高股息红利策略“有点火” 还能继续追吗？

　　来源：银华基金

　　展望2024年的投资关键词，“高股息”、“红利”凭借居高不下的热度，无疑成为了强有力的投资关键词候选。

　　“高股息”中提到的股息即股票的利息，是指股份公司从提取了公积金、公益金的税后利润中按照股息率派发给股东的收益。而另一个经常和“高股息”结伴出现的“红利”是指在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。虽然红利也是公司分配给股东的回报，但它与股息的区别在于，股息的利率是固定的，而红利数额通常是不确定的，它随着公司每年可分配盈余的多少而上下浮动。

　　二者概念虽有所不同，但均代表着公司的分红能力。如果股息高、红利高，则一定程度意味着该公司处于成熟期，业务稳定、盈利能力强、现金流充沛。

　　高股息红利策略究竟是怎么火起来的？究其原因，我们还是要追溯到其近期强劲的表现。

　　回看过去的半年，自2023年8月开始，上证指数出现了罕见的月线六连阴，而中证红利指数在1月就先于上证指数止跌回升了。整体来看，上证指数下跌8.38%，而中证红利指数涨幅2.56%，即便是在大盘持续调整的过程中依旧逆势走强，成为少有的避风板块。（数据来源：Wind，2023.08-2024.02；指数过往不预示未来表现）

　　（数据来源：Wind，2023.08-2024.02；指数过往不预示未来表现）

　　不过，能够连续多年派发高股息的公司也并不是近期才陆续涌现出来的，也就是说高股息红利策略已经存在了较长时间了，之所以在近期能够获得大家的关注与资金的涌入，跟投资者风险偏好、政策导向、宏观经济环境等因素的边际变化有关。

　　那么，具体来看，高股息红利策略表现亮眼、值得关注的逻辑重点有哪些方面呢？接下来我们就为大家梳理一下。

　　首先，在投资者风险偏好方面：经过了过去三年市场的震荡下行，大家的投资心态都受到了一轮又一轮的磨练，当前的投资信心也较为薄弱。无论是机构投资者还是个人投资者，都在寻找一类能够长期稳定生息的资产，“避险”是我们当下投资的重要目标之一，高股息资产则开始进入大家的视野。

　　高股息的上市公司由于发展阶段普遍处于成熟期，经营稳健、抗风险能力较强、现金流充裕；且一般聚集在传统行业，市值较大、估值较低、股价弹性低（数据来源：Wind，2024.2.29），在市场下跌情况下具有一定防御能力。投资于高股息红利概念股，则意味着我们能在A股市场上赚到两笔钱：分红+资本利得（指数涨跌），在市场比较低迷的环境下，有望提供相对更加稳定的收入来源。

　　其次，在政策导向方面：监管对于不良公司的退市力度持续加大，一定程度上加强了中小微盘股的潜在暴雷风险，而高股息个股因为业务稳定，经营能力已经经过持续分红的验证，并且很多公司都是大型央国企，暴雷风险更小，更具确定性。

　　最后，在宏观经济环境方面，由于当下经济依然处于“弱复苏”的状态，货币政策有望继续维持宽松。在这样的大背景下，具有“类债”属性的高股息红利类资产依然有可能表现继续向好。

　　（数据来源：Wind，2011.1-2024.2；指数过往不预示未来表现）

　　但是，随着高股息红利策略板块的热度持续提升和资金的持续流入，看空的声音也在不断地涌现出来。

　　有人士认为，高股息投资策略适用的环境除了货币政策宽松期外，还要叠加经济波动下行或者需求始终疲弱这一因素，所以高股息资产一般会在熊市期间或者弱势震荡期间有超额收益，一旦经济增长恢复或者新的产业趋势形成，高股息资产却可能会逐渐跑输。本轮高股息行情还叠加了国企改革、上游产业供给侧约束长期化等逻辑，从投资角度理解，可能高股息行情还没有结束，但拉长时间周期看，高股息策略会有阶段性失效的过程。

　　对于两种不同的声音，我们暂时无法判断出绝对的对错，但可以确定的是，本轮高股息红利概念股的上涨背后，是多种因素的碰撞，并非是单一条件可以触发的。想要知道接下来高股息红利策略能否适用，就必须要进一步观察我们提到的影响因素是否还有望持续。

　　因此，如果是已经“上车”高股息红利资产的小伙伴，建议警惕板块过热带来的回调风险；如果是还未“上车”、依然在观望的小伙伴，可酌情关注回调机会，或以合理比例配置，切莫单一押赌。

　　（文章来源：银华基金）