积极因素不断积蓄 写在春天来临前：我们不悲观的底气

　　来源：嘉实基金

　　龙年新春将至，春天与团圆的脚步都越来越近。然而，就像通向热气腾腾的年夜饭的路上难免遭遇寒潮，A股市场也一次次上演着乍暖还寒的行情。

　　2024开年以来，上证指数收跌6.86%，沪深300指数下跌6.22%。（数据来源：Wind，截至2024年2月1日）遇冷行情的背后，除了反映着市场对外部环境和国内复苏节奏的预期谨慎，也映射出资金与情绪对于A股春天何时来临的迟疑。

　　然而，没有一个春天不会来临，何况我们正搭乘着开往春天的列车。

　　2月6日，中央汇金公司发布公告表示，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。

　　同日，证监会新闻发言人就中央汇金公司增持公告表示，坚定支持中央汇金公司持续加大增持规模和力度，将为其入市操作创造更加便利的条件和更加畅通的渠道。同时，将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度，为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行。

　　无论是立足市场当下的基本面，还是复盘近期积极因素的不断积蓄，展望后市，我们并不悲观。

　　今天的文章，我们也想把不悲观的底气分享给大家：

　　市场估值处于历史低位区域

　　底部特征明显

　　截至2024年2月1日，沪深300指数的市净率为1.17，是2014年以来的最低值（数据来源：Wind），我们复盘近十年接近该位置的几个时间点——2014年5月中旬、2018年12月底以及2022年10月底，之后沪深300均有级别可观的反弹。

　　数据来源：Wind

　　与此同时，2024年的企业盈利增速或比2023年有明显的改善。打个比方，在运动中我们知道下蹲是为了更好地起跳，现在我们还积累了更多的动能，只等起跳的时刻。

　　国内政策环境 迎来边际改善

　　作为国民经济的“晴雨表”的PMI指数，今年1月出现了一定程度的反弹。在货币政策、房地产政策、金融市场政策频频落地的提振下，产业端已现回暖趋势，生产扩张带动PMI数据超季节回升。

　　货币政策方面，1月25日央行宣布下调存款准备金率50BP，向市场提供流动性1万亿元。央行在时隔4个月后再度降准且幅度超预期，释放了坚定的政策信号。

　　房地产政策方面，近期央行、金融监管总局、住建部等多部门协同发力，政策预期明显。金融监管总局表示金融业必须大力支持房地产。

　　资本市场建设方面，近期召开的国常会释放稳定资本市场的强信号，叠加近期国资委公开表示将进一步研究将市值管理纳入央企负责人业绩考核，相关举措近期对央企板块和指数有明显提振作用。

　　资金面：负反馈现象得到阶段性缓释

　　当下的市场，信心比黄金更珍贵。稳信心，意味着不回避阶段性挑战，积极求解。降准、定向降息、央企市值管理、完善上市公司质评标准、优化融券机制，近期的一系列政策无不剑指“稳信心”。

　　在政策的积极呵护下，我们看到了资金面的改善。自2023年底以来，沪深300指数相关ETF资金净流入达1100亿，资金抄底情绪明显，对市场流动性有一定的支撑。

　　数据来源：Wind，截至2024年01月26日。

　　回望A股的历史表现，波动性和周期性从来都是显性的关键词。如何在波动和周期中坚守理性投资、长期投资、价值投资的初心，底部不悲观、顶部不冒进，是每位A股参与者的投资必答题。

　　而当我们再次立足当下，将目光投向即将到来的甲辰龙年，随着经济改革和外部环境的边际向好，我们相信春天正款款走来。

　　我们也希望在与春天双向奔赴的道路上，能够与投资者朋友们共同坚守、相互勉励，关注市场变化和政策动向，挖掘结构性机遇，为实现长期投资回报继续奋楫前行。

　　（文章来源：嘉实基金）