造业优势在逐渐削弱。与此同时，当前新能源、AI等高新技术对制造业赋能在增强，这也重构了全球价值链中制造环节的创新、增值能力，制造环节的价值地位抬升，从“洼地”到“顶峰”，价值链形态也有望从“微笑曲线”走向“彩虹曲线”。

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　　市场有风，成长有故事

　　对于新质生产力的热议把大家的焦点又拉向了成长方向。的确，从新质生产力三大抓手对应的A股细分赛道看，主要是“高端制造+科技”，这些领域都具备较大的想象空间。如人形机器人，目前行业正处于“0→1”的萌芽期，2024-2030年的年化复合增长率为198%（数据来源：华创证券）。

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　　新质生产力能否成为全年主线？

　　目前A股仍处于底部区域，但行业轮动加快，还未走出清晰的主线，而历史上每一轮走出底部区域的主线行业都有自己的时代背景。08年金融危机底后，“四万亿”政策救经济，市场主线集中在基建和地产；2012年底，在漫长的蛰伏后，经济企稳，金融先行，随着互联网+、并购重组盛行，TMT爆发；2016年底，风险偏好在熔断后跌至冰点，随着供给侧改革推进叠加外资流入，周期搭台、消费唱戏；2019年初，随着流动性转向宽松、市场脱敏贸易摩擦，叠加消费升级、内外资共振，核心资产成为主角。就当前而言，以新质生产力为核心的产业方向也有望成为未来的重要主线，让我们拭目以待。

　　（文章来源：富国基金）