博时基金王祥：靓丽九连阳后 黄金资产需重新整固

　　黄金资产在前周的大幅上涨后转入震荡整理，上周(3.11-3.15)内美国2季度通胀数据超预期压制了美联储的宽松展望，美债收益率及实际收益率均双双反弹，国际黄金价格虽有调整但幅度有限。

　　市场观点方面，刚刚过去的一周里(3.11-3.15)，黄金在靓丽的九连阳之后转为震荡整理。周内公布的美国2月CPI及PPI数据均超预期坚韧，市场对美联储的降息预期略有修正，同时也在等待3月美联储利率会议落地。CPI的超预期主要由住房和石油价格的上涨驱动，两项合计贡献了涨幅的60%。能源项从上月的拖累变为本月的推动力，这可能对通胀的下行构成阻力。住房项，尽管同比仍保持高位，但环比有所下降，且Zillow领先指标显示CPI住房项仍处于下行趋势，但降幅有所放缓。鲍威尔关注的超级核心通胀同比2.2%，环比小幅上升，表明核心通胀压力暂时未见明显反弹。尽管CPI数据小幅超预期，但鉴于领先指标和住房项的下行趋势，市场对美联储6月降息的预期并未显著变化。周内长端利率与美元指数均有明显反弹，从这个角度来看，黄金价格的调整幅度较小仍然暗示其内生存在较强支持力量。

　　另一方面，日本企业薪资谈判涨薪，日央行3月利率会议召开在即，市场预期日央行将结束负利率。由于日元负利率背景下的套息交易是全球流动性的重要一环，负利率政策的调整与央行资产购买的缩减或显著影响全球流动性，黄金的避险价值仍将获得市场关注。

　　短期而言，在连续的上涨后黄金资产需要重新整固，以应对部分获利了结。但其中期涨势或刚刚开启，仍可逢回调关注参与机会。

　　上周市场动态方面，美国2月CPI&PPI数据均较预期走高。美国2月PPI环比增长0.6%，增幅高于经济学家先前预测的0.3%，创去年8月以来最高。美国2月PPI同比增长1.6%，增速高于预期值1.2%，前值由0.9%修正为1%。2月CPI环比增长0.4%，符合预期，同比增长3.2%，高于市场预期的3.1%。剔除波动性较大的能源和食品项目后，美国2月核心CPI环比增长0.4%，同比增长3.8%，分别高于预期的0.3%和3.7%。

　　日本退出负利率政策障碍扫除。日本“春斗”传来重大进展，日本大多数日本公司完全同意工会加薪要求，为央行退出负利率政策的“黑天鹅”戏码扫清最后障碍。第一次加薪统计结果，包括基本工资和定期涨薪在内的平均加薪率为5.28%，创下自1991年以来时隔33年的最高水平。日本3月加息的押注重燃，日元逆转贬值一触即发。

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