华商基金孙志远：政策陆续落地 或将推动A股拾级而上

　　8月27日，活跃资本市场“连发四箭”，分别涉及阶段性收紧IPO和大额再融资、规范破发破净和分红不达标公司的减持行为、调降融资保证金比例、以及证券交易印花税实施减半征收。

　　华商基金资产配置部总经理、华商嘉悦稳健养老目标一年持有混合发起式(FOF)基金经理孙志远表示，近期活跃资本市场举措频出，重大利好落地，有望提振市场交易活跃度和参与者信心。A股稳中向好、拾级而上或更加值得期待。

　　纵观市场，8月中旬以来，美债收益率快速上行，导致中美利差扩大、人民币汇率贬值压力激增的外部风险偏好抑制也有望明显缓解。随着市场对于美联储主席在全球央行年会上表态以及年内美联储政策鹰派预期得到一定修正，美债收益率有所回落，北向资金进一步流出压力有所减轻。此外，外资普遍关心的地方政府债务风险、房地产风险、金融机构风险防范化解，年初以来一直也是决策层关心的重要问题。近期“认房不用认贷”已经纳入“一城一策”工具箱，一线城市房地产调控政策优化指日可待，地方政府化债与金融机构风险化解政策也有望在近期推出；国内经济延续内生修复态势，专项债发行提速推动投资端继续发力稳增长，服务业向好有望带动就业、居民收入等经济深层次修复；货币政策虽然受人民币汇率压力难以大幅宽松，但央行二季度货币政策执行报告整体定调偏积极，流动性整体充裕也有望呵护股市。

　　定量来看，即使用最保守的经济增速计算，当前市场点位也已等同于去年4月份的程度，因此，当前A股或处于震荡下沿，筑底特征明显。展望未来，孙志远认为，过度悲观的情绪或能够在短期得以修复，但上涨路径的中枢还有待于各种政策的逐步起效。

　　首先，政策面上的积极可能不会立马导致经济增速的改善，往往存在一定的时滞，这是我们必须耐心等待的；其次，地产销量作为我们观测经济的一个领先指标，需要密切跟踪未来走向；第三，本届美联储无论是之前的加息还是降息，都有矫枉过正的倾向，所以尽管大概率会发生政策转向，但也要做好其转向时点超预期的准备。

　　综合来看，积聚向上力量还需要一个过程，A股稳中向好、拾级而上或更加值得期待。