溢价率一度超过20%！场内、外基金的区别咋这么大？

　　来源：中欧财富

　　大家都关注到了吧，这两天，能直接投资日本股市的ETF热度陡增，甚至不堪“重负”，溢价率一度超过20%（来源：Wind，截至2024/1/16），使得基金管理人连发多条公告提示风险。

　　咱就是说，通过投资海外市场来完善资产配置是好事，但也要千万注意风险才行。想象一下，当国内市场的日经ETF比被跟踪的日经225指数涨得都多，这事明显不太合理。

　　那就有小伙伴要问了：“溢价率是什么？为什么日经ETF近期的溢价率会这么高？”好问题，这涉及到了基金投资的一个重要知识点，即“场内和场外”的区别。尤其是去年ETF大火，好多朋友来问过这个问题，小编今天就和大家详细聊聊。

　　场内与场外到底是什么意思？

　　这里的“场”指的是证券交易所，比如上交所、深交所和北交所，场内及场外代表不同的基金购买渠道。

　　场内基金，指投资者通过股票账户或封闭式基金账户，在证券交易所进行买卖交易的基金，比如ETF、LOF、分级基金和封闭基金；场外基金就是在证券交易所之外，比如银行、券商和第三方销售机构等进行申赎的基金。

　　直白点，场内可以理解为一个买卖场所，在这里发生的基金买卖都是投资者之间进行，比如A申购1万元的场内ETF后，可以直接在交易所内卖给B，和股票买卖一样，被买卖基金的份额不会发生变化。

　　而场外的基金申赎，本质上都是投资者和基金公司做交易，会导致被申赎基金的份额发生变化。例如投资者申购/赎回某只基金1万元，对应的基金公司及这只产品在整体规模上就会增加/减少1万元。

　　场内基金和场外基金有哪些具体的区别？

　　除了上面提到的区别外，场内、外基金在以下方面也存在显著差异。

　　1、交易时间、资金到账时间

　　场内基金在证券交易场所交易，交易时间和开盘、收盘时间一致，十分灵活，资金当天在交易时段内就可以买入其他产品，或通过银证转账方式取出；

　　场外基金一般是每个交易日9:00-15:00开放交易，如果是在交易日下午3点之后或者非交易日下单的，将视为下一个交易日提出的交易进行确认，资金通常T+1至T+4个工作日到账。

　　2、交易价格

　　场内基金的交易价格以基金净值为基准，再根据买卖双方的需求实时更新，最终的成交价格取决于投资者买入的单位时点；

　　场外基金每天只有一个成交价，即当天的基金单位净值，进而确认申赎的份额。

　　3、投资门槛

　　场内基金的交易门槛较高，最低1手（100份基金份额）起买卖；

　　场外基金大多是10元起购，甚至有些产品支持1元购。

　　4、交易成本

　　场内基金的交易主要是券商收取的佣金，主要取决于开户的证券公司，参考去年8月份部分券商发布的公告，目前沪深交易所的交易佣金约为0.03%，北交所交易佣金约为0.01%（数据来自wind，截至2023/12/31）；

　　场外基金的申赎成本就是咱们熟知的申购费/认购费和赎回费了，不同渠道收费标准也会略有差距。

　　5、交易限制

　　场内基金一般对交易金额没有限制，但会受到场内涨跌停板的限制，例如大部分场内ETF基金的涨跌幅限制为10%；

　　场外基金则完全相反，不受涨跌幅限制，会受基金管理人限制申购金额的影响。

　　为了方便大家理解，小编在这里整理了个表格，供参考。

　　说说溢价率的问题

　　弄清楚两者的区别后，我们最后再来说说场内ETF溢价的事情，也就是场内ETF的净值低于交易价格的情况。

　　前面我们提到，场内交易和股票类似，具体的价格是实时波动的，虽然以基金净值为参考，但也会受到供求的影响。

　　于是，如果遇到基金公司限购，而买该基金的投资者又很多的情况，就会供大于求，持续推高该基金的场内价格，直至比场外基金的净值还高，就是“溢价”，近期日经ETF就出现了这种情况；相反，当跌到比场外基金的净值还低时，就“折价”。

　　那为什么溢价率过高会带来风险？这是因为溢价率高，代表基金的“价格”已经严重偏离了“价值”，存在泡沫。比如溢价率20%，说明实际价值只有100元的基金份额，却要花120元才能在买到，相当于提前“预支”了20%的涨幅，风险可想而知。

　　投资是为了赚钱，以承受较大泡沫的代价去投资多少有些本末倒置了。