华安基金旗下产品最大回撤55%，孙澍旗下基金持股同质化遭基民质疑

　　来源：财富独角兽

　　文|天峰 

　　公募基金产品2023年度全部业绩已悉数披露，去年四季度以来，受益于北交所上涨行情，华夏北交所创新中小企业精选基金名列前茅，泰康北交所精选两年定开A、广发北交所精选两年定开A、景顺长城北交所精选两年定开A其收益分别为47.18%、35.99%、32.64%。

　　值得关注的是，除了北交所主题基金、QDII基金表现突出，重仓新能源的基金业绩相对落后。据统计显示，纳入统计的全市场权益基金（不含QDII），产品业绩排名首尾相差达105个百分点。

　　不过，笔者发现，华安基金旗下产品业绩下降较为严重，有8只产品近一年收益率下降超过30%，其中跌幅最高的是华安沪港深机会灵活配置混合，近一年业绩下降42.87%。正在发新产品的孙澍，其旗下基金业绩也不理想。

　　基民质疑孙澍高位持股动机？

　　基民感慨换了经理“精选”变“惊吓”

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　据天天基金网显示，孙澍曾任Alex&Forrest，Inc研究部数量研究员、芝加哥期权交易所权益研究部数量研究员、平安资产管理有限责任公司量化交易研究员、工银瑞信基金管理有限公司权益投资部投资经理，2021年9月加入华安基金，现任基金投资部基金经理。从履历上看，孙澍此前从事的大部分工作都是研究员的岗位，对基金交易的经验尚浅。

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　据天天基金网显示，孙澍累计任职时间1年又289天，目前管理的基金规模14.93亿元，任职期间最佳基金回报-13.30%。尽管在管有3只基金，但各个周期都出现亏损，近6月来3只基金均跌超13%，近1年来也有3只基金跌超20%，其中亏损最大的是华安红利精选混合A/C，其收益率-28.46%、-28.89%；近2年来也有3只基金出现亏损，其中亏损最大的是华安红利精选混合A，其收益率-43.17%。

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　据天天基金网显示，华安红利精选混合A成立于2018年1月19日，截至2023年9月30日基金规模1.74亿元。截至1月10日基金单位净值0.8093。自基金成立来收益率-15.01%，近3月来收益率-11.59%，近6月来收益率-14.91%，近1年来收益率-28.98%，近2年来收益率-43.67%，近3年来收益率-47.23%。

　　笔者发现，该基金在2020年4季度一次性买进92.67万股的海康威视(30.420, -0.44, -1.43%)，2021年1季度减持至78.40万股，2021年2季度持有78.33万股，2021年3季度减持至56.07万股，2021年4季度持有又增持至62.73万股；2022年1季度持有54.96万股，2022年2季度持有54.96万股，2022年3季度海康威视的持股消失了。（持股期间海康威视曾在2021年1月25日升至每股68元，2021年7月26日升到68.84元/股。）然而，2021年海康威视经历两次冲顶后，股票价格出现下跌，从2021年7月26日-2022年9月29日海康威视股价下跌了54.95%。

　　值得关注的是，该基金在2022年4季度又买进了15.15万股的海康威视，2023年1季度持有28.35万股，2023年2季度持有25.32万股。2023年3季度又没有了海康威视的身影，难道又割肉了？笔者发现，海康威视股票价格在经历2022年4季度和2023年1季度的反弹，海康威视股票价格在2023年4月10日48元/股的位置出现下跌，截至2024年1月10日股票价格已经跌至31元/股。

　　海康威视的股票价格在下跌，是否与海康威视的业绩有一定关联？据数据显示，海康威视2023年前三季度实现营业收入612.75亿元，同比增长2.60%，相比2021年同期32.38%，公司营收增速明显放缓，创出5年来新低。就归母净利润来看，海康威视前三季度实现利润88.51亿元，仅比2022年同期多盈利0.1亿元，同比增长0.12%。海康威视的业绩高光时刻在2021年，当年前三季度公司实现归母净利润109.66亿元，目前相对峰值下滑19.28%。

