博时基金：结构性行情为主 沿稳增长政策和产业趋势布局

　　海外方面，2月美国就业偏弱，零售同环比反弹，建筑材料销售回暖幅度最大。能源与核心商品反弹带动2月美国通胀略超预期，劳动力、房租增速稍下行但核心服务仍有韧性，宽松预期减弱。

　　国内方面，2月社融不及预期，M1回落，M2持平，居民短期贷款季节性回落、企业票据融资以及政府债净发行偏弱，经济回升动能待加强。

　　市场策略方面，债券方面，上周债市调整显著，在经过上半周的快速回调后，下半周有所企稳。总的来看，近期债市波动并不是由于经济基本面的变化，而是由于交易盘过度拥挤引发的市场巨幅波动。从商品价格的表现来看，呈现出黑色弱而有色强的局面，这从侧面反映地产链压力依然较大，但非地产链在外需的作用下，依然存在一定的韧性。由于地产链和非地产链走势的分化，这使得总量数据对债市的影响有限，债市对宏观数据钝化，更多的受交易结构和资金面的影响。毕竟对债市偏多和偏空者，都可以从经济数据中找到有利于自己的证据。收益率要进一步下行，可能需要看到地产链对经济的拖累要大到能拖非地产链“下水”。而收益率上行的风险，则主要看地产链何时能够企稳。在地产部门和非地产部门分出胜负之前，债券收益率将继续呈现出较高的波动。

　　A股方面，稳增长政策持续落地下，市场站稳3000点，后续下行风险较小。在政策进一步发力、经济上行的斜率抬升之前，指数同样缺乏大幅上行的动力，后续将以结构性行情为主。结构方面，中期仍看好红利板块，待拥挤度进一步回落后布局；同时继续沿着稳增长政策和产业趋势交易，推荐有色、汽车、食品饮料、医药、通信、电子、非银。

　　港股方面，港股风险偏好改善，情绪从极低位置反弹至中位，资金流入亦有所增长。

　　原油方面，低库存背景下，供给博弈放大原油波动，震荡延续。全球尚未进入新一轮补库周期，原油缺乏需求端上行拉动；产油国盈亏平衡线托底。

　　黄金方面，市场宽松预期降温，美债利率上行短期压制黄金表现。中期视角下，海外货币政策整体趋宽有利于贵金属资产。