海外资金抄底中国ETF 短期关注高股息个股

　　来源：中国基金报

　　2024年开年以来股票市场剧烈调整，海外资金蓄势“抄底”，部分在海外上市的中国ETF强力吸金。

    三倍做多中国指数

　　来自ETF跟踪网站“ETF.com”的数据显示，2024年以来，在市场疲弱之际，部分海外中国ETF受到资金青睐。截至2月2日，YINN今年以来吸金2.77亿美元；同期，FXI获得8442万美元流入，KWEB获得7996万美元流入，CWEB同期吸金2301万美元。

　　上述四只ETF的“科技含量”非常高。资料显示，KWEB和CWEB均为跟踪中国互联网相关指数的产品。YINN则是一只杠杆ETF，以三倍杠杆做多富时中国50指数。富时中国50选取在中国香港上市市值最大、流动性最好的50只中国股票为成份股。FXI是跟踪富时中国50指数的产品，截至2023年年底，FXI的前十大重仓股为阿里巴巴、腾讯控股、美团、建设银行、工商银行、网易、京东、百度、中国银行、小米集团。

　　资金抄底的背后是对中国市场的乐观预期。有机构投资者认为，中国市场有望成为今年主要股票市场中表现最好的一个。

　　铭基亚洲组合策略主管David Dali在接受ETF.com采访时表示，2024年中国有望成为全球主要市场中表现最好的市场。他坦言，目前全球投资者情绪仍较为低迷，部分原因是出于对房地产行业的担忧。展望后市，他认为一系列的“催化剂”有望扭转局势，包括稳定股票市场的政策、刺激经济的政策和更多房地产相关刺激政策。

　　据介绍，铭基亚洲（Matthews Asia）是海外市场知名的“中国专家”，深耕亚洲市场30年，目前管理规模约93亿美元，三分之一的业务与中国市场相关。

　　David Dali表示，最近几个月，他与来自全球20多家机构的首席投资官交换过意见。“当我问他们是否对剔除中国之后的新兴市场基金感兴趣时，他们的答案是否定的。在当前的估值水平下，客户不谋而合地认为剔除中国是很大的风险”。

　　David Dali进一步指出，过去三年，中国股票平均每年亏损14%，而当中三分之二的比例是由市场情绪低迷导致的估值压缩。“我们预计2024年中国企业的盈利增长可期。在盈利提升拉动下，股票价格将可上升10%~11%。从亏损14%到10%以上的正回报，这一变化是巨大的。”

　　韩国资产管理机构未来资产旗下ETF品牌Global X ETFs的管理人日前表示，中国消费品为全球投资者提供了“逆向投资”的机会。当前，中国的刺激措施已开始在实体经济显效，高层采取有效措施缓解地缘政治紧张局势。尽管市场仍面临一定挑战，但从估值和收益角度来看，中国消费品品牌具有相当大的吸引力。

　　作为新兴市场的一部分，中国也将从2024年的“弱美元”趋势中受益。Global X ETFs新兴市场策略主管兼新兴市场股票高级投资组合经理Malcolm Dorson表示，当前新兴市场被忽视、价格被低估。2024年，新兴市场将展现出领先于其他市场的势头，为疲软的美元提供强有力的对冲，令投资组合更加多元化，提高风险调整后的回报。在美联储货币政策周期大致已达到高峰之际，从估值角度看，新兴市场的安全边际十分可观。

　　资金“待涨”情绪浓厚

　　瑞银中国股票策略研究主管王宗豪近日表示，全球投资者情绪仍较为悲观，虽然一些投资者认可中国股市的估值在亚洲市场中具有突出优势，但仍担心资金流动而非估值或基本面可能继续主导股价表现。

　　王宗豪表示，短期继续关注高股息率股。他解释道，MSCI中国指数处于估值底部，投资者仓位也较低，风险回报吸引力相当强。考虑到宏观面仍存在不确定性，短期内瑞银的主要策略是持有由高股息率股票组成的投资组合，这种配置将受益于险资和机构潜在的资金流入。同时，为了在投资组合中加入一些Beta，瑞银倾向于持有一些具有房地产行业敞口的股票以及优质市场龙头。

　　施罗德基金管理（中国）有限公司基金经理周匀认为目前中国股票的估值极具吸引力。不过，他强调，股市上涨或许还需要更多催化剂。中国股票虽然估值水平处于历史极值区间，但低估值本身或难以催化股市上涨。

　　整体看，他对中国股市持中性看法，静待景气度边际转好迹象的出现。板块方面，他将科技板块下调至中性，主要考虑到手机销量和GPT访问量等高频数据短期走弱，且估值和拥挤度较高。债券方面，10年期国债突破关键点位，目前收益率处于历史低位，进一步下行空间可能有限。不过，宏观环境依然利好利率债，施罗德基金对利率债维持正面看法。信用债方面，信用利差处于历史低位，企业基本面面临较大不确定性。然而，短期内企业净融资有限，而需求端机构需求旺盛，技术面对信用债依然能够有所支撑。