兴业全球基金吴圣涛:我们已进入温和复苏的短周期
- 发布时间:2016-04-19 13:39:00 来源:中国网财经 责任编辑:张明江
问:当前是否处于温和复苏的小周期?
我觉得总体来看,短周期应该是一个温和复苏的一个阶段。
无论是从地产的投资,还是整个下行周期过程中间的一个短期的补库存,都面临着一个小周期的复苏,这个非常的显著。
也就是从固定资产投资的数据,还是从相应的一些投资品的价格来看,都比较明显的看得出来是一个短周期的复苏。
问:为什么公布的CPI数据不及预期?
有几方面的因素,一个就是本身统计局对这个CPI的数据,做了一些成分的调整,就是对食品的价格,好像做了一个下修这样的一个比例。本身这一轮上涨的过程中间,其实最核心的因素是两个,一个是猪肉的价格,还有一个是菜的价格,这两个因素正好是构成了食品里面很重要的因素。把食品的这个比重 、权重降低,必然会导致CPI的整个数据低于预期。
但除了这两个因素以外,其他的这个价格指数,其实上涨的幅度是很小的。可以看得出来,一般的这些工业品的这些食品的话,其实它还是没怎么涨价的,应该来说还是一个价格很平稳的阶段,所以我觉得今天的这个数据,也给市场和大家一个相对来说,觉得政策面各方面,都会相应的温和一点这样一个预期。
问:我们是否处于温和的通胀中?
目前来看我觉得这个判断也是可以成立的。为什么呢?因为要大幅度的通胀,这样一个背景是不具备的。因为这个毕竟的这个所谓工业品的价格,还是处于一个止跌这样的一个过程,所以说从同比的角度来看,还是有很多下行这样的一个趋势。但是从环比的角度来看
确实已经出现了止跌这样的一个数字,那在这个工业品价格,还都处于一个止跌这样的一个背景下面,如果说CPI的价格会大幅度的上升,肯定不可能的。当然就是说由于这个猪肉的价格涨幅还是比较明显,一些菜价的这个环比涨幅也比较明显,这样看还是会带动一些CPI往上走,这样的一个压力还是存在,但是不会大幅度的增高。
问:温和复苏的持续性
从数据的角度来看,我觉得可能今年上半年以上两个判断都成立,一是经济企稳回升,二是CPI它处于一个温和回升,这两个组合对大家去判断的话,觉得可能对市场的预期相对来说会比较好。一个是企业的盈利会略有改善,同时因为CPI指数并不是窜的很高,也就意味着宏观的政策,不会很明显地去收紧这样的一个预期,这样会给大家带来一个基本面还好
政策预期相对来说宽松,比较好的一个政策环境。
从时间窗口看,当下最适宜投资的资产是什么?
问:从投资时钟的这个角度来看,股市是不是现在最适宜的投资的?
从2014年起,中国已经面临着资产荒。无论是债市、信托这些大类资产来看,都面临着收益率走低的背景。而经历了房产又一轮大涨之后,确实存在着老百姓做资产配置的时候存在很多难点。其他类资产收益率走低和其他类资产的风险凸显出来,权益资产对人们的吸引力会提高,这一点判断我认为是成立的。但不得不承认的是,在中国的股市还是有很多股票的估值是偏高的,存在一些局部性泡沫的因素。比如长期存在的壳资源价格贵、PE偏高,给一般的老百姓投资过程中间带来了一定的难题。
问:房地产市场如何看待?还有债市如何看?
从整体上看,处在一个比较宽松的货币环境。无论是货币政策,还是货币政策最终引导的无风险利率变化,债券收益率水平长期来看都会下行。在这样的一个背景下,权益投资、房地产投资相对来说都是有利的。如果一定要对比房地产的租金回报率、还是未来升值的预期,那么对于房地产而言主要面临的是两个问题,一是涨价预期是否还存在,二是租金回报与股票收益率的比较。目前来看,一线城市的房价在经历了这一轮大幅涨幅之后,一段时间内上涨预期不会高。这样再看房地产的租金回报率,跟A股市场一些价值股比较的话,这些股票的价值已经凸显出来了。这一轮的股票在无风险利率走低的情况下,股票存在投资机会。
问:一线城市最近出台了一系列限购的政策,楼市和股市会不会存在跷跷板的效应?
中国的股市和楼市有明显的割裂,主要的原因有几个,普通老百姓喜欢买房子,是因为楼市诞生以来,没经历过房地产的下跌,认为房地产是一个只会涨不会跌的投资标的、肯定保值的资产属性。但是在经历了房价大跌这样的假设之后,才会分散资产配置。多数投资者没有考虑到房地产下跌的可能性。只有少数之前的炒房团,他们的资金在房产、股票、债券中是有流动的,但是在整个房地产投资者中占得比例很小。所以房地产会不会对股市产生影响的问题,我觉得影响很小。