盘点历次中央经济工作会议前后A股走势

　　来源：富国基金

　　中央经济工作会议为什么对资本市场影响深远？

　　中央经济工作会议是每年最高级别的工作会议之一，一般在12月中上旬召开，时间持续2-4天。会议将设定次年宏观政策的基调，内容主要包括了对今年经济工作的总结，宏观经济形势的判断，来年经济工作的部署等，是观测宏观经济政策以及国家经济发力方向的重要风向标，其对经济工作的重点部署方向，也会是第二年资本市场交易的热点主题。

　　但通常来说，中央经济工作会议不会公布关键政策目标（如GDP增速、财政赤字等），这些目标一般会在明年 3 月的全国人大会议上公布。

　　会议前后指数会不会有所表现？

　　从2012年至今历次的会议召开后市场的表现来看，中央经济工作会议的召开往往对市场有一定的提振作用。万得全A、沪深300和创业板指均在T+20的区间内表现相对占优。

　　数据来源：Wind、富国基金整理

　　风格角度有什么特点？

　　对于中央经济工作会议的热点交易，大盘价值或是一个相对较优的选择，这也与大会的主题通常聚焦稳增长、地产、基建、高质量发展等与经济更强挂钩的产业有一定的关系。

　　从交易时点上来看，2017年前后为分水岭，2017年之后交易窗口后移，换句话说投资者更着眼于会后实际的政策改善方向，而非会前预期炒作的部分。

　　图：中央经济会议召开前10天内，市场风格整体偏向大盘和价值，但2017年后这种规律逐渐减弱（单位：%）

　　资料来源：Wind 注：按中央经济会议召开日为T，表格统计了历年T-10到T（日历日）不同风格涨跌幅，标红为优胜风格

　　图：2017年后大盘价值风格胜率较高，此前年份规律并不明显（单位：%）

　　资料来源：Wind 注：按中央经济会议结束日为T，表格统计了历年T到T+30（日历日）不同风格涨跌幅，标红为优胜风格

　　行业角度，会议提出的重点方向，会后收益表现如何？

　　每年中央经济工作会议都会更新产业政策要点，指引明年发展方向，相关行业通常会在第二年有较为不错的表现。例如2020年提出的“碳达峰碳中和”工作安排，2021年双碳相关的电力设备、有色、煤炭均有亮眼表现。

　　表：近5年中央经济工作会议产业要点和来年涨幅靠前的SW一级行业（单位：%）

　　资料来源：国务院网站、Wind 注：2022年中央经济工作会议后来年行业涨跌幅统计区间为2023.1.1-2023.11.29；标红即为政策相关产业

　　综合而言，当前选择预判年末的中央经济工作会议的主题与方向相对难度较大，好在从近几年的市场表现来看，行情通常会滞后反应，投资者们不妨保持关注今年大会的最终论调，综合研判，以免短期追错热点带来净值损耗。