市场中性策略逆市收获正收益 量化私募多策略布局

　　来源：中国基金报 作者：吴君

　　今年以来，A股市场波动较大，不同策略的量化私募产品表现各异，市场中性产品逆市取得正收益，指数增强产品出现亏损。

　　据了解，部分量化私募采取更严格的风险因子、分散持仓，并在另类数据因子上不断深挖。当前市场处于底部，有些客户追求稳健，青睐市场中性产品；也有投资者愿意积极增配指数增强产品，逆市布局。

　　市场中性策略逆市收获正收益

　　今年以来，不同策略量化私募产品表现差距大。朝阳永续基金研究院研究总监尹田园表示，截至1月19日，今年以来市场中性策略平均收益率为1.26%，中证500指数增强平均亏损7.01%；套利策略表现分化，表现最好的高频套利平均收益率为1.44%；管理期货策略平均亏损1.16%，其中，短周期高频策略表现最好，股指策略和基本面策略表现较弱。

　　排排网财富管理合伙人姚旭升称，量化中性策略运用股指期货对冲掉了市场的波动，逆市翻红；CTA策略与股市的低相关性规避了本轮下跌，一些细分策略的产品还获得了不错的盈利。

　　格上基金研究员遇馨表示,量化中性产品由于有股指期货做对冲，开年以来很多产品还是上涨的。

　　面对市场波动，不少量化私募积极进行风险控制。好买基金研究中心研究员张锦升告诉记者，为应对市场的大幅波动以及风格反转的不确定性，量化私募普遍采取的做法是更加严格的风险因子的控制，以及更加分散的持仓。

　　稳博投资表示，今年在另类数据因子挖掘、多周期预测模型迭代方面投入不少精力。

　　盛冠达基金称，主要根据各产品线和策略的预期波动做好相关的风险控制，在技术面因子、基本面因子以及另类数据因子和风险因子上不断挖掘深耕。

　　平方和投资坦言，面对市场波动，风格突变，量化策略需要在做出超额收益的同时，对风格、行业等做出约束，避免过多暴露微盘股等。

　　大岩资本表示，公司的量化策略以追求高夏普、低波动为目标，从风格、行业、个股以及流动性等多维度做严格的风控，在保持均衡配置的同时，丰富因子类型和因子频度，同时，在因子整合模型上进行精细化处理，从多个维度评价因子收益，最大程度地优化策略信号和持仓组合。

　　记者了解到，不少私募在波动中做好投资者陪伴。“市场上有人恐惧有人贪婪，也出现了加仓或者赎回的分歧。管理人在投资者陪伴方面，需要做的主要是投前充分揭示产品风险，投后保持产品信息透明。”稳博投资说。

　　平方和投资表示，近期公司的指数增强和市场中性产品赎回很少，大部分客户选择了中性产品，少量客户加仓了指增产品。“我们的主要客户是一些专业机构，现阶段需要通过多沟通交流，来陪伴投资者共同度过牛市前的黑暗。”

　　大岩资本称，公司从去年上半年开始为高净值客户定制核心策略产品，在中性策略和指增策略之间做合理配置，因此投资者当前不会面临择时的烦恼，而是更倾向于坚定持有。

　　市场中性策略产品受青睐

　　据了解，不少私募看好当前底部机会，积极布局。姚旭升表示，今年以来，多家头部私募均在渠道开放募集，策略以股票量化多头为主，如九坤投资自2023年11月初开始，便在少量渠道进行了量化选股和指数增强策略产品的募集。

　　张锦升说，今年以来，量化私募发行以带有下跌保护的指数增强产品为主。

　　当前不少客户青睐市场中性产品。平方和投资表示，量化中性产品不依赖市场涨跌，在市场下跌时有对冲保护，适合稳健类投资者长期持有，但其额度稀缺，好的量化中性产品更是凤毛麟角，近期的对冲成本相对去年大幅提高。

　　大岩资本称，公司一直坚持运作量化中性产品，目前规模占比最大，这类产品与市场相关性较低，适合作为资产配置的稳健类资产。

　　盛冠达基金表示，公司于2021年就开始布局了量化中性产品线，相对于单一量化中性策略，公司会在期货对冲端加入股指期货的基差波动管理，从而为产品提供更多元化的超额收益来源。

　　也有投资者选择布局多头产品。平方和投资称，在当前市场下，指数点位较低，适合逆市布局，选择指增类产品。

　　不过，大岩资本提醒，虽然当前市场处于相对底部，但理性投资者不应该抱有“抄底”的幻想，应在各类资产之间做均衡配置。例如，市场中性可以作为稳健型资产，指增或者量化选股作为进取型资产，投资者根据资金属性和自身情况，选择适当的比例，坚定持有。