重磅量化交易监管措施落地 助力行业行稳致远

　　来源：中国基金报 作者：方丽陆慧婧

　　近段时间，因部分产品业绩大幅波动，量化交易再次被推上舆论的风口浪尖。

　　关键时刻，监管围绕量化交易出台一系列“组合拳”，沪深交易所对宁波灵均实施暂停交易措施并启动公开谴责程序，量化交易报告制度平稳落地，未来量化方面的相关监管措施也将成熟一项推出一项。

　　多位业内人士表示，对于量化投资加强监管，有助于整个行业平稳健康发展。从长远看，我国资本市场快速发展，上市公司数量及金融产品不断丰富，都给量化投资带来广阔的发展空间。与此同时，随着市场参与者专业性提升，部分策略趋于同质化，如何持续获取超额收益，也是量化投资面临的新挑战。

　　完善量化监管有助于市场健康发展

　　2月20日，沪深交易所对宁波灵均实施暂停交易措施，并对其启动公开谴责纪律处分程序。沪深交易所同时表示，针对量化交易的专门报告制度已平稳落地。

　　证监会市场监管一司相关人士表示，下阶段出台的量化交易监管系列举措，将成熟一项推出一项，并充分加强与市场各类投资者的沟通交流，把握好工作节奏和力度，促进量化交易规范健康发展，维护市场稳定运行。

　　受访业内人士均对量化监管措施表示积极支持。

　　中信保诚基金量化投资部总监提云涛和基金经理姜鹏认为，加强监管有助于真正从风险管理出发、有助于长期表现稳健的产品和管理人的发展。长期来看，有助于整个行业的规范和健康发展。随着量化交易规范程度提升，市场对行业的认知也会有所改善，无论是对量化行业还是整个市场，都是相对利好的因素。

　　“量化交易监管措施将对股市产生积极正面的影响，特别是约束部分量化私募通过制度套利获得不正常的交易优势，可以让所有投资者在一个更为公平的市场中进行交易。对于公募量化这样更看重企业基本面、追求价值回归的量化策略来讲，这样的市场环境也是更为有利的。”一位公募基金量化投资人士表示。

　　华泰柏瑞量化与海外投资团队指出，量化交易监管措施旨在保护投资者合法权益、维护市场公平。由于公募量化交易系统早已完成报备，并且公募量化不可以做日内反向交易，也不存在日内多轮交易，一般不涉及融券卖出业务，因此，量化交易监管措施对公募量化投资影响不大。

　　博时基金指数与量化投资部投资副总监兼基金经理刘钊也表示，公募机构的风控合规流程本就严格，量化交易监管措施有利于行业的长期健康发展。

　　公募量化投资方兴未艾

　　近两年由于部分量化基金不俗业绩，此类“小众品种”也备受市场关注。不少人士认为，量化投资方兴未艾，发展前景广阔。

　　浙商基金智能权益投资部基金经理胡羿表示，目前量化基金规模占公募总规模的比值依然很小，未来有很大的发展前景。随着A股市场股票数量不断增加，更加有利于发挥量化投资宽投资域的特点。

　　“近十年，投资机构的数量和规模都有了明显的增长，从业人员数量增多，投资信息的挖掘更深，策略博弈的激烈程度大幅提升。随着计算机辅助投资决策的能力越来越强，量化策略在投资方法中的比重还会越来越高，这一趋势是难以逆转的。”刘钊说。

　　姜鹏也认为，公募量化投资产品条线较为丰富，包括ETF、指数基金、指数增强、主动量化、股债混合、市场中性等，涵盖了相对收益和绝对收益两大类型，不同风险偏好的投资者均可以找到与自身需求相匹配的量化类产品。公募基金将成熟的量化技术与自身在基本面研究方面的经验结合，不断开发出适合不同类型投资者的量化产品，未来发展前景广阔。

　　华泰柏瑞量化与海外投资团队表示，公募量化投资当前仍处于初级阶段，且处于新的上升周期的起点，未来发展前景乐观：一是指数增强类产品的市场容量仍有巨大空间；二是A股市场的定价效率仍有较大提升空间，或可获取可观的超额收益；三是人工智能快速发展，也会为量化投资尤其是基本面量化投资提供更好的研究工具。

　　不过，诺德基金量化投资总监王恒楠认为，虽然量化投资的发展空间广阔，但竞争也会加剧，如何做出自身的特色是新阶段的挑战。

　　“随着市场参与者的专业化程度不断提升，获取超额收益的难度会不断提升。另外，当前量化策略的同质化明显，随着量化管理总规模的提升，如何保障策略的持续有效、寻求具有特异性的超额收益来源，都是当下及未来要面对的挑战。”胡羿表示。

　　AI技术将给公募量化带来突破

　　AI技术的浪潮正席卷全球，将给量化投资“插上翅膀”。

　　华泰柏瑞量化与海外投资团队表示，随着AI的技术发展和突破，基本面量化可以通过系统建设捕捉加工更多的基本面信息，在投资持有期限和信息覆盖度上有望进一步突破。未来5~10年，公募量化在这个方向有可能迎来重大转折和突破。

　　“公募基金通常具备成熟的主动投研体系，这是公募发展基本面量化的比较优势。与传统基本面因子不同的是，需要对基本面逻辑做更加细致的拆分，构建更加细致的基本面量化模型，以更多的主观先验知识来提升策略的特异性。”胡羿表示。

　　胡羿直言，AI技术是未来主要的发展方向，挖掘更多数据集蕴含的潜在信息、提升量化策略迭代效率，这都会为公募量化策略研发带来增量，“这两点我们一直在做，也就是‘AI+HI（人机互动）战略’”。

　　此外，在量化产品发展上，指数增强型产品、结构化创新产品、被动指数产品都将有广泛的市场需求与发展空间。

　　姜鹏认为，从财富管理和资源配置两方面看，公募量化策略在绝对收益和相对收益方向均有较大的发展空间，包括市场中性策略、股债混合策略、指数增强策略、主动量化策略等，随着新的市场指数不断推出，以相应指数为基准的被动指数基金、指数增强基金等潜在需求较大。公募量化为市场提供跟踪误差较低的指数基金，或者在严格的风控约束下，提供长期稳健超额收益的增强类基金，具有广阔的发展空间。