部分私募产品停收管理费引热议 为投资者带来收益才是“硬道理”

　　2月4日，微博名为“老曾阿牛”的私募“大V”通过微博宣布，公司旗下的一只基金将于2月5日起停止收取管理费。

　　受访业内人士认为，在市场震荡，私募基金产品出现较大净值回撤时，停收管理费体现了私募机构风险共担的态度，有利于增强投资者信心。不过，长期来看，增强投研能力、做好业绩、为投资者创造收益才是“硬道理”。

　　私募“大V”称停收管理费

　　2月4日，“老曾阿牛”在微博平台发布消息称：“我们管理的一只专门投科技股的基金明天（2月5日）起，停止收取管理费，目前该基金净值在1.4元以上，2022年赚了7.8%，2023年赔了2.8%，今年跌了大约8.4%。我们其他A股基金2022年和2023年连续两年赚钱，2024年，目前大约有2%的正收益。”

　　从微博资料来看，“老曾阿牛”目前粉丝数接近100万人，本名为曾文凯，工作信息一栏显示的公司为宁波梅山保税港区盛麒资产管理有限公司（以下简称“盛麒资产”）。据中基协信息显示，盛麒资产是一家成立于2018年的私募证券投资基金管理人，管理基金规模在20亿元到50亿元之间。而曾文凯为盛麒资产实控人，持股比例为70%。

　　在“老曾阿牛”该条微博信息下留言的投资者大多持支持态度，如“良心基金经理”“以投资者为本”，还有投资者则提到“但总开了个好头，不盈利不收费”，当事人东方港湾创始人但斌也现身评论区进行回复。

　　此前，但斌于2月1日发布微博称：“2021年下跌以来，东方港湾将所有基金累计净值在1元以下的产品，管理费全部免收，而且是净值不到1元以上坚持不收取，为此每年少收1个亿。”但斌同时表示：“我一直认为给投资者赚不到钱，一分钱都不应该收，我们只应该收取赢利后的业绩表现费，共赢才能长久。”

　　“近日市场连续出现非理性下跌，导致基金净值回撤较大，部分私募基金公司在特殊时期免收管理费的做法，一方面可以给基金持有人降低持有成本，另一方面表明公司立场，增强投资人信心。但作为投资者，不应仅以免收管理费为选择私募基金理由，绝对收益是私募基金的主要能力体现和收入来源。”北京阳光天泓资产管理公司总经理王维嘉接受《证券日报》采访时表示。

　　为何私募屡屡降费

　　近年来，陆续有私募基金选择降低或免除部分产品的管理费。例如，2022年4月份，敦和资管董事长施建军表示，对单位净值低于1元的产品实施管理费或固定投资顾问费暂时性减收60%的措施；2022年9月份，量化私募希格斯投资宣布，免除旗下水手系列产品为期半年的管理费。

　　排排网财富合伙人项目负责人孙恩祥对《证券日报》记者分析表示：“私募停收管理费有多种原因，通常产品策略更换时会降低或停收管理费，但同时会增加业绩报酬的计提；另外，在极端行情下，私募通过减免管理费提升品牌价值、增加投资者信心。”

　　在格上基金产品总监崔波看来，私募停收管理费主要原因还是净值长期在“水下”，经过长时间的管理并未为投资者赚取有效收益，存续压力激增。虽说近年来由于市场环境复杂，投资难度加大，从而造成多头策略产品出现超额回撤甚至较大亏损，但是私募如果没有为投资者创造收益的能力，在行业中会举步维艰。

　　谈及减免管理费所带来的影响，崔波表示：“减免管理费表明了私募的态度，给投资者一定的安抚，同时站在投资者一方，给予信心。对于私募机构本身而言，免除管理费后，如果产品不创新高就没有收入，也督促着私募更加勤勉投资，争取通过后端报酬获取收入。”

　　“私募产品停收管理费对投资者和私募机构是一把双刃剑。”孙恩祥认为，一方面，极端行情下会存在私募自发跟投或减免管理费的行为，体现了私募机构与客户利益一致、风险共担的态度，可以增加投资者信心；另一方面，管理费是私募机构收入的主要来源，如果管理费降低，公司的运营发展、人才招募引进、策略迭代升级都可能会受到影响，从而可能导致产品业绩下滑，对于中小型私募来说，更是雪上加霜。

　　投研能力是竞争关键

　　对于私募产品停收管理费，受访业内人士态度不一，但私募机构要不断增强投研能力则成为共识。

　　王维嘉表示：“免收管理费只是短期阶段性行为。从长远角度看，私募基金公司更应加强投研能力，有独立客观的市场见解和敏锐的洞察力。”

　　崔波认为，停收管理费只是表明私募的处事态度，是一件好事，短期来看可以安抚客户，给予信心。但是最主要的还是其本身的投资能力以及后续为投资者创造收益，反映到产品上的则是净值快速回升。长期来看，需要过硬的投资能力，把握住投资机会，否则就算免除管理费，净值还处于长期回撤状态，没有创造超额的能力，也会被市场所摒弃。

　　孙恩祥则表示：“停收管理费可能不利于私募机构长期稳定运营。极端行情下，私募机构首要做的是加大投研投入修复净值，无论出于态度立场还是营销角度，都应保证在自己存活的前提下再考虑减免管理费，否则不仅不能给投资者降低太多成本，反而还会影响到产品净值，损害投资者利益。”

　　“私募机构始终应以客户利益为中心稳步发展。不同于公募机构主要以管理费为收入，私募机构应把业绩报酬收入当作核心，在不影响业绩的前提下稳步发展，扩大规模，达到策略容量后及时封盘停募，潜心做好产品业绩，为客户持续创造收益。”孙恩祥进一步表示。