半年未建仓 震荡市下新基金更有优势？时机是关键

　　来源：券商中国

　　基金成立后，建仓期期限通常在1到3个月之间。在下半年的沪指屡次下探3000点以下的行情中，不少基金经理在基金成立后“稳坐钓鱼台”，轻仓乃至空仓成功“熬”过下跌行情。

　　有业内人士指出，在持续走低的行情中，次新基金的基金经理还可以分批建仓，导致买入的成本更低，逢低布局的安全边际更高。而老基金都有仓位限制，如股票类资产不得低于既定的比例，所以老基金所持个股成本可能并不低，有的甚至在股价较高的位置被迫买入，所以震荡市下新基金更容易跑出净值优势。

　　下半年成立的次新基金业绩有参差

　　下半年以来，沪指下跌超过8%，深指回落幅度更大，跌幅约为15%，在此背景下，公募基金新发规模明显下降。据统计，下半年以来公募新发基金规模4687亿份，较上半年下降了近800亿份，更是仅有约去年六成。其中，市场成立了主动管理的权益类产品共288只，募资不足千亿元，处于多年来的低位。

　　下半年的行情颇为震荡，沪指在10月与12月多次下探至3000点以下，因此，在此期间跌幅居前的几乎均为成立于“早期”的基金。如成立于7月11日的鹏华睿见不到半年时间已经跌近18%，同日成立的万家远见先锋一年持有也跌约13%，且下半年以来，净值折损超过10%的基金均成立于7月份，这些高仓位的产品难逃下跌，而业绩为正的产品多为成立于9月份以后的基金或医药主题类产品。

　　近期，医药板块经过数年的调整后，整体较为抗跌，甚至有创新药板块跑出了超额收益。因此，在下半年成立的基金中，目前涨幅排名第一的融通远见价值一年持有虽然成立较早，但整体而言走势较为稳健，净值曲线虽有回撤但总能及时反弹。截至三季度末，该基金重仓股包括了健之佳、康缘药业、九典制药等医药股，也有天味食品、口子窖等食品股，基金经理万民远在三季报中表示，该基金的策略是精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置，中线持股的心态从容守候，用时间换空间，并适时调整组合结构。

　　“A股景气赛道资产经历了过去大起大落走势后，预计A股市场风格有望从过去的极致走向平衡，稳增长、疫后修复以及估值匹配的优质成长股均有望迎来价值投资机会，我们依然坚持顺着中国经济转型升级和疫后修复的方向寻找投资机会。”

　　基金建仓的时机是关键

　　10月下旬，沪指年内首次跌破3000点，在此之前处于持续走低的行情中。而建仓期期限通常在1到3个月之间,最长不会超过6个月，因此多名基金经理在此期间按捺住操作的冲动，以轻仓乃至空仓躲过了下行行情。

　　嘉实成长驱动就是个比较典型的案例，该基金成立于9月22日，但直到10月末沪指企稳后，基金净值才略有上涨，成功抄底后当前净值涨超2%，与之类似的还有中欧数字经济和平安策略回报，这两只产品均在成立一个多月后净值才有所波动。

　　金鹰基金的韩广哲在下跌行情中更是“稳坐钓鱼台”，将时间向前推至6月初，金鹰睿选成长六个月持有成立，而在随后的近半年时间里，该基金业绩非常稳定，最大跌幅也不超过1%，季报显示，该产品在三季度末仓位仅有1.43%，而将绝大部分基金资产置于银行存款。

　　韩广哲在三季报中表示了谨慎乐观的看法：国内方面，在一系列政策呵护下，经济与市场大概率处于底部区域，经济数据、居民收入与消费行为预期未来逐步改善。A股投资者有望信心重建，市场暂时没有持续性较强的方向，热点板块轮动很快。

　　“本基金仍处于建仓期，保持很低的股票仓位，仅布局了少数存储半导体、电新等公司。未来将跟踪A股市场压制因素的边际变化，包括地产与城投债化解、科技突破、中美关系阶段性变化，重点关注算力方向（光模块与服务器等）、存储半导体、AI办公应用等科技方向。同时，如果经济与消费数据出现明显改善，将考虑适当配置消费与顺周期行业。”此外，韩广哲管理的多只产品也在三季度内做了减仓处理。

　　除此以外，当前还有信澳新材料精选、京管泰富优势企业和西藏东财慧心优选等上个月成立的产品净值波动微乎其微。

　　但也有部分基金成立后即迅速布局，如12月7日成立的华宝远恒已有0.42%的涨幅，采用量化策略的国泰君安中证1000优选成立于12月12日，目前下跌约0.3%。

　　震荡市下新基金更具优势

　　下半年新成立的基金平均跌幅“仅”为1.74%，较此前发行的存量基金净值表现略好。华北一位公募人士解读认为，对于新基金来说，如果市场持续低迷，基金经理可以择机入场，通过仓位来控制回撤。如果持续下跌，基金经理还可以分批建仓，导致买入的成本更低，逢低布局的安全边际更高。而老基金都有仓位限制，如股票类资产不得低于既定的比例，所以老基金所持个股成本可能并不低，有的甚至在股价较高的位置被迫买入，所以震荡市下新基金更容易跑出净值优势。

　　华南某大型公募投研人士认为，对于基金经理而言，震荡行情中的主动管理，既体现在主动选股方面，更体现在择时方面；择时的确很难，但在A股做投资，想要获得良好的收益体验，择时又是必须的，哪怕做不到精准，至少可以感知市场的温度，做到“模糊的正确”。