鹏华基金陈龙：供给侧改革有望提升钢铁板块估值
- 发布时间：2016-03-23 10:05:48 来源：中国网财经 责任编辑：张明江
今年2月份以来，钢价出现持续的上涨，也带动钢铁板块在反弹行情中获得较好的收益。Wind数据显示，国证钢铁指数自2月份以来反弹9.06%，而鹏华钢铁B(502025)同期上涨超28%，体现出显著的杠杆效应。鹏华国证钢铁指数分级基金经理陈龙表示，这是在低库存、产能阶段性出清环境下，需求复苏催生存货重建的结果，即需求、库存、供给三周期共振。
鹏华钢铁分级基金经理陈龙进一步分析，2季度钢铁行业将进入传统的需求旺季，基建项目开工的恢复，下游汽车、家电需求的季节性回暖等都将推动钢材季节性的补库存需求。从近期两会上传递出来的信号来看，“稳增长”再次成为政府主要经济目标，财政政策成为稳增长的主要发力点，并有望带动基建投资超预期；另一方面，2015年下半年开始，房地产市场销售持续回暖，并在今年2月份带动房地产新开发面积和房地产投资同比由负转正，地产周期的复苏有望成为2季度钢铁行业最重要的超预期因素。
与需求复苏相对应的是供给、库存双低相配合。随着钢铁需求的不断复苏，全社会钢材的库存去化较为顺利。目前钢厂钢坯库存比年前下降一半，钢贸商库存同比去年下降约24%，极低的产业链库存为钢价的反弹创造了良好的条件。受供给侧改革政策，及资金问题的影响，钢厂短期并未大范围复产，主要钢厂高炉产能利用率环比回升幅度大幅弱于去年同期，开工率也仍维持在历史地位，由此造成行业供需状况出现阶段性错配，为钢价短期上涨提供了一定博弈空间，并推动行业盈利的持续改善。Wind数据显示，鹏华钢铁分级基金跟踪的指数覆盖了成份股中30家优秀钢铁上市公司，其中不乏包钢股份、宝钢股份、河钢股份、攀钢钒钛、武钢股份、新兴铸管、酒钢宏兴等收益供给侧改革的重点标的。对于风险偏好较高的投资者，亦可借助钢铁分级B(502025)博取板块超跌反弹行情，扩大收益。
鹏华基金陈龙表示，从中长期来看，钢铁行业基本面经历了数年的持续下行，2015年一度陷入全行业亏损，市场对钢铁板块预期极度悲观, 供给侧改革政策落地有望提升行业估值水平。历史上供给侧改革经验表明，在去产能政策实质推进后，行业基本面可以得到显著改善，相关板块也能获得超额收益。今年2月份，国务院印发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，要求在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨，严禁钢铁行业新增产能。近期在两会召开之际，广东、重庆、贵州陆续出台供给侧改革政策，意味着已经进入实质性执行和落地阶段；虽然三地并非钢铁产能种地，但在当前国家改革的大环境下，预计后续地方供给侧改革大概率超预期，有助于提升板块的估值。
