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广发基金:两条主线精选个股

  • 发布时间:2015-09-10 08:23:58  来源:新民网  作者:佚名  责任编辑:田燕

  “市场在这个点位可能酝酿一轮反弹。”8月27日,上证指数迎来千点暴跌后的第一根阳线,市场情绪一片悲观。但广发稳健增长(270002,基金吧)混合基金经理傅友兴向证券时报记者表示,A股将迎来一轮超跌反弹行情。

  市场的走势验证了傅友兴的判断。8月27日至9月9日,上证指数在8个交易日上涨315.80点,累计涨幅达到10.79%,同期,沪深300指数累计上涨6.04%。

  展望下半年,傅友兴认为,市场将延续震荡格局,沪深300指数下跌空间有限,但个股走势会显著分化,低估值、高股息率、业绩确定增长的品种有望走出独立的上涨行情。

  震荡市比拼择时能力

  刚刚过去的8月,A股市场经历了第二波断崖式下跌,仓位直接决定了基金的业绩表现。

  数据显示,8月18日至28日,上证指数跌幅达到21.39%,550只偏股型基金净值平均跌幅达17.74%。同期,跌幅小于10%的基金只有10只,而广发稳健(270002,基金吧)以6.75%的跌幅排在第10位。自年初至8月28日,广发稳健增长的净值增长率达到40.02%。

  “在市场暴跌时期,只有控制仓位,才能尽量回避系统性风险。”傅友兴说。6月以来,他在管理广发稳健基金时重点关注仓位的控制。数据显示,截至6月30日,广发稳健的股票持仓为43.54%。8月末,傅友兴判断市场会有一轮超跌反弹行情出现,开始小幅提升仓位。

  回顾过去两个多月的大幅波动,傅友兴认为,A股的系统波动很大,控制回撤对于基金的中长期收益至关重要。随着沪指回落至3100~3200点附近,市场继续大幅下跌的可能性降低,个股的走势显著分化,未来比拼的是精选个股的能力。

  “经历两轮暴跌,不少上市公司的估值回落至相对合理的区间,具有长期投资的价值。但是,上市公司披露的半年报业绩总体低于预期,企业盈利增速仍有下调压力。”傅友兴表示,近期研究员陆续下调企业的盈利预期,有些上市公司的估值反而会上升。

  根据Wind汇总的机构预期动态数据,非金融板块2015年盈利预期被下调了4%,其中,石油石化、建材、钢铁和煤炭下调幅度都超过了10%,家电、食品饮料、汽车等行业的盈利增速也被下调。

  基于此,傅友兴认为,基金经理在下一个阶段的工作重点不再是择时,而是关注企业盈利稳定性与估值性价比,在沙子中挑出真正的金子,选出未来业绩确定、估值合理的投资标的,获取企业业绩增长带来的稳定回报。

  数据显示,截至8月末,沪深300指数成分股市盈率为12.15倍,中小板为51.41倍,创业板为77.47倍。在傅友兴看来,沪深300指数整体股指已经不高,但中小板和创业板估值依然有下调空间,高估值的个股仍明显承压。

  两主线捕捉确定性机会

  站在自下而上精选个股的角度,傅友兴看好两条主线的投资机会。

  “一类是稳定增长、低估值、高分红的企业,这类标的即便是在熊市也有不错的投资机会。”傅友兴举例说,某些传统行业的龙头公司,今年净利润增长15%,分红收益率达到5%以上,明年市盈率只有10倍左右,这类标的有望在下半年带来确定性的回报。

  正如其此前所强调的重新审视上市公司基本面一样,傅友兴认为,某些曾经是机构眼里增长确定的品种,下半年盈利会下滑,业绩增长会变得不确定。例如,过去多年稳定增长的家电行业,因为房地产销售下滑,二季度业绩出现下滑,企业今年的毛利率将受到冲击。

  除了挖掘低估值、增长确定的投资标的外,傅友兴重点关注的另外一条主线是具有独特壁垒的优质成长型企业。

  “以医药行业为例,很多医药企业是做仿制药,产品同质化。当政府实施医保控费以后,医药行业开打价格战,很多企业利润增速快速下滑。但是,有些医药企业拥有独家研发的创新药,依然能保持高速增长。”傅友兴介绍,具有创新品种的上市公司,在行业中具备较高的壁垒,企业增长比较确定。

  “部分优质成长股如果实现市场预期的增长,2016年的估值会降到25倍以下,短期内或许还有下跌空间,但已经具备长期配置价值,对这类标的可以加强跟踪和研究。”傅友兴说,一些真正具有高速成长性的标的可以穿越牛熊,未来会重点挖掘这类优质标的。

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