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　笔者还发现，该基金2018年1月19日-2023年8月27日，由杨明管理，任职天数5年又221天，任职回报-1.98%。但孙澍接任后，在任职的135天中，任职回报-12.67%。有基民质疑，换了个基金经理，怎么一下子风格大变，买这么多保险股。

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　2023年3季度该基金的持股风格大变，全部换成中字头的股票，其中中国人保(4.690, -0.02, -0.42%)位列首位持股206.98万股（2023年7月1日-2024年1月10日股价下跌了17%）。同一时间段，该基金也买进了中国太保(21.940, -0.55, -2.45%)（位列前十大重仓股第二位持股33.81万股）。

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　据天天基金网显示，华安红利精选混合A最初由杨明管理了5年又221天，任职收益-1.98%。有基民质疑，50亿的基金给你祸祸到1亿多，结果，灰溜溜的走了，换了新经理，希望能有所作为。不过，事与愿违，换了孙澍来管理，但任职回报-13.03%。最初该基金成立之初有50亿元，但经历这几年的折腾。截至2023年9月30日，华安红利精选混合A，期末净资产1.74亿元，比上期减少9.66%。

　　孙澍旗下基金最大回撤55%

　　旗下3只基金持股同质化

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　除了华安红利精选混合A业绩差外，笔者发现，华安安进灵活配置混合发起式A基金业绩也不理想。据天天基金网显示，华安安进灵活配置混合发起式A 成立于2016年7月5日，截至2023年9月30日基金规模10.27亿元。截至1月10日基金单位净值0.8725。自基金成立来收益率11.77%，近3月来收益率-11.64%，近6月来收益率-15.91%，近1年来收益率-20.87%，近2年来收益率-25.26%，近3年来收益率-23.95%。

　　笔者翻看该基金各季度报告发现，该基金在2023年1季度持有199.89万股的中国平安(38.140, -0.29, -0.75%)（位列第十），2023年2季度持有184.98万股，2023年3季度持有170.15万股（位列第三）。然而，从2023年5月9日-2024年1月10日中国平安股票价格下跌了27.85%。

　　股票价格在下跌，或许与业绩有一定关联？2023年10月27日，中国平安（601318.SH，02318.HK）披露的2023年三季报显示，今年前三季度，该公司实现归属于母公司股东净利润878.75亿元，同比下降5.6%；实现归母营运利润1124.82亿元，同比下降9.8%，年化营运ROE达16.7%。

　　分业务看，在寿险及健康险方面，2023年前三季度，平安寿险实现营运利润849.11亿元，同比微降1.3%。寿险及健康险业务新业务价值335.74亿元，可比口径下同比增长40.9%。截至2023年9月末，平安个人寿险销售代理人数量为36.0万，较6月末下降3.7%。在渠道上，2023年前三季度，银保渠道、社区网格及其他等渠道贡献了平安寿险新业务价值的15.8%。平安寿险代理人渠道人均产能大幅提升，2023年前三季度人均新业务价值同比增长94.4%。

　　在财产险方面，2023年前三季度，平安产险实现保险服务收入2355.38亿元，同比增长6.8%；实现营运利润100.1亿元，同比下降8%。2023年前三季度，平安产险整体承保综合成本率同比上升1.6个百分点至99.3%，车险承保综合成本率为97.4%。受台风暴雨灾害影响，车险与非车险赔付成本上涨，承保综合成本率增加1.1个百分点；同时车险客户出行需求恢复，以及保证保险业务受市场环境变化影响，整体成本波动。

　　笔者发现，该基金在2022年4季度持有116.79万股中国软件(29.550, -0.31, -1.04%)，2023年1季度持有141.87万股，2023年2季度持有加仓至226.73万股，2023年3季度中国软件的持股消失了。我们再看看中国软件在2023年2月2日股票价格创出64元/股后，中国软件价格出现下跌，2023年2月2日-2023年9月27日股票价格下跌了36%。

