中银基金：短期流动性冲击不改美元债长期格局

　　随着全球流动性危机的缓解，市场风险偏好得以修复，中资美元债的表现开始回暖。市场普遍认为，前期的大幅下调，已让中资美元债跌出了“黄金坑”，投资者或已迎来布局良机。中银基金认为，短期的流动性冲击或不改美元债市场长期格局。其旗下的新基金——中银亚太精选的发行已近尾声。该基金立足亚洲信用市场，精选大中华中资信用债券，力图把握当前中资美元债的投资机遇，实现稳健收益。

　　受疫情全球蔓延影响，加之石油价格暴跌，美国债券市场一度出现大幅波动，高收益债更是跌幅惨重，而中资美元债因为评级普遍较低，也惨遭“错杀”。不过，随着各主要市场疫情出现转机，流动性压力已经得到缓解。中银基金认为，在全球近20%债券呈现负利率的背景下，下沉资质寻找正收益资产是通行选择，疫情冲击过后，高收益地产债、城投债依然是关注焦点。

　　自4月以来全球美元债方面整体表现较好，高收益美元债随着风险资产修复已经出现上涨。在后续市场定价逐步回归基本面后，美元债主体信用分化加大，部分基本面较好，违约概率缩小，境内外利差较大的主体或将具备超额配置价值，受波及的中资美元债亦或迎来较好的入场时间。

　　为把握市场机会，中银基金日前推出了一只QDII债基——中银亚太精选基金。与市场上较为常见的“高风险、高收益、单市场”的QDII债基相比，中银亚太精选可同时投资于境内外两个市场的债券，并将依据汇率未来的走势灵活调整投资组合中美元与人民币债券的持仓，力争打造成收益相对稳定，波动率相对较低的基金产品。

　　以基金产品切入美元债市场，中银基金看中的正是亚洲美元债更加优异的收益表现。在全球低息环境下，相比收益率低迷的发达国家市场，新兴市场美元债具有更高票息收益。其中，投资级中资美元债利差高于同等级美国投资级债券约 80bp，高收益中资美元债则高出同等资质美国债券约400bp。2008-2019年，亚洲美元债市场指数平均年化回报率为8.4%，高于同期巴克莱新兴市场美元债指数年化回报率7.3%。

　　另一方面，中资美元债信用风险相对更低。亚太市场债券较发达国家、地区的债券收益率高，而其违约率相对低于发达国家和地区，凸显了其投资价值，受到国际资本追捧。

　　作为此次中银亚太精选基金的掌舵者，拟任基金经理郑涛是金融学博士，2016年6月起任中银美元债基金(QDII)基金经理。银河证券数据显示，截至2020年5月15日，中银美元债（A）过去三年、两年和一年的净值增长率均居同类产品前3。如今，郑涛旗下再添一只美元债产品，未来表现令人期待。金融投资报