基金机构青睐高股息策略

　　近日，煤炭、银行等高股息赛道标的颇受市场青睐，资金密集涌入，红利策略不仅满足跨年行情的避险需求，也有望在求稳心态下贯穿2024年全年。

　　多位基金人士表示，高股息赛道具备的低估值、高分红和稳健性高等“加分项”，在市场调整背景下更加凸显，吸引包括险资、养老金等积极配置，而以煤炭、石油为代表的红利低波资产仍未被充分定价，依然具有向上空间。不过，高股息个股往往缺乏成长性，高额派息的可持续性也引发市场担忧。

　　煤炭银行等标的受热捧

　　2024年以来，煤炭股和银行股市场表现突出。其中，煤炭板块延续2023年下半年以来的慢牛格局，不少煤炭龙头股创出新高。

　　1月8日，数据显示，尽管煤炭开采加工板块日内走软，但中国神华股价创15年来新高，陕西煤业、新集能源纷纷被推升至近年来的高位。2024年以来，该板块分别在1月2日、3日大涨3.51%、1.61%，截至1月8日收盘，累计走高近4%，目前该板块动态市盈率接近10倍。

　　同样作为高股息赛道，银行板块2024年以来也受到资金青睐，在1月5日上涨1.56%。当前，该板块动态市盈率不足5倍。

　　畅力资产董事长宝晓辉认为，煤炭股掀起上涨热潮是多方合力共同推进的结果。基本面上，煤炭行业目前整体供应收缩，而今年北方天气偏冷，冬季供暖对煤炭需求量较大，结构性需求释放，因此不少标的股价表现超预期。

　　融智投资基金经理夏风光表示，煤炭、水电等高股息赛道受追捧，一方面是源于债市走牛后，股息和债息的比价关系更加引起关注；另一方面，在市场调整背景下，场内资金更愿意拥抱现金流确定性较高的品种。

　　拥挤风险较低

　　有不少投资者担忧，当前高股息方向是否存在拥挤风险？该赛道有哪些风险点需要警惕？

　　长江证券认为，从10年维度来看，当前中证红利成交额和成交量的占比均处于历史低位，分别为5.37%和7.65%，均处于10年均值水平线下。从近3年来看，中证红利成交额位于97.5%的历史高位，但成交量仍位于31.4%的相对低位。单从成交额占比来看，红利距离所谓拥挤为时尚早，对比过往白酒和新能源的出色表现来看，距离前两者高峰时期仍有较远距离。

　　Wind数据显示，2022年煤炭行业上市公司现金分红比例达到50%，股息率达到7.08%；最近12个月，中证煤炭指数的股息率仍然高达8.03%，相较其他红利类指数，其股息率有明显优势。

　　银行方面，2023年全年银行板块的股息率约6%。其中，六大国有银行的股息率均超过5.6%，交通银行和工商银行股息率均在6.2%以上，兴业银行股息率达8.1%。

　　优美利投资总经理贺金龙表示，在权益投资中，高股息股票具备低估值、高分红和稳健性高的特点，受价值投资者青睐。但值得注意的是，高股息个股往往缺乏成长性。同时，投资者需警惕其未来是否具备高额派息的可持续性。

　　红利策略有望贯穿全年

　　业内人士表示，以高股息方向为代表的红利策略有望贯穿全年，但如果下半场A股整体估值扩张，该方向的超额收益有可能会收敛，但依然是可以重点布局的赛道。

　　万家基金黄海表示，以煤炭、石油为代表的红利低波资产仍未被充分定价，依然具有向上空间。现在政策底的信号已较为清晰，但仍处于寻找市场底的过程中，需要保持谨慎的态度进行进一步观察。

　　宝晓辉表示，高股息方向的上涨逻辑，是投资者在相对波动的行业内寻找确定性回报。红利策略的对手盘是银行存款或是银行理财能给到的无风险利率，市场无风险利率越高，这种红利策略的潜在收益率就越低；相反，市场的无风险利率越低，这种红利策略的潜在收益率就越高。

　　明泽投资基金经理胡墨晗认为，当前市场风格偏向红利策略主要是由于险资的会计准则切换，导致权益类资产的风格特征向回撤小、波动小、高股息的方向倾斜。公募资金一方面被动跟随调仓，另一方面在短期市场情绪低迷的情况下防御性需求上升，也会主动向这个方向进行调整。