博时宏观观点：市场底部较明确 关注设备和消费相关机会

　　海外方面，1月美国制造业PMI较强，服务业PMI低于预期，美债收益率、美元指数基本走平，市场对美联储的首次降息预期再度后移，海外流动性仍偏紧。

　　国内方面，央行非对称降息，5年期以上LPR报价下调25个基点至3.95%，而1年期LPR报价保持在3.45%不变，长端利率超预期下调，传递了支撑地产的政策信号。

　　市场策略方面，债券方面，近期决定债市波动的两大因素，一个是风险偏好，一个是资金面。在1月份，驱动债市的核心力量是风险偏好；但在近期，市场的风险偏好是有所回升的，而资金面则有所放松，资金面的放松驱动了利率的下行，利率曲线也出现了一定的陡峭化。展望后市，风险偏好和资金面依然是驱动利率变化的两大因素。如果风险偏好不持续下行，依赖于资金利率下行驱动的利率下行可能更有利于中短端，其下行空间的想象力也相对有限。

　　A股方面，监管方面，针对市场关注的资金供需、交易制度改革、公司治理和股东回报问题，管理层均广开言路、回应市场关切，有效改善投资者风险偏好。基本面方面，1月社融信贷验证，2月LPR非对称降息，亦均有亮点。政策方面，近期财经委员会提出通过大规模设备更新和消费品以旧换新来促进投资和消费。总的来看，近期多维度政策稳定市场信心，风险偏好已逐步验证修复，市场底部已较明确。结构方面，TMT近期产业催化较多，短期需关注3月份可能出现涨幅到位后的估值调整。临近两会结合稳增长政策预期的抬升，设备更新和消费品相关板块可能有阶段性机会。中证红利的成交占比接近历史高点，短期交易有过热迹象，注意把握配置节奏。

　　港股方面，港股盈利预期持续改善，但短期还会受到海外宽松交易反复以及国内复苏斜率扰动。

　　原油方面，低库存背景下，供给博弈放大原油波动。全球尚未进入新一轮补库周期，原油缺乏需求端上行拉动；产油国盈亏平衡线托底。

　　黄金方面，年度维度，美元流动性整体偏向缓和，有利于黄金中期表现。未来几月，美国基本面偏强与降息预期抢跑拉锯，宽松交易的延续需要更多美国经济走弱的信号，美债利率与美元反复波折扰动黄金。