中欧基金：疫情扭转交易逻辑利率下行趋势难扭转

　　上周，资金面收紧，预计疫情结束前债市都会维持波动的格局。价格方面，隔夜回购R001收于2.18%，上升62.2BP，DR007上升22.7BP，收于2.13%，R007上升24.5BP，收至2.17%，R007-DR007上升1.8BP，处于历史16.4%分位水平，非银流动性维持宽松。

　　同时，利率债在外资买盘驱动下继续上涨。10年国债利率收于2.88%，10年国开收于3.16%，较上周变动+13BP和+6.5BP，1年国债与国开较上周变动+7BP和+9BP至2.12%和2.30%，国债10Y-1Y期限利差85.55BP，处于历史45.3%分位。

　　上周，信用债市场平稳运行，尽管利差有所扩大，但中欧基金预计在流动性宽松环境下，信用债市场仍然存在配置机会。价格方面，各评级利差均略有减小，AA+产业和城投债利差分别缩小8BP和9BP。

　　中欧基金表示，疫情完全扭转了市场的交易逻辑，在流动性宽松、资产荒和经济下行的大背景下，尽管利率有所反弹，但下行趋势难以长期扭转。策略上，长久期利率债暂时不建议抄底，信用债建议下沉资质。