迷你基金何去何从 公募面临两难抉择

　　2024年公募一季报显示，合并份额后净值不足5000万元的迷你基金数量超过1000只，占全市场基金总数约10%。在行业从高速发展转向高质量发展的过程中，迷你基金的去留成为大小基金公司共同的“成长烦恼”。

　　在业内人士看来，去芜存菁、优胜劣汰是行业实现高质量发展的必经之路。将长期业绩不佳、规模偏小的部分基金清退出去，进一步整合投研资源，对行业而言是一项利在长远的举措。

　　迷你基金去留两难

　　近年来，随着公募基金数量超过1万只，迷你基金的数量也在快速增加。

　　最新公布的公募基金一季报显示，截至2024年3月31日，全市场公募基金的数量合并份额后已达10223只，其中净值在5000万元以下的基金数量达1583只，去除今年以来新发的发起式产品，净值不足5000万元的迷你基金数量已超过1000只，占全市场基金总数约10%。是清是留，成为让基金公司头疼的一个难题。

　　《公开募集证券投资基金运作管理办法》（下称《管理办法》）规定，对于开放式基金，基金合同生效后，连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的，基金管理人应当提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等。基金出现上述情形即成为通常所说的迷你基金。

　　根据《管理办法》，基金的管理费、托管费、会计师费和律师费等有关费用可以从基金财产中列支。不过，近日上海证券报记者从业内获悉，迷你基金或迎来新的政策。“鼓励基金公司自主承担迷你基金的各类固定费用，包括审计费、基金份额持有人大会费、银行间账户维护费用、IOPV（基金份额参考净值）计算与发布费、注册登记费等，不再从基金资产中列支。”某业内人士透露，除了迷你基金，基金合同生效满3年且基金资产净值低于2亿元的发起式基金也包括在内。

　　“基金公司选择自主承担迷你基金固定费用的，应在定期报告中披露；选择不承担的，应于2024年6月底前依规提出解决方案，并于2024年底前改变产品的迷你状态或清盘。”上述人士特别补充道，借助“帮忙资金”等形式规避支付迷你基金固定费用的情形也被禁止。

　　另有公募人士表示，一些对于公司来说仍有价值的迷你基金，会选择“保住”，留下一颗“种子”。而一些预计难以“长大”的迷你基金，清盘是自然而然的事。

　　公开数据显示，截至4月23日，今年以来基金公司清盘的基金数量多达57只，发布清盘公告的则超过了80只，而去年全年清盘的基金数量只有54只。

　　高歌猛进留下的后遗症

　　譬如鸡肋，食之无味，弃之可惜。基金公司对迷你基金的心态也是爱恨交织。

　　从主观上来说，由于涉及一定的成本，流程和处置时间又比较长，基金公司主动清理迷你基金的动力并不强。

　　“清退一只迷你基金，流程上需要开持有人大会，要和托管行沟通撤销托管，还要公告等，在时间流程上大概需要2到3个月，其间还有一些审计等费用支出，合计10万元左右，整个过程比较麻烦。”北京某大型基金公司市场部负责人告诉记者。

　　但另一方面，政策的导向加上存量迷你基金过多，在新产品审批方面会受到一定阻力，再加上频繁找“帮忙资金”救场，成本也不低，有些产品“根本救不起来”，这些都是让基金公司下决心“断舍离”的重要原因。

　　“如果只救一次，产品业绩就能起来，规模能够实现自然增长，公司愿意救。”沪上某大型基金公司相关人士告诉记者，“救”一只基金，只要规模“冲”到5000万元以上就行，有些大公司有能力，会直接出资，有些小公司会找“帮忙资金”，产生一些费用。

　　“比较犯难的是基金救起来以后还要做持营，如果时间到了规模还上不去，资金又走了，就还需要救。这样来来回回还不如直接清了。”该人士表示。

　　“从某种程度上说，我们都是在还前两年欠下的债。”沪上某中大型基金公司高管说。

　　在他看来，前两年公募基金高速发展，在高歌猛进的同时也埋下了后遗症。许多同质化极高的基金扎堆在市场高点发行，之后又业绩不佳。随着市场的持续调整，当年入市的资金逐渐退潮，一大批基金“壳”被抛弃在沙砾中。“对基金公司和广大投资者来说，这都是一次难忘的教训。”前述高管表示。

　　行业高质量发展的必经之路

　　虽然有“阵痛”，但在一些业内人士看来，立足于行业长期高质量发展，优胜劣汰是必须经历的一个过程。

　　“业绩和规模是相互成就的。在过去3年的市场调整中，不少基金褪去了昔日的光环，暴露出风格漂移、押注投资等问题，持有人也用脚投票，迷你基金增多只是一个结果。”北京某中大型基金公司市场人士表示。

　　“行业要往前走，就要不断地去芜存菁，将长期业绩不佳、规模也上不去的基金清退，将长期业绩过硬、高质量的基金产品做大做强，并以审慎的态度进行创新，从而实现行业高质量发展。”该人士补充道。

　　上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千表示，清退迷你基金本质上是为了建立优胜劣汰、进退有序的基金市场环境，让好的基金产品获得更多资金流入，让基金管理人将资源集中在好的产品设计和好的产品管理中，从长远来看，有利于公募行业的健康发展。