东方基金吴萍萍：债市进一步下行空间相对有限

　　受疫情冲击影响，全球经济的不确定性依旧存在。东方基金固定收益投资部副总经理吴萍萍认为，伴随复工复产的推进，国内经济基本面有所修复，但随着海外疫情的蔓延，海外需求确定性下行，国内经济增长的修复将较为艰难。在需求、供给两方面共同冲击下，二者下行幅度决定价格水平，短期价格水平或将持续下行，后续伴随刺激政策的落地，需求修复，或有通胀的压力。

　　从货币政策来看，我国流动性在疫情后持续处于绝对低位，海外多央行宽松持续，我国经济政策的底线思维决定货币政策在后续也将维持相对宽松。

　　回顾债券市场走势，开年以来，债市走牛，进入4月后收益率曲线陡峭程度加大，现阶段，收益率水平相对较低。信用债收益率水平也相对较低，信用利差被动走阔，疫情影响下高等级表现好于低等级，短端好于长端。

　　展望二季度，吴萍萍表示，短期内略调高对债市收益的预期。经济下行压力下，利率债或将打破历史波动区间下限，但其进一步下行空间相对有限，对冲经济下行组合政策落地前，大概率走出低位区间震荡。信用方面利差有所修复，在资金面维持低位稳定预期下套息策略仍有空间，优质民企地产债和中低等级城投存在信用挖掘机会。