摩根士丹利基金洪天阳：2024年美债收益率或呈下行趋势，看好A股四大主题

　　近日，摩根士丹利基金2024年度投资策略会举办，摩根士丹利基金多资产投资部总监、大摩养老2040混合基金经理洪天阳在会上分享了2024年的投资策略。他表示，2024年十年期美债收益率可能围绕新的中枢波动，整体或呈现下行趋势。A股方面，可以从高股息、高性价比消费、出海和人工智能等主题挖掘机会。

　　美债收益率或呈下行趋势

　　谈及美联储未来降息的可能性，洪天阳表示，十年期美债收益率是大类资产定价之锚。从短期来看，美国供需关系有所改善。但是长期来看，美国财政赤字化倾向较严重。因此，预计十年期美债收益率存在长期压力。具体到2024年，预计十年期美债收益率可能围绕新的中枢波动，整体或呈现下行趋势，具体的节奏需要观察美国的通胀数据。若十年期美债收益率下行，将为中国货币政策打开更多空间，对于中国债券市场的影响更偏正面，中国债券收益率获将迎来下行空间，未来十年期中国国债收益率可能突破历史新低。

　　至于A股市场的投资机会，他认为当前主要有四大类主题值得关注。第一类是高股息资产，也就是能够持续分红3%以上的股票。这类高分红的股票在当前环境下非常具有吸引力，判断的标准主要在于观察其业绩是否可持续，历史分红是否稳定。第二类机会是能够提供高性价的消费产品和服务的公司。第三类是出海主题，当前国内很多公司已经具备国际竞争力。第四类是享受科技浪潮红利的公司，其中游戏行业可能是人工智能落地比较有效的行业之一。从商业模式来看，游戏股比较容易变现，是现金流最好的科技股之一，从估值来看，游戏股的估值也比较合理，同时还具备出海属性。

　　全球资产均衡配置

　　根据银河证券的统计，洪天阳管理的大摩养老2040混合基金在2023年同类基金当中业绩排名第一(1/24，银河证券2023年12月31日排名，同类为养老目标日期FOF(2040)(A类))。谈及对该产品的投资思路和运作逻辑，他表示在管理该产品时一直坚持全球资产均衡配置的理念，这也得益于摩根士丹利在全球的投研资源支持。他提出，对于全球不同类型的资产，摩根士丹利的投研团队会站在一个非常长期的视角去分析资产当前的定价水平、背后的驱动因素，以及未来的演进趋势等，这为本土的投资团队提供了不同的视角和思路，有助于团队更全面地理解和把握不同的资产走势。

　　与此同时，洪天阳也在会上分享了一些大类资产配置的经验和理念。他表示，在进行大类资产的投资决策时，需要抛开主观倾向和市场杂音，争取看清真相，才能投对资产。另一方面，在考虑投资组合再平衡时，则需要多进行换位思考，例如可以将当前投资组合对照空仓或满仓的情景假设，再决定资产类别选取及交易节奏。