低利率时代，债券ETF成为更为稳健灵活的资产配置方式

　　低利率时代悄然来临，已成为当下及未来必须面对的现实环境，投资者也需要寻求新的方式来增厚收益，债券ETF不失为一种更为稳健且灵活的资产配置方式。从今年市场表现看，债券ETF业绩在债券基金的细分领域中表现领先。据银河证券数据，截至12月20日，债券ETF年内净值增长率为6.69%，在各类债基中表现最为突出。

　　数据来源：银河证券，截至12月20日

　　低利率环境带动债市现券成交额的提升与债券ETF的份额增加。据西部证券数据，截至11月29日，今年以来债市现券月均成交额为34.7万亿，较2023年增长19%；截至12月5日，债券ETF份额合计61.5亿份，较2023年12月29日增长195%。从份额增长率来看，2024年以来债券ETF份额增长远高于主动型债基与被动型债基，或反映债券ETF的吸引力进一步提升。

　　债券ETF工具箱不断丰富

　　我国各类型债券ETF从2018年开始逐渐发展，近年来债券ETF工具箱逐渐丰富。从产品数量来看，据Wind数据，截至11月30日，市场上共有20只存续的债券ETF，其中，利率债ETF(6只国债类ETF、4只地方债类ETF、5只政金债类ETF)产品数量最多达15只，占比为75%，此外，还有3只信用债类ETF(公司债ETF、城投债ETF、短融ETF)，2只可转债类ETF。相较海外的债券ETF产品，我国在产品类型、策略上仍有丰富的空间。

　　债券ETF的引入有望降低组合波动率

　　谈及债券ETF优势，鹏华基金现金投资部表示，近年来，一方面随着债券指数化投资发展程度提高、产品丰富，机构可以找到合适的债券指数投资工具；另一方面，债券市场面临的盈利模式难度增加，信用下沉和加杠杆难以获得高额的回报，债券ETF逐渐被投资者熟识与应用。从大类资产配置角度看，债券ETF资产与A股、美股、黄金的相关度较低，因此债券ETF的引入有望降低组合的波动率，从而改善资产配置组合的风险收益比。

　　债券ETF方面，鹏华基金目前布局了鹏华5年地债ETF(159972.SZ)、鹏华0-4年地债ETF(159816.SZ)，分别定位为中长久期债券ETF、类货币ETF工具，由现金投资部负责管理。据Wind数据，截至12月20日，鹏华基金作为全市场地债ETF管理规模最大的基金管理人，上述两只地债ETF产品规模分别超38亿元、16亿元。从过往业绩表现来看，两只产品在业绩、回撤、跟踪误差方面表现优于同类。

　　鹏华5年地债ETF：更好持有价值、更低估值波动

　　据基金定期报告，2021年至2023年，鹏华5年地债ETF每年度区间回报分别为4.91%、2.96%、3.92%，基本均持平或高于同类产品。另据银河证券数据，截至12月20日，鹏华5年地债ETF今年以来净值增长率为6.73%。从最大回撤看，据Wind数据，截至12月20日，鹏华5年地债ETF近三年最大回撤为-0.65%，同期同类均值为-1.20%。

　　鹏华0-4年地债ETF：短久期配置价值凸显

　　鹏华0-4年地债ETF是市场唯一的短久期地债品种配置工具，可以显著做到“货币增厚”。据基金定期报告，2021年至2023年，鹏华0-4年地债ETF每年度区间回报分别为3.44%、2.55%、3.09%，均高于同期同类短久期债券

　　ETF(短融ETF回报分别为2.82%、2.14%、2.40%)。从最大回撤看，据Wind数据，截至12月20日，鹏华0-4年地债ETF近一年最大回撤为-0.28%，同期同类均值为-0.58%。

　　分析当前地方债ETF的投资价值，鹏华基金现金投资部表示，首先，在地方政府债流动性改善、配置需求旺盛、资本新规等多重影响下，地方政府债定价中枢趋势性下行，当前仍具备较高配置价值；其次，地方债相比同期限国开、国债，到期收益率相对较高，以5年期为例，当前5年地方债高于同期限国债约20BP，高于同期限政金债约10BP，在目前低利率环境下更具优势；第三，历史上看，地方债估值波动率提升多在供给高峰阶段，其余时间内地方政府债估值收益率波动显著低于国债/政金债，更低的估值波动下，地方政府债具有更好的风险收益比，持有体验更佳。