　　中国软件（600536.SH）于2023年8月30日晚间披露了《2023年半年度报告》，上半年实现营业收入25.35亿元，和上年同期相比减少了29.82%，减少了近三成收入；实现归属于上市公司股东的净利润-5.15亿元，和上年同期的-2.85亿元相比，亏损扩大了80.96%；归属于上市公司股东的扣非净利润-5.20亿元同比也是亏损扩大。经营活动产生的现金流量净额为-15.76亿元，同比净流出幅度收窄。

　　基金业绩下降，基金规模也出现下降，该基金成立之初有18.35亿元，但经历数轮赎回后，特别是2017年3季度的5亿份大额赎回，以及2022年3季度的20亿份大额赎回。截至2023年9月30日，华安安进灵活配置混合发起式A，期末净资产10.27亿元，比上期减少8.97%。

　　除了华安安进灵活配置混合发起式A业绩差外，华安双核驱动混合A业绩下降也较大，近3年来收益率-48.08%。

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　据天天基金网显示，华安双核驱动混合A成立于2019年3月8日，截至2023年9月30日基金规模0.68亿元。截至1月10日基金单位净值1.3445，自基金成立来收益34.45%，近3月来收益率-11.38%，近6月来收益率-16.74%，近1年来收益率-24.21%，近2年来收益率-36.36%，近3年来收益率-48.08%。

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　据基金经理变动一览表看出，华安双核驱动混合A大部分收益来自于谢昌旭，他任职天数有3年又20天，任职回报80.73%。孙澍接管后的1年又289天，任职回报-25.61%。基金经理孰优孰劣，从数据上一看便知。在回撤率方面，在近1年中，该基金的下行风险为13.2787%，持平同类平均；最大回撤为26.4698%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为中。

　　在近3年中，该基金的下行风险为17.1293%，大于同类平均；最大回撤为55.5052%，大于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为高

　　华安双核驱动混合A的选股能力α为0.0412%，列同类基金807/4079，选股能力一般，对比同类选股能力α中位值为0.0062%。其中体现出正确选股能力的基金为576只，体现出错误选股能力的基金为247只，未体现出选股能力的基金为3256只。

　　华安双核驱动混合A的择时能力γ为-0.0002，列同类基金1608/4079，择时能力一般，对比同类择时能力γ中位值为-0.0060。其中体现出正确择时能力的基金为458只，体现出错误择时能力的基金为863只，未体现出择时能力的基金为2758只。

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　笔者还发现，该基金在2022年2季度前，前十大重仓股有医药、白酒、保险股。但自2022年2季度基金经理变更之后，基金的风格出现变化，前十大重仓股风格变得保险和银行股，据2023年3季报显示，前十大重仓股中国人寿(25.740, -0.12, -0.46%)、中国人保、中国平安、中信证券(19.590, -0.01, -0.05%)、农业银行(3.690, 0.04, 1.10%)、中金公司(33.270, -0.43, -1.28%)、中国建筑(4.770, 0.03, 0.63%)、财富趋势(114.100, -2.36, -2.03%)、中国船舶(29.560, -0.04, -0.14%)、中国太保这是否涉嫌风格漂移？ 

　　（数据来源于天天基金网 截至1月10日）

　　值得关注的是，笔者发现，华安红利精选混合A、华安安进灵活配置混合发起式A、华安双核驱动混合A三只基金，在2023年3季度前十大重仓股中均持有中国人寿、中国人保、中国平安、中信证券、中国建筑、财富趋势、中国船舶。持股同质化有可能放大市场波动，基金的同质化极有可能放大了市场的波动。

　　市场能不能逐步降低其波动性，基金的同质化对于降低波动性是一个非常大的障碍。笔者发现，如果买的时候大家都在买，卖的时候一起卖，而看到基金有很多的名字，但是实际上基本投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，这最终也只是是千人一面。　

　　持股同质化也会导致基金净值集体缩水，如果随着市场估值水平的不断推高，系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势，“不怕看不准，就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀，从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。