华商基金张永志：债券目前或是较好的底仓配置品种

　　导语:

　　华商基金固定收益团队诚意推出《华商固收家》专栏第3期。华商基金固定收益团队以稳健的投资风格、卓越的主动管理能力，矢志追求长期稳定的投资收益，本专栏希望以固定收益团队的专业视角，与投资者分享对市场各类资产解读，为投资者揭开固定收益投资的神秘面纱，同投资者一起探索财富进阶之路的无限可能。

　　正文：

　　春节过后，国内股票和债券市场在经济增长持续修复和宽货币的资金环境中均迎来良好开局。2024年我国“两会”胜利召开，为新一年的经济增长擘画了雄伟蓝图。

　　海外方面，全球大类资产表现从分化到趋同，美国经济软着陆概率逐步加大，消费和通胀韧性仍在，美联储降息预期交易推后，美国股市和美债收益率均震荡上行；日本央行改变YCC政策的同时仍维持购买国债，日本股市续创新高；与此同时，黄金价格快速上涨，海外进入了资产价格的“大通胀时代”。

　　回到国内，稳增长政策加速落地，1-2月份经济数据超市场预期，后续仍有望看到财政政策和产业政策持续发力支持经济高质量增长，同时货币政策仍处于降息周期，股市和债市积极因素持续支撑，国内资本市场的参与和配置价值明显。

　　具体来看，继2月5日降准落地后，央行再次在2月20日大幅调降5年期LPR利率，宽货币支持经济增长政策进一步落地。“两会”提出5%的增长目标在全球主要经济体中处在前列，3%的赤字率和一万亿特别国债的组合显示政策诚意。在经济持续修复和政策全力呵护增长的背景下，1-2月份的社零、工增、固投和出口均超市场预期，显示出我国经济增长的韧性和潜力。随着后续特别国债和地方债发行，稳增长政策或将快速转化为实物工作量，助力居民和企业两张表持续修复，私人部门和政府部门的需求改善为未来的消费、投资提供支撑，之前的经济预期有望持续修复。

　　回顾历史，宽货币的背景下，稳增长政策持续发力往往会带来经济增长和资本市场的持续修复。稳增长政策持续展开，高质量发展进一步落地生根，在经济保持中高速增长的轨道上，我国制造业增长表现亮眼，新旧动能齐头并进，1-2月份的经济增长数据进一步确认我国企业生产营收的活力改善和所处的良好环境。

　　随着过去两年的震荡调整结束，当下我国对提高资本市场活力的重视和举措远超以往，权益市场底部支撑较强，积极因素和情绪持续发酵。同时在降息大背景下，美联储降息虽迟但终将到，将为我国政策利率进一步下降打开空间，宽货币叠加温和的通胀水平，我国债券市场上行风险可控，仍是较好的底仓配置品种。

　　展望后续，金融产品投资或持续处在配置的黄金窗口期，积极把握历史机遇，顺势布局，静待花开。