3050点附近徘徊 反弹结束了吗？

　　来源：博时基金

　　在A股市场上，3000点可以说是一个比较具有代表性的点位，不少投资者会把3000点当成自己心理防线。

　　“悲观者往往正确，乐观者往往成功”。很多时候，3000点会成为区分“悲观者”与“乐观者”的一个分界线。

　　十月下旬以来，A股从低位反弹，沪指重新收复3000点、朝着3100点努力。与此同时，市场情绪也开始回暖，成交量能逐步放大，市场信心有所修复、但幅度相对有限。

　　A股的这波反弹，主要是受到以下几个因素共振的影响：

　　首先，美国10月通胀数据超预期回落，叠加经济开始出现放缓的迹象，市场对美联储结束加息周期的预期再度升温，海外流动性紧缩对A股的压制进一步缓和。

　　其次，三季度以来，国内经济整体修复态势向好，主要经济指标继续回升，经济持续修复的态势在不断被数据验证中。

　　第三，国内政策面利好不断，汇金公司两度“出手”、万亿特别国债的发行等等，不断向市场释放积极的信号，维稳意图明显，市场信心得到提振，市场情绪和风险偏好都有所回升。

　　最后，A股自8月的高点震荡下行，沪指和创业板指的最大回撤分别为12.00%、19.38%，市场有超跌反弹的需求。

　　A股经过这波反弹后，最近在3050点附近徘徊。

　　格雷厄姆曾说:“如果说我在华尔街60 多年的经验中发现过什么的话，那就是没有人能成功地预测股市变化。”巴菲特也说:“我从来没有见过能够预测市场走势的人。”

　　这些投资界大咖们其实都在向我们传达，市场短期的走势无法精准预判。

　　承认股市短期不可预测，并不是说面对股市就束手无策。我们依然可以从A股面临的宏观大环境去分析判断其后续更有可能的走势和表现。

　　此前发布的10月份经济指标大部分出现回升，拉动经济的“三驾马车”——消费、投资和出口，消费依旧是当前拉动经济的主要动力。

　　从新增社融来看，政府部门融资是支撑社融的主要动力，居民部门、企业部门融资需求偏弱。实体经济的融资需求相对偏弱，还需继续提振。10月CPI同比、环比都略有下降，PPI同比降幅扩大，也一定程度上表明当前内需仍偏不足。

　　今天11月PMI数据发布，11月制造业PMI与10月基本持平，非制造业PMI依旧处于扩张区间，综合PMI仍位于荣枯线之上，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好的基础还需继续巩固。

　　综合来看，当前我国经济依然呈现修复的态势、但也面临总需求不足的困境。在这样的情况下，尽管11月央行没有下调MLF的利率，也没有进行降准的操作，但11月MLF操作规模和净投放量均为年内最高值，当月净投放额为6000亿元。从净投放量来看，相当于一次25bp的降准，体现了央行呵护流动性稳定的意图，继续向市场释放稳增长的信号。

　　国内目前最担忧的大概就是房地产市场的修复情况，为了提振市场信心，政策端暖意不断，具体可见下表：

　　这些都在向市场释放积极的信号，有助于刺激购房需求的释放，助力房地产市场修复。

　　从过往来看,经济的修复从来都不是一帆风顺，中途难免出现波折，但在政策的支持下，整体依旧延续曲折向上的走势。这些也为A股的后续表现提供了有力支撑。

　　11月以来，在美元指数不断走弱、国内经济基本面持续向好的综合作用下，人民币兑美元汇率不断回升。随着中美利差进一步收窄，将有望提升外资配置人民币资产的意愿和信心。后续外资重回净流入的可能性进一步增加，将有望给A股带来一定的增量资金，助力A股本轮反弹行情的延续。

　　市场目前对后续经济修复的速度存在一定的疑虑，经历了10月底以来的这波小幅反弹后，在海外不确定因素依然存在的情况下，A股短期可能会进入纠结期，将会呈现底部震荡的走势。但在外部流动性压力逐步缓和、内部有利因素不断增加的情况下，A股明年或将有望迎来修复行情，我们不妨等待收获季节的到来！