博时基金 指数与量化投资部投资总监兼基金经理 赵云阳
2024年是ETF市场成立二十周年。从无到有、从小到大,全市场ETF产品规模已增长至2万多亿元。20年来,ETF市场实现了大发展,在博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳看来,这源于我国资本市场的不断成熟。
“这些年来,A股机构投资者占比不断提高、资本市场有效性逐步提升,α收益越来越难获取,投资者赚取收益更多来自资产配置,而ETF产品凭借其资产透明、风险收益特征清晰,是资产配置的上佳工具。近20年来,特别是近几年来,在各方努力下,ETF发展迅速,ETF工具覆盖的资产体系也更加丰富,覆盖A股宽基、行业、主题、smart beta、跨境、商品、债券、货币等大类资产,基本可以满足投资者对各类资产的配置需求。”
ETF迎来大发展,与主动管理业务互补
赵云阳认为,ETF规模增长的背后原因主要有以下几个方面。
首先是ETF的产品特征决定的。ETF是一种通过场内交易买卖的开放式指数基金,通常具有费率低、透明度高、流动性好、操作灵活等优点,既能满足长期配置型投资者的配置需求,又可以满足短期交易型投资者的交易需求。
其次是A股市场的大发展促发的,经过30年的发展,A股的体量已发展成为全球第二大资本市场,总市值近90万亿元,超5000家上市公司,有多个板块,全行业覆盖,投资者需要风险收益特征清晰的投资工具来满足资产配置需求。
另外,ETF的发展也离不开居民财富的积累,国民经济的发展使得居民财富不断积累,财富管理的需求日益旺盛,而局面直接参与股票投资风险相对较高,ETF作为被动指数基金,风险相对分散,费率相对较低,可以更好的满足居民财富的保值增值需求。
ETF发展给基金行业和资本市场带来影响几何?“指数化投资与主动管理投资是当前市场主流的两种投资理念,指数投资追求β收益,而主动管理追求α收益。ETF作为指数投资的核心品种。对于基金公司来说,ETF业务与主动管理业务协同发展,可以满足市场上绝大部分投资者的投资需求,两类业务具有显著的互补性,在发展主动管理业务的基础上,发展ETF业务有利于基金公司的长期发展。对于资本市场来说,ETF的发展有利于资本市场价值发现功能的实现,促进资本市场更加有效化和机构化,让中国资本市场更加成熟。”
差异化发展需与各家公司基因及能力基础相结合
当前,ETF市场头部效应显著,前十家公司非货ETF规模占比近八成。赵云阳认为,ETF的马太效应在海内外都非常显著,原因是ETF需要资源和运维能力的较大投入,大公司这方面优势显著。但我国ETF还处在快速发展期,中小基金公司应想办法参与ETF的发展盛宴。受资源限制,中小公司还是建议寻找差异化定位,建立自己的特色产品线。
ETF呈现高度同质化,基金公司如何打出差异化?赵云阳认为,差异化的战略,需要与各家公司的基因及能力基础相结合。例如,银行系基金公司由于股东、客群优势,发展债券类ETF可能更具优势。保险系的基金公司,由于股东方存在配置需求,可以更注重宽基、红利等ETF条线。
作为工具,目前ETF种类较为丰富,为满足各类投资者需求,各大机构也推出了基于不同投资策略的衍生类产品。对于公募基金来说,在加强资产管理能力的同时,应立足专业的投研能力,深入研究各类资产,前瞻性地为投资者提供更为丰富的工具产品;对于券商经纪业务来说,应探索基于资产配置理念的买方投顾模式,以客户利益为导向,做好ETF投研服务;对持有人来说,要遵循“理性投资、长期投资”理念,选择符合自身风险承受能力的产品。指数化投资发展,特别是ETF是一个系统工程,需要内外部多部门协同。从过往经验看,基金公司的ETF业务发展需要多方面能力:一是自上而下的战略整合能力,二是前瞻的ETF产品线布局能力,三是ETF运维与客户服务能力。
券商等销售渠道在ETF盛宴中扮演了什么角色?“过去,由于ETF的整体发展模式是重首发、轻持营,销售渠道对首发规模起关键作用,获得的对价也较高。但随着ETF赛道逐步拥挤,以及监管对佣金使用的更严格限制,ETF未来发展的重头戏在持营。所以展望未来,券商渠道的角色除了流动性提供商,还会从卖方投顾思维转向买方投顾思维,作为投顾角色为投资者提供深度陪伴。”
展望未来,ETF在中国有很大的发展潜力。赵云阳认为,有几个趋势值得重视:一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别,国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快,但体量目前还较小,未来的发展空间巨大。二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF,透明模式的主动ETF等,近年来海外发展迅速,是新产品的主要发展方向。三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破,细分科技方向的ETF将有巨大需求。
博时基金“五朵金花”满足多元资产配置需求
近年来,博时基金秉承价值发现者理念,以及为投资者提供大类资产配置工具,帮助投资者实现财富保值增值的初衷,大力发展指数化投资产品,目前博时指数产品类型涵盖了核心宽基、特色主题/行业、Smart-Beta、商品指数、债券指数、跨境指数等不同类别,用“三个全”(全资产、全球市场、全策略主题)满足不同投资者资产配置的需要。
为帮助投资者提高年胜率,做好不同资产的配置,博时基金打造了五大类ETF产品,覆盖A股、港股、美股、债券、商品五个不同的市场和资产品类——即“五朵金花”。博时基金认为,未来将进入“资产配置”时代,因此,指数业务以此布局底层资产,指数工具“百宝箱”目前已打造了七大品类阵营。博时基金希望打造“三个全”(全资产、全球市场、全策略主题)产品来满足投资者多元资产配置需求。
(责任编辑:叶景)