这个反向指标又出现了！要跟吗？

　　来源：博时基金

　　基民圈里常流传一句话：“基金反着买，别墅靠大海”。相比于盲目追赶热潮，当下投资者越发理性，善于观察基金中的“反向指标”，青睐逆向布局。

　　而最近，这一反向指标又出现了。在过去的2月份，全市场股票型基金及偏股混合型基金的新发规模仅90亿份，再次触达去年10月以来的低点。虽然3月份市场情绪出现回暖，但细分来看，指数基金的规模仍占绝大多数，主动权益类新发基金依然遇冷。

　　拉长时间来看，新发基金的规模的确与市场表现存在一定的相关性。以沪深300指数为例，2015年以来，其与新发基金规模的相关性达到0.65的水平。如果剔除新发基金中的债券型、货币型基金，这个相关性将达到0.69。

　　背后原因也很好理解，当市场出现大幅上涨时，投资情绪也会随之高涨，资金活跃涌入新发市场中，新发基金的规模也会大幅扩容。而在市场表现低迷时，基金的募集难度通常也会提升。这就是基金行业常说的“好发不好做，好做不好发”。

　　反观当前，基金公司“不好发”的信号重现，是否意味着投资“好做”的机会来了？

　　同样我们通过历史数据来看看，反着买的人都怎么样了。将过去十年普通股票型、偏股混合型基金指数与新发基金规模进行整合对比，由于基金规模在2015年有了量级的攀升，小编选取的也是在2015年之后的时点。

　　先来看火热期入场的收益情况

　　小编筛选出了三个基金发行火热的时期，分别是2015年5月、2016年12月、2018年7月。假设分别在这三个时期买入主动权益类基金并持有一段时间，收益率是这样的：

　　可以发现，在市场热度高的时间买入，短期出现回调的概率是比较大的。即便随着持有时长的增长，收益表现不断提升，但在2015年这样的极端情况下，持有三年依然亏损将近20%。

　　如果是错峰在冰点入场呢？

　　选择火热期之后1-2个月的冰点期，分别是2015年7月、2017年1月、2018年8月。这三个时期，新发基金的规模都明显冷了下来。在这个时候入场，并持有一定时间，收率表现是这样的：

　　虽然时间上只差了一两个月，但是在冰点期买入并持有主动权益类基金，整体的持有收益有了显著提升。当初反着买的人，似乎还真能跑赢市场的均值水平。

　　平日里我们购物的时候，也知道“供求决定价格”这个道理，在大家排队都想买这样东西的时候，就可能产生一些多余的溢价。投资也是一个道理，在市场表现非常强势的时候，总会吸引更多的人潮聚集，催生出更高的价格，从而影响我们投资的性价比。

　　当前性价比如何？

　　经过春节以来的这波反弹行情，A股的估值有所修复，相对10年期国债收益率的股债利差水平也有所下降。但拉长时间来看，万得全A指数的股债利差水平仍超过了过去10年90%以上的时间，权益市场的投资性价比依然存在。

　　结合当前市场估值和热度来看，A股仍具备底部反弹的动能。市场是周期轮动的过程，当投资越拥挤，往往说明可能已经到了行情的相对高点，此时入场碰上后半段调整的概率就更高了。

　　反之，当基金“滞销”，恰好说明了此时市场情绪已经调整降温。与其在“人挤人”的时候扎堆入场，倒不如在一个稍微“冷场”，性价比回升的时点介入，这样一来也将有更大机会争取微笑曲线的后半段。