华商基金：超越平凡的探索之路

　　导语:

　　攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

　　正文：

　　在上期，我们类比博彩业的胜率、赔率分析框架，指出从高赔率、低胜率的市场共识中寻找胜率认知差，或是一种不错的投资策略，而捕捉认知差的关键在于需要具备超越市场平均的认知水平。这就引出了今天的话题，即如何从庸常之中脱颖而出。

　　远离共识

　　共识往往代表着平均认知，当我们还是初出茅庐的“小白”时，理解共识尚且算是一种进步，但当我们渴望超越大众平均认知、从所在领域脱颖而出时，局限于共识或许会成为我们前进的阻碍。相反，通过独立思考，从市场共识中捕捉到认知偏差带来的错误定价机会的可能才会更大。

　　第一性原理

　　在独立思考时，要经常追问自己的是，决定事物运行规律的底层因素到底是什么。而在这个过程中，运用第一性原理大有裨益。

　　第一性原理的概念最早由古希腊哲学家亚里士多德在《形而上学》一书中提出，即“在哲科思维中，每个领域或每个系统中都存在一个本质上正确、无需证明的最底层的最根基性的真理，它不能被违背或删除”，这个原理在当下广泛应用于科学和商业创新领域。例如，闻名全球的企业家、工程师埃隆·马斯克曾提到他利用该原理实现了在电池、火箭等领域的多项颠覆性创新。该原理倡导把问题分解到最基本的假设，然后从这些基本假设出发重新思考问题，并鼓励忽略传统常规思维，而是深入到问题本质。

　　为进一步理解该原理，我们再以日常生活中的一日三餐为例，现代社会大众普遍认为一日三餐是合理的进食习惯，但你是否思考过，一日三餐的底层基本假设是什么？

　　首先，第一个假设是人需要保证充足睡眠，因此每天有8小时左右的时间无法进食；第二个假设是现代社会不缺粮食，因此粮食供给不构成对进食频率的约束；第三个假设是大多数职业需要保证一定工作时长和效率，因此进食时点难以自由选择；第四个假设是饥饿感是大脑在提醒需要补充能量的信号，因此在不影响工作前提下，饿了就应该进食。

　　但进一步思考这些假设背后的逻辑，会发现最后一个假设或存在瑕疵。其默认了消除饥饿感是正确的，而忽视了饥饿感对于机体细胞修复的积极意义，也忽视了部分忙碌人群因晚饭时间距离入睡时间太短而带来的脂肪堆积危害。因此，如果运用第一性原理，一日三餐的大众共识似乎并非牢不可破，而是取决于优先考虑何等目标，是满足食欲，还是形貌欲，亦或是健康欲。

　　至于第一性原理在基金投资中的运用案例，我们留到下一期再做详细讲解。

　　善用人工智能

　　在过去，第一性原理的运用经常受限于知识盲区，尤其是在一些我们尚不够资深的领域，即使列举出了某共识的所有基本假设，但如果缺乏专业知识，也很难判断这些假设背后的逻辑是否坚实可靠。而现在，在更智能的AI帮助下，许多知识门槛不再不可逾越。

　　仍以上面的三餐共识为例，其关键在于“有了饥饿感就要消除”和“维持适度饥饿感”的孰优孰劣，如果仅靠现有知识，可能很难做出准确判断。但如果把该问题输入给AI，就会迅速为我们提示许多生物学的专业知识，进而帮助我们根据不同目标优先级做出更适合自己的选择。

　　本期总结

　　以上便是对如何才能超越市场平均认知水平的进一步思考。总结下来，审慎看待市场共识、勤用第一性原理、善用AI辅助。下期，我们再来做个拓展，探讨一下第一性原理在基金投资中的具体运用案例。

　　本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

　　风险提示：本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。