结构性行情下“但斌”们难常胜

　　据报道，私募大佬但斌旗下有3只产品触及预警线，市场一片哗然。但斌旗下产品亏损的原因究竟如何无人知晓，但本栏想说的是，A股已经出现明显的结构性行情，此种行情下最大的特点就是，只有少数买对板块的投资者能赚钱，包括各种投资大佬。也正因如此，类似但斌这样曾经有着优秀业绩的私募大佬也很难成为常胜将军，投资者在购买理财产品的时候也要注意这点，不要被某一次的辉煌业绩所迷惑。

　　在股市，最好要低调，股市的波动更像是布朗运动，谁也说不出个准谱，各种“一哥”“一姐”“股神”，能够保持到现在的几乎没有，其实道理很简单，真正能持续赚钱的早就在闷声发财了，不断站出来指点江山的人，大多都以成名为首要目的。

　　这其中有市场的因素，但也有中国基金行业自身的问题。中国的基金行业，投资者一般只关心收益率水平，两只基金哪个好，只需一个指标就能断定，即过往业绩的优劣，于是基金经理的任务也就很简单明了，即使用全部资金追逐涨幅最大的股票或者板块，只有这样才能让自己的收益率排在前面，也才能吸引更多的投资者，自己才能成为所谓的“一哥”“一姐”。

　　但这样的比较真的科学吗？追求过高的收益率，必然要承担过高的投资风险，假如基金经理在追逐热门股时能够未雨绸缪，提早开设股指期货套保空单，又或者在股市上涨到高位之后随着股指的上涨不断减持股票，并最终将仓位下降到接近于零，那么基金也就不会出现太大幅度的亏损。

　　值得注意的是，A股目前呈现典型的结构性行情，指数波动可能并不大，但多数个股处于连续下跌的过程中，只有极少数的热门板块在某个时间段内能够出现较强的赚钱效应，这就意味着，无论是但斌还是其他投资大佬，只要一次没踩对板块节奏，那么就可能面临不小的亏损，这也是本栏说以后很难出现常胜将军的原因。

　　这次但斌的亏损，媒体报道说是因为投资美股不利，但事实上，美国股市有非常完善的股指期货系统，但斌完全可以通过买入美股的同时开立股指期货空单，以便回避股市整体下跌的系统性风险。

　　回到基金投资者，在选择基金时尽量不要只看基金净值增长率，也要多关注一下其他信息，例如基金前十大重仓股，能够看出基金经理的投资风格；看看基金仓位的变化情况，能够看出基金经理的仓位控制特点，这一关注点对于公募基金和私募基金同样适用，如果基金经理对于收益率永远争第一，这样的基金风险相对也比较高。

　　在本栏看来，资本市场从来不缺天才，但真正的大赢家往往都会非常低调，整天高调宣传自己观点的人都是为了博眼球。