未来投资机会来自资产配置的再平衡

　　我们认为，从中长期来看，对于权益市场而言，当前是非常好的布局窗口期。首先，美联储新一轮降息周期将至，市场预期最早于3月开始降息。美联储由鹰转鸽的态度使美债利率下行、美元指数下跌，国内市场的外部压力得到阶段性缓和。其次，国内经济企稳复苏。金融数据方面，去年12月新增社融1.94万亿元，同比多增6169亿元，M1增速止跌也释放出偏积极信号。进出口数据方面，出口增速高于市场预期，新动能继续发挥支撑作用。通胀数据方面，CPI底部回升，核心CPI继续走平而PPI降幅收窄。最后，当前A股市场仍处在一个隐含风险溢价较高的位置，沪深300指数股权风险溢价仍处于2倍标准差上下，各宽基指数以及多数行业估值处于偏低水平，具有较大的向上修复空间。

　　我们认为，未来市场最大的机会来自资产配置的再平衡。在推动经济高质量发展的新阶段，经济结构决定未来优质资产方向，以高端制造和前沿科技为代表的资产在经济发展中的重要性越来越大。

　　从大类资产角度来看，随着地产行业调整和无风险利率下移，未来居民金融资产多元化配置需求持续提升。短期内，市场以结构性机会为主，哑铃型配置仍具备较高配置价值，红利资产+高成长仍是投资的两大主线。

　　(方玉冰 作者为农银汇理基金经理)