行业ETF从高歌猛进到发展缓慢 挖掘需求寻求新增长点

　　来源：中国基金报 作者：方丽

　　宽基ETF规模节节攀升，曾经突飞猛进的行业及主题类ETF增速相对放缓。2023年以来，宽基ETF规模增长了57%，而行业及主题类ETF的规模增幅仅有0.52%。

　　业内人士认为，在投资者对A股配置需求持续增长的背景下，行业及主题类ETF仍有较大的发展空间，将和宽基ETF互为补充，构成完整的ETF产品谱系，为资产组合提供优质的底层标的。未来，基金管理人应根据市场需求不断创新，寻求ETF业务新的增长点。

　　行业及主题类ETF增长放缓

　　行业及主题类ETF曾经是市场宠儿。2019年结构性牛市，行业及主题类ETF迎来跨越式发展，当年年底，整体规模达到2052.61亿元，较2018年底增长550.43%；2020年继续高增长，增速达到83.35%。而这两个年份，宽基ETF的规模增速要逊色很多，分别为34%和13%。

　　不过，2023年以来，宽基ETF规模增速反超行业及主题类ETF。Wind数据显示，截至2024年2月2日，全市场474只行业及主题类ETF规模合计4779.31亿元，较2022年底小幅增长0.52%。而宽基ETF规模同期增幅达到57%。

　　在2023年ETF逆市大发展期间，行业及主题类ETF的增速不及宽基ETF。根据Wind数据，2023年行业及主题类ETF规模合计5709.25亿元，增速为20.08%，而宽基ETF同期增速达到了47%。

　　谈及ETF市场格局的变化，上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平表示，2018年底到2020年初，行业及主题类ETF快速发展，其规模与宽基ETF比肩。此后进入相对平稳期，两者的存续规模交替领先。直到2023年三季度，宽基ETF规模占据明显优势。但从数量上看，行业及主题类ETF绝对领先，尤其科技类行业主题ETF，在市场上拥有重要地位。

　　博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳表示，ETF是投资者触达基础资产的良好工具。当行业、主题市场表现发生变化时，投资者对跟踪该行业的ETF的投资意愿也会发生变化，进而影响基金的规模。但只要投资者对行业主题有配置需求，ETF规模就会增长。在投资者对A股的配置需求日益增长的背景下，行业主题ETF的发展空间仍然很大。

　　赵云阳进一步表示，美国市场上的宽基指数产品规模显著超过行业主题ETF，如标普500ETF合计规模超过1.7万亿美元，Vanguard全美ETF的规模超过4千亿美元；而行业主题中，即使规模较大的信息科技、科技ETF，规模也只有百亿美元量级。

　　嘉实基金指数投资部负责人刘珈吟表示，若2024年宏观环境未出现明显变化、没有明显的投资主线，宽基产品的资金流入速度或仍将高于行业或主题ETF。

　　相辅相成满足不同投资者需求

　　宽基ETF与行业主题类ETF未来发展格局如何？业内人士认为，两类品种能满足不同投资者的不同需求，在资产配置中有各自不可替代的作用。

　　“宽基ETF和行业主题ETF面向不同投资者，满足不同的投资需求，在投资策略中发挥各自不同的作用。两者同等重要，都是权益类ETF的重要组成部分。”孙桂平如此表示。

　　华夏基金相关人士也表示，宽基ETF追求的是把握市场平均收益，波动相对较小。而行业主题类ETF则专注于某一特定领域或行业，增长潜力较大，对应的弹性和波动也更高。投资者通过行业主题类ETF可以快速捕捉某一行业或主题的投资机会。宽基类指数基金可以作为“核心”底仓，通过长期持有获取市场平均长线收益；而行业主题类ETF可以作为“卫星”策略，用以提升组合的弹性。

　　上述人士表示，随着市场变化和投资者需求的多样化，这两类产品相辅相成，共同构成ETF产品谱系，为资产组合提供优质底层标的。

　　当前，国内市场迎来被动化投资浪潮。要抓住机遇，基金管理人需要根据自身资源禀赋，选择适合自己的ETF发展路径。

　　刘珈吟表示，发展ETF，基金管理人可以选择不同的模式。头部管理人产品数量较多、产品线较为完整，可以打造ETF“超级卖场”。此外，基金管理人还可以选择主打某种产品的“精品店”模式。作为业内最早布局被动投资业务的基金公司之一，嘉实基金未来不仅将持续做大做强宽基指数，也会积极布局更具业绩锐度的行业主题指数。

　　“布局ETF，公募基金之间比拼的是对未来的判断、对产业方向的把握，核心是公司的研究功底。”刘珈吟表示，我国经济向高质量发展稳步推进，结构性机会将层出不穷。新阶段，ETF布局将更趋精细化，一方面通过横向和纵向挖掘，重点关注经济结构调整和产业转型方向；另一方面，可以从产业链上游到下游中层层梳理投资思路。

　　一位基金公司ETF业务部人士表示，目前主流宽基指数和大而宽的行业主题指数产品竞争非常激烈，未来需要更多从供给侧出发，挖掘更细分赛道，抢占一定的先发优势，进一步发挥ETF产品的工具属性与配置属性。此外，随着机构投资者力量的日益壮大，ETF产品结构或出现一定调整。存量产品基数较小的类型，如Smart-beta ETF等，未来有望加速发展。各家基金公司可以从适合自身发展的角度出发，合理布局，进一步优化股票型ETF竞争格局和产品结构，形成更加丰富的产品生态，开创ETF差异化竞争新格局。

　　“国内ETF市场竞争日趋激烈，但依然是个蓝海市场，未来有很大的成长空间。基金公司想在未来的竞争中站稳脚跟，首先要紧跟市场发展趋势，倾听市场需求，敢于尝试、敢于投入、敢于创新，努力挖掘具有投资价值的指数，开发优质且具差异化的产品。”上述人士表示。