详解华安基金高佣金之谜：佣金与销售挂钩 股东国泰君安分得最多

　　来源：资事堂

　　2018年基金中报公布后，华安旗下基金经理廖发达突然在业内“走红”，但不是因为业绩。

　　由他管理的华安创新，在规模仅有20亿元左右的情况下，半年为券商贡献了2507万元的佣金；比同期规模近303亿元的爆款基金兴全合宜，交易佣金还高出逾160万元。

　　当时大家之所以特别关注到他，而不是排在第一的诺安先锋，是因为：

　　华安创新2017年排在佣金榜榜首，当年贡献佣金5944万元；此前2016年位列佣金榜第二，贡献了6132万元佣金。

　　一时间，华安创新和基金经理廖发达被推上风口浪尖，在基金社区和论坛引发投资者热议。

　　虽然该话题热度随着时间逐渐淡化，但这个现象却成为之后监管关注的重点。今年五一小长假前夕，证监会机构部一份内部监管通报，就重点提到了“华安基金佣金乱象”。

　　一起来看看。

　　01

　　华安基金被“点名”通报

　　五一小长假前夕，证监会机构部发布了一份内部监管通报，让诸多公募、券商的合规风控问题暴露在市场面前。

　　在这份监管通报中，证监会机构部点名批评了18家金融机构，部分典型案例如下：

　　1、东方基金员工侵占清算资金；

　　2、华安基金佣金乱象；

　　3、多家基金公司产品集中度失控；

　　4、长盛基金季报雷同，涉嫌“自己抄自己”；

　　5、国开泰富高管辱骂同行、消极怠工；

　　6、恒丰银行托管负责人违规上岗；

　　7、东莞证券分公司“祸起飞单”；

　　8、华信证券资管涉嫌关联方自融；

　　9、尚智逢源股权转让纠纷。

　　对于第二条“华安基金佣金乱象”，通报内容指出：

　　经上海证监局核查，华安基金内控体系不健全，将基金交易佣金分配与证券公司的基金销售挂钩，对管理的个别基金产品换手率过高问题未及时采取有效措施。

　　上海证监局对公司采取责令改正的监管措施，对相关基金经理采取出具警示函的监管措施。

　　02

　　或涉“陈年旧案”

　　由于内部监管通报全文未对外公开，所以其中提到的华安基金佣金乱象涉及的基金产品和基金经理，目前无从得知。

　　结合以往媒体报道和相关数据看，华安创新混合和基金经理廖发达或在其中。

　　具体来说，华安创新混合成立于2001年9月，是一只老基金，该基金历史上共被10位基金经理管理过。

　　拿基金年末资产净值和年度交易总佣金对比看，基金管理规模较高的2007-2014年，对应总佣金金额不是历史高位，佣金在行业排名也不算特别靠前。

　　而基金交易佣金较高的2015-2018年，彼时对应基金管理规模仅有15-30亿元左右。

　　▼ 附图：华安创新总佣金与资产净值对比

　　和历任基金经理任职期对比看，交易佣金较高的2015-2018年，该基金主要由廖发达管理。

　　那么，在廖发达的“高频”交易下，该基金业绩表现如何？

　　从上图可以看到，在廖发达任职期间，华安创新净值累计下跌25.2%，跑输业绩基准近19个百分点，是所有历任基金经理中成绩最差的。

　　2018年下半年，在廖发达管理下的华安创新的高佣金现象引发市场热议后，华安基金于当年12月3日紧急增聘杨明加入管理，并在次年2月份解聘了廖发达。

　　2019年，华安创新总佣金仅740余万元，不及2018年零头；但年末基金资产净值却较2018年末高出逾4亿元。

　　03

　　还有其他“伙伴”吗？

　　华安创新会只是“个案”吗？

　　我们先来看一下公募基金2019年佣金榜。从下图可以看到，2019年公募佣金榜前10中，华安旗下基金有2只，如果扣掉指数基金后，占比更高。

　　与此同时，管理规模近400亿的兴全合宜，2019年为券商仅贡献了3303万元的佣金，位列行业第7名。

　　▼ 附图：公募基金2019年佣金榜前十名

　　再往前看，2018年华安媒体互联网和华安策略精选分别位列佣金榜第4位和第13位，对应佣金3603万元和2688万元；当年度爆款基金兴全合宜贡献交易佣金为3008万元。

　　▼ 附图：公募基金2018年佣金榜前十名

　　那么，是不是说，华安媒体互联网和华安策略优选也存在和华安创新一样的问题呢？或许并不能下这个结论。

　　因为基金交易佣金的多少，既和换手率有关系，也和基金本身管理规模大小有关。我们拿基金年度总佣金，除上对应年末基金资产净值，可以大致得到一个“管理万元所需佣金”的指标。（管理万元所需佣金=总佣金/基金资产净值）

　　从管理万元所需佣金的角度，2019年华安旗下56只主动偏股基金中，上文提到的两只仅位列排名中部，排名靠前的普遍是管理规模相对较小的灵活配置型基金。

　　▼ 附图：2019年华安旗下主动偏股基金总佣金及管理规模对比

　　具体来看，华安媒体互联网万元佣金为52元，华安策略优选万元佣金为37元。

　　此外，由胡宜斌单独管理的华安成长创新和华安智能生活，管理万元所需佣金分别仅有25元和22元；由胡宜斌和其他4人共同管理的科创主题基金，去年该指标仅有1.22元。

　　而由杨明单独管理的另一只华安红利精选，以及和他人共同管理的另外2只基金，管理万元所需佣金也均小于60元。

　　与之对应的是，排名靠前的基金中，由崔莹管理的华安幸福生活和华安逆向策略，总佣金均超过1000万元，而年末对应基金资产净值分别仅有9.08亿元和13.35亿元，对应的万元佣金也分别达到117元和82元。

　　04

　　哪些券商吃香了？

　　证监会机构部内部监管通报指出，华安基金存在“将基金交易佣金分配与证券公司的基金销售挂钩”的现象，那么哪些券商在这个过程中“获利”较多呢？

　　我们先来看一下，2019年华安基金佣金分仓的情况，下图是去年从华安基金分得佣金较多的15家券商。

　　其中，排名第一的国泰君安(16.680, 0.21, 1.28%)拿到4027.6万元佣金，较2018年同比增长44.66%，占到佣金席位的14.12%。国泰君安为华安基金的控股股东。

　　再往后看，除研究实力和公募佣金分仓排名较高的长江、中信、中信建投(35.220, 0.48, 1.38%)等之外；中泰证券以1616万元位列华安佣金分仓榜第二位，方正证券(7.240, 0.12, 1.69%)也以752万元挤进佣金分仓榜前15。

　　▼ 附图：2019年华安基金佣金分仓榜前15名