兜兜转转又回到了起点 明年的行情会好吗？

　　来源：博时基金

　　2023年已经进入倒计时阶段了，马上大家手里的各种APP就会制作出年度账单，带你回顾这一年来你的开支和投资情况究竟如何。

　　本来暂时将眼睛闭了起来，这回又不得不面对现实了。

　　面对今年弱势的市场，有很多投资者感慨：“兜兜转转又回到了起点，明年还会好吗？”针对这个问题，其实每年年末各大券商研究所都会召开年度策略会，发布他们的看法。

　　虽说市场变幻莫测，大势研判到最后不一定完全准确。但相较于普通投资者来说，这些专业的机构投资者还是费了很大功夫钻研的，不妨拿来做个参考。

　　所以2024年A股能否迎来回暖和春天？在配置上有哪些线索？

　　小编这里总结了8家券商观点，直接来画个重点吧。

　　中信证券：上半年弹性更大，下半年震荡分化

　　趋势上：国内宏观活力再现，市场信心重聚，投资者行为变化驱动估值修复是2024年A股市场的主旋律。

　　首先，政策持续加力明确，经济预期改善明显，叠加美元和美债收益率高位回落，预计跨年到明年一季度是市场信心提振比较明显的窗口，A股修复斜率也最大。

　　其次，随着国内经济目标和修复斜率得到验证，资本市场投资端改革落地起效，明年二季度市场继续修复，斜率趋于平缓。

　　最后，下半年国内经济将恢复至潜在的中高速增长水平，美联储如期进入降息周期，A股估值经历了三个阶段的修复后，结构开始出现分化。

　　配置上：12月中央经济工作会议到明年“两会”是布局白马龙头的重要决断窗口。2024年下半年，随着经济运行回归常态，中美利率水平降低，建议关注经济高质量发展对应的科技自主可控、高端制造等方向。

　　中信建投：进入熊牛转换期

　　趋势上：2024年至少有两大因素改善，一是全球宏观流动性明显改善，二是国内稳增长力度增强。这将推动2024年A股盈利正增长，估值修复。2024年A股有望呈现小牛市，未来将进入熊牛转换期。

　　配置上：需逐步由守转攻。把握三条线索：一是产业周期+困境反转；二是顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会，三是看涨期权思维，高股息中选择进攻属性。

　　中金公司：整体机会大于风险

　　趋势上：展望2024年，虽需应对内外部一些中长期问题的显化，但考虑我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，基准情形下认为对后市表现不必悲观，市场机会大于风险，2024年指数表现可能前稳后升。

　　配置上：迎来基本面周期反转的领域有望增多，关注三条主线：1）经济转型中顺应AI和产业自主趋势的成长板块；2）自下而上寻找需求率先好转，或供给出清细分机会；3）现金流充足、持续高分红的高股息资产。

　　招商证券：A股有望保持震荡上行的结构牛态势

　　趋势上：2024年是国内宏观经济改善和大创新周期共振的一年。2024年政府开支力度加大，叠加全球紧缩周期结束后外需的改善，国内经济有望温和复苏，全球科技创新进入上行周期，A股企业盈利上行，资金面转温和净流入。多因素共振，A股有望保持震荡上行的结构牛态势。

　　配置上：成长风格相对占优，关注产业趋势明确、景气改善斜率较大、产能供需格局良好的科技、医药和部分周期行业。

　　安信证券：大盘指数在曲折中前行

　　趋势上：2024年大盘指数在曲折中前行，节奏上倾向是N字型，把握结构依然是2024年超额收益的重心。小beta在于对东升预期的观察，主要在上半年房价与财政力度；大beta来自美元外溢的开启，主要在下半年观察降息节奏与资金流入。

　　配置上：大盘价值高股息+小盘成长双主线不是短期趋势，2025年之前大概率维持双主线占优格局，小盘成长对应的产业主题投资依然很重要；大盘成长偏向是波段性机遇。

　　华安证券：2024年A股慢牛行情可期

　　趋势上：一是市场盈利改善，但仅为中低增速；二是市场主要指数估值低廉；三是海外货币有望迎来宽松，国内货币合理充裕不变。需要关注跟踪的风险主要来自于美国经济着陆性质。

　　配置上：在经济尚未有显著起色之前，成长风格整体占优，电子、通信等行业是优选。伴随地产企稳，服务类消费显著向上，经济修复步伐进一步夯实后，消费风格有望逐渐占优。

　　华泰证券：以Q2为界，把握核心资产、大盘成长两重机遇

　　趋势上：明年中国迈入主动补库，但地产拉动相对缺失、新旧经济动能转化下，趋势性的机会或现于Q2起美元及美债的变化；对于比大盘调整得更深、更久的核心资产而言，这一时点可能更早。

　　配置上：2024年关注五大交易：出口出海（机械/电子）、供给出清（锂电/船舶/猪）、技术周期（智能驾驶）、地缘改善（核心资产）、利率下行（医药等大盘成长）。

　　兴业证券：继续悲观已无必要

　　趋势上：2024年中国经济有望继续温和企稳回升。较2023年有四方面的积极边际变化：地产拖累收窄、出口回归增长、通胀修复、消费继续回归。权益市场方面，当前估值水平在全球范围处于低位，2024年内外部环境均出现改善，继续悲观已无必要。

　　综合来看，对于2024年的A股行情，多数机构认为仍然存在结构性的分化，但较23年而言是机会大于风险。而对于行业和风格的配置上，成长及高股息两类风格被较多提及，这也是今年以来表现相对突出的领域，后续可以继续关注。

　　经济基本面持续修复的背景下，长期趋势和方向其实不难看清，但真正难的是对短期斜率和变化的预判。当难以把握短期市场中的情绪“投票器”时，不妨通过“以时间换空间”和定投的方式来淡化波